近日，第十三屆全國人大常委會第二十四次會議審議通過了刑法修正案(十一)(以下簡稱“修正案”)，并將于2021年3月1日起正式施行。其中，欺詐發行最高判15年，將對造假者構成更大震懾，對凈化市場有利，這也是股市進一步穩健發展的法律保障。

以前，針對大股東和實際控制人財務造假、欺詐上市、信披違規給出的處罰很低，因為法律法規規定最高處罰60萬元，證監會無法可依，這也導致少數企業不惜冒險嘗試欺詐上市，信披違規也屢見不鮮，而且就算公司造假上市被發現，罰款交了，公司退市，大股東持股仍然存在，募集資金也早已進入了上市公司賬戶，最大的受益者還是大股東，這也是大股東怎么被罰都不疼的主要原因之一。

刑法修正之后，處罰標準取消上限，即證監會可以狠罰、重罰，這對于市場那些違法違規主體有著很強的震懾作用。不得不說，此前很多上市公司之所以敢頂風作案，還是由于不怕罰、罰得輕，即便是被發現了又能怎樣，大不了頂格處罰60萬元，相比之下，違法違規獲得的利益巨大。

法律法規方面越是從嚴，違法違規的事情出現的概率就越低，投資者的投資環境就越是安全，投資者踩雷的概率也會大大降低，歸根到底是對投資者保護的巨大進步。

在此，本欄還關心一個事情，就是如果涉及到罰沒違法違規大股東資產，是否能夠用來補償受損害的投資者，能否用于保護中小投資者的利益?處罰涉事大股東最核心的問題有兩點，一是震懾其他大股東不要以身犯險，二是獲得可以補償其他投資者的資源，而絕不僅僅是為了懲罰犯錯大股東，畢竟一地雞毛不是目的，切除毒瘤才是最佳策略。

此外，本次刑法修正對于保薦機構的責任也有所加強，協同作案也要受到刑事責罰。這樣就能大幅降低中介機構對于上市公司違法違規的容忍度，因為如果上市公司被認定造假欺詐，保薦機構、審計機構等中介機構也會難逃一劫，在法律法規的約束下，中介機構能夠更加勤勉盡責。

修正案還提到了信息披露違規的處罰標準，而內幕交易事實上也是信披違規的一種，內幕交易對于投資者的傷害并不比欺詐上市小，畢竟一家上市公司欺詐上市的機會只有一次，但是內幕交易的機會卻千千萬萬，掌握內幕信息的人，例如上市公司董事長或者其他高管，自行或者伙同他人先于不知情的投資者低價買入或者高價賣出股票，這對于投資者的傷害更大，更應該受到嚴格的處罰，這次修正案在刑罰上增加了刑期，更加震懾內幕交易者，考慮到內幕交易的隱蔽性更強，所以大幅提高懲罰標準非常必要，這也對凈化市場很有好處。

刑法修正將能營造更好的投資環境，良好的市場環境可以吸引長線資金長期持股，這才是對股市長期走好的最大支持。

(周科競)