7月20日，新一期LPR報價火熱出爐。據央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，7月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。此次報價，兩個期限品種報價均與上期持平，并且已經連續三個月“按兵不動”。

不過，LPR報價維持前值也在市場預期內。央行本月按照去年LPR改革以來的慣例在月中開展中期借貸便利(MLF)操作時，利率也維持前值。因此，分析人士普遍預計，在MLF操作利率沒有下調的情況下，7月20日LPR維持原狀。

“本月LPR報價未降，基本符合市場預期。”民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時分析道，近期央行開展逆回購和MLF操作時，政策利率均保持了穩定，市場利率中樞逐漸回升至政策利率附近。根據以往經驗，逆回購，尤其是MLF等政策利率不變，當月LPR報價大概率保持穩定。特別是在近期資金利率中樞上升，銀行邊際成本有所上行的情況下，預示著本月LPR報價將保持不變。

對于LPR報價連續三個月保持不動，東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，主要原因是疫情高峰期過后，宏觀經濟轉入較快修復過程，工業生產持續加速，樓市、車市明顯回暖，二季度GDP增速如期轉正并略超市場預期。由此，包括超額流動性投放在內的一些危機應對措施逐步退出;MLF招標利率連續三個月保持穩定，則顯示貨幣政策邊際寬松步伐暫緩。近期LPR報價保持不動，也是這種貨幣政策節奏調整的一個具體體現。

“雖然近幾個月LPR報價未做下調，但不會影響企業貸款成本下行。”王青認為，當前銀行新發放貸款已全面轉向LPR定價，因此LPR報價走向不可避免地會對企業實際貸款利率產生一定影響。不過今年金融系統要向實體經濟讓利1.5萬億元，其中，包括企業貸款利率下行在內的利率下行讓利規模要達到9300億元。綜合考慮上半年企業一般貸款利率降幅和全年讓利目標，估計三季度企業一般貸款利率還有20個基點左右的下行空間。盡管作為貸款定價基礎的LPR保持不動，但銀行可通過適度下調加點幅度或加大減點幅度，達到下調實際貸款利率的效果。另外，今年銀行還要通過減少收費讓利3200億元。由此，近期LPR保持穩定，不會影響三季度企業貸款成本下行態勢。

對于下半年的貨幣政策走向，中信證券固收研究團隊認為，連續三個月LPR報價維持不變，也表明貨幣政策仍然維持謹慎、并不急于通過降息降準等方式引導降成本，預計后續貨幣政策仍然將維持中性操作，以短期流動性投放穩定資金面為主，短期難見大幅寬松。

溫彬預計，下半年貨幣政策操作將轉向更加常態化，主要通過結構性寬松的方式，定向支持制造業、中小微企業等實體經濟的薄弱環節。降成本仍然是下階段貨幣政策的核心，因此傳統的降準降息政策仍然有必要，下半年降準和降息仍然存在一定概率，以此引導銀行壓降點差，帶動社會融資成本下降。另外，要進一步加大力度發揮結構性貨幣政策作用，提高政策的直達性和精準度，并配合加強資金流向監管，規范治理資金空轉套利等行為，切實將寶貴的信貸資源用到所需領域，同時，提升金融風險防控能力，為經濟恢復發展提供穩定的金融支持環境。