作為銀行保本理財產品的替代產品，結構性存款產品一度呈現發行“井噴”態勢。但在監管層數次出手規范后，曾經備受青睞的結構性存款產品生存空間越來越狹窄，難以再現過往“攬儲利器”的風光。

央行數據顯示，6月份結構性存款規模顯著下降，收益率也呈下降趨勢。截至6月末，中資銀行結構性存款規模為10.83萬億元，較5月末的11.84萬億元減少超過1萬億元。

近日，《證券日報》記者走訪北京地區多家銀行后了解到，各家銀行結構性存款發行規模及收益率均有所下降。

交通銀行研究員、西澤研究院高級研究員鄧宇在接受《證券日報》記者采訪時表示，結構性存款發行規模以及收益率下降是必然趨勢，主要有三個原因。首先，利率市場化加速，貸款LPR利率下行后，存貸款利差倒掛，加劇商業銀行存款資金的成本，在調整貸款利率基礎上，存款利率必須進一步下調，否則商業銀行的經營將面臨高昂的成本。其次，宏觀經濟下行趨勢與新冠病毒疫情沖擊疊加，未來的經濟充滿不確定性，資產價格明顯下降，結構性存款利率必然受到較大影響。最后，資管新規細則進一步落地，監管部門加大對套利性結構性存款的檢查力度，商業銀行的某些高收益率結構性存款必然遭遇監管處罰，引導結構性存款收益率下降將是監管主要方向，這也是打擊資金空轉的有力措施之一。

6月份余額環比減少萬億元

《證券日報》記者對近幾年央行數據梳理后發現，2018年8月份、9月份以及2019年1月份，中資全國性銀行的結構性存款(含個人、單位)規模曾先后三次沖破10萬億元大關，并在2019年2月份首次超過11萬億元，達到112259.60億元的峰值。

繼2019年監管層多次發文規范后，結構性存款規模增長有所放緩。2019年12月末，結構性存款規模為9.6萬億元，跌至10萬億元之下。但2020年以來，北京地區部分銀行結構性存款業務規模一度出現增量、增速“雙高”現象，加劇了存款市場的非理性競爭。為防范該業務產生的各類風險，6月12日，北京銀保監局下發《關于結構性存款業務風險提示的通知》，要求年內結構性存款業務增長過快的轄內銀行，切實采取有力措施，逐月壓降本行結構性存款規模，在2020年末將總量控制在監管政策要求的范圍之內。

隨著監管部門加大整治力度，6月份結構性存款規模顯著下降。最新央行數據顯示，截至6月末，中資銀行結構性存款規模為10.83萬億元，較5月末的11.84萬億元減少超過1萬億元。其中，中小型銀行結構性存款規模減少7740.5億元，大型銀行減少2368.7億元。

央行數據還顯示，今年前四個月，全國中資銀行結構性存款余額環比分別增加11945.47億元、234.89億元、8512.08億元、4719.5億元，但最近兩個月卻出現大幅下滑，5月份、6月份分別下降3009.61億元、10109.2億元。

發行規模與預期收益率“雙降”

近期，《證券日報》記者走訪北京地區多家銀行網點后發現，結構性存款市場有明顯降溫跡象，各家銀行發行的結構性存款呈現“量價齊跌”局面，甚至部分銀行已經停售結構性存款。

多家銀行理財經理表示，近期銀行發行的結構性存款產品數量越來越少，雖然購買的投資者不多，但部分產品的發行額度仍比較緊張。

以某國有大行為例，該銀行的理財經理向《證券日報》記者透露：“由于結構性存款規模受限，近期我行沒有發行結構性存款產品，至于何時發行，我們也不是很清楚。而且，最近購買的人也比較少。”

一家股份制銀行的工作人員對《證券日報》記者表示，已收到監管部門的窗口指導，要求壓降結構性存款規模，在今年年底前逐步壓降至年初規模的三分之二。

尤其值得注意的是，部分銀行曾一度停售結構性存款產品。另一家股份制銀行的理財經理對《證券日報》記者表示，6月中下旬接到上級通知，結構性存款產品曾停止銷售。“7月份已經恢復發行結構性存款，但產品發行的數量和收益均有所下降。”

結構性存款產品除了發行量在減少之外，收益率也在持續下降，多家銀行結構性存款的預期最高收益率已下調至3%左右。例如，一家股份制銀行“掛鉤匯率三層區間”的結構性存款產品，最高預期收益率已從3%之上降至2%左右。

“我行目前2年期以上的結構性存款利率，與3年期的定期存款利率差不多，最高利率可達3%以上。”據某國有大行理財經理介紹，3年期人民幣定期存款利率為3.85%，而且是固定收益;但結構性存款產品是區間收益，收益是不確定性的。“目前定期存款產品和保險產品已成為保本型理財產品最好的替代品，比較受大家歡迎。”

普益標準數據統計顯示，2020年7月份，結構性存款產品發行量為1020只，較上個月減少715只。其中，人民幣結構性存款平均預期收益率為2.61%，環比下跌0.08個百分點。

據融360大數據研究院不完全數據統計顯示，6月份發行的人民幣結構性存款平均期限為147天，平均預期最高收益率為3.93%，環比下降61個基點(BP)，國有銀行相關產品平均預期最高收益率要低于股份制銀行，結構性存款到期收益率整體呈現小幅下降趨勢。

《證券日報》記者在調查中還發現，隨著監管趨嚴，近期各家銀行正在銷售的結構性存款產品的設計也越來越規范，部分銀行已將此前的“兩層”結構設計向“三層”結構設計轉變。

一家銀行的理財經理向記者表示，以往銀行結構性存款產品通常有兩層收益結構，且浮動收益率的波動區間設計得較窄，為投資者實現預期收益率提供一個“定心丸”，但現在的結構性存款產品幾乎都是設置三檔收益率或寬幅收益區間，不確定性風險更大了。

下半年規模仍將持續壓降

普益標準研究員楊超在接受《證券日報》記者采訪時表示，6月份結構性存款產品量價齊跌，主要是監管政策初步顯現的效果。監管目標在于降低銀行負債端成本，有效疏通利率傳導機制，約束年初以來部分企業利用短債、貸款、票據貼現和結構性存款進行套利的現象。3月初，監管部門下發《關于加強存款利率管理的通知》，從價格上對結構性存款進行約束;6月份，又對部分商業銀行進行窗口指導，從量上進行限制，要求壓縮增長過快的結構性存款規模，力爭在9月底將規模降至年初水平、在年底前降至年初規模的三分之二。此外，結構性存款利率下降，也受到市場因素影響。今年以來，資金面持續寬松，市場利率整體走低，也限制了結構性存款利率的上行。

在楊超看來，結構性存款受監管政策的影響較大。在強監管環境下，預計下半年結構性存款規模將持續壓降，直到符合監管目標，結構性存款利率也仍有下行空間。

鄧宇表示，結構性存款利率下行后，凈值類產品受到普遍歡迎，包括結構性理財、股票型基金以及大量凈值化產品開始取代結構性存款，成為資產配置的主要方向。從趨勢來看，國內資本市場也面臨較多市場機會，包括資本市場改革加速、科創板和新三板精選層的推進，預計權益性資產也將成為主流配置之一。

融360大數據研究院劉銀平也認為，結構性存款市場受監管政策影響較大，預計下半年結構性存款市場最大的變化就是規模持續壓降。另外，股份制銀行大額存單的發行占比較大，受到的影響也較大。