在上半年的最后一天，央行再放大招!

6月30日，央行官微發布消息，決定自7月1日起下調再貸款、再貼現利率。具體包括：下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點。調整后，3個月、6個月和1年期支農再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。再貼現利率下調0.25個百分點至2%。此外，央行還下調金融穩定再貸款利率0.5個百分點，調整后，金融穩定再貸款利率為1.75%，其中，延期期間利率為3.77%。

此次操作已是央行今年以來第二次下調再貸款利率。今年2月26日，央行召開電視電話會議，部署金融支持中小微企業復工復產工作。會議提出，下調支農、支小再貸款利率0.25個百分點至2.5%。

對于此次央行下調再貸款、再貼現利率，民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，再貸款、再貼現是直達實體經濟的貨幣政策工具箱的重要組成部分，下調支農、支小再貸款利率及再貼現利率，有利于降低銀行從央行獲取資金的成本，進而帶動三農、小微企業等群體的融資成本下行，提升貨幣政策的精準度和有效性。

近期舉行的中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第二季度(總第89次)例會提出貨幣政策要兼顧可持續發展，并指出有效發揮結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用，提高政策的“直達性”，繼續用好1萬億元普惠性再貸款再貼現額度，落實好新創設的直達實體工具，支持符合條件的地方法人銀行對普惠小微企業貸款實施延期還本付息和發放信用貸款。

“當前，再貸款再貼現工具已是央行結構性貨幣政策的核心和主要發力點。此次下調相關利率，將進一步增大這一政策工具對商業銀行的吸引力，有助于迅速提升再貸款再貼現余額，從而引導銀行金融資源重點向民營、小微企業等實體經濟領域精準投放。這在提升貨幣政策逆周期調控效果的同時，也有助于避免大水漫灌‘后遺癥’。”東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》記者采訪時表示，預計后期央行貨幣政策工具創新還會圍繞再貸款再貼現設計，年內再貸款再貼現額度也有可能進一步加大。

回顧今年上半年的貨幣政策，信貸支持實體經濟的針對性和有效性明顯增強，充分發揮了結構性貨幣政策工具的精準滴灌作用。在下調再貸款再貼現利率外，今年以來，央行提供了再貸款再貼現支持1.8萬億元。除設立3000億元專項再貸款支持防疫保供外，還增加5000億元再貸款再貼現額度，支持地方法人銀行向中小微企業復工復產發放優惠利率貸款。另外，還面向中小銀行增加1萬億元再貸款再貼現額度，以優惠利率向量大面廣的中小微企業提供貸款。

此外，央行還支持政策性銀行增加3500億元民營小微企業專項信貸額度，以及引導金融機構增加3000億元低息貸款，定向支持受疫情影響較大的個體工商戶。并且，央行還新創設了普惠小微企業延期支持工具和普惠小微企業信用貸款支持計劃這兩項新的直達實體經濟的貨幣政策工具，進一步完善結構性貨幣政策工具體系，持續增強服務中小微企業政策的針對性和含金量。

值得關注的是，央行行長易綱在第十二屆陸家嘴論壇上表示，疫情應對期間的金融支持政策具有階段性，要注重政策設計激勵相容，防范道德風險，要關注政策的“后遺癥”，總量要適度，并提前考慮政策工具的適時退出。

中信證券固收明明債券研究團隊認為，此次下調再貸款再貼現利率是貨幣政策寬松周期內的政策操作之一，表明了“適時退出”的貨幣政策并非轉向、仍然處于偏寬松的階段。貨幣政策更加偏向于信貸政策和結構性政策直達實體經濟的寬信用效果。