2019年6月3日，全國首家銀行理財子公司建信理財正式成立，掀開了銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型新篇章。目前，已獲批準的銀行理財子公司共有20家，其中已開業(yè)的共有14家。

隨著多家擁有雄厚資金、客戶資源及渠道優(yōu)勢的銀行理財子公司相繼成立，資管行業(yè)迎來新變局。一年以來，銀行理財子公司發(fā)展情況如何?理財子公司在權(quán)益投資領(lǐng)域是否有進一步拓展空間?理財子公司如何在合規(guī)前提下穩(wěn)健發(fā)展?《金融時報》記者就上述問題采訪了有關(guān)專家，聚焦一年來理財子公司的成長之路。

理財子公司運行平穩(wěn)

籌備之初，銀行理財子公司便被期待能夠推動理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型，促進資管業(yè)務(wù)回歸本源。從盈利能力以及產(chǎn)品發(fā)行情況來看，一年來，銀行理財子公司運行平穩(wěn)。

從已披露的2019年銀行年報來看，有8家銀行理財子公司披露了開業(yè)后的業(yè)績情況，共實現(xiàn)凈利潤近8億元。其中，工銀理財全年實現(xiàn)凈利潤達到3.3億元，位居首位;農(nóng)銀理財、交銀理財、建信理財分別實現(xiàn)凈利潤2.96億元、0.89億元、0.60億元。

普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，理財子公司共發(fā)行產(chǎn)品1379只。從產(chǎn)品類型來看，涵蓋固收類、混合類、權(quán)益類三種類型。固收類產(chǎn)品占據(jù)主要地位，共發(fā)行1073只，占比達77.81%;權(quán)益類產(chǎn)品較少，僅有3只，其中工銀理財在去年11月推出1只產(chǎn)品，光大理財分別在今年5月和7月推出1只產(chǎn)品。

東方金誠首席金融分析師徐承遠告訴《金融時報》記者，理財子公司的銀行股東實力強，長期以來在固定收益類產(chǎn)品投資方面具備一定的競爭優(yōu)勢，但在權(quán)益領(lǐng)域仍難以與有著10多年經(jīng)驗積累的基金公司等競爭。

“理財子公司還處于起步階段，權(quán)益領(lǐng)域投資經(jīng)驗還不足，未來還有進一步拓展的空間。實際上，權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例正在逐漸提升，很多固收類理財產(chǎn)品也配置了少量權(quán)益類資產(chǎn)。”融360大數(shù)據(jù)研究院分析師劉銀平在接受《金融時報》記者采訪時說。

投資者教育仍待加強

“打破剛兌”不再是一句口號。5月以來，受債券市場波動影響，多只凈值型理財產(chǎn)品出現(xiàn)浮虧。對此，針對理財產(chǎn)品特別是凈值型理財產(chǎn)品的投資者教育，顯得尤為重要。

“資管新規(guī)”實施以來，凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升。央行數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金余額的60.3%。針對個別理財產(chǎn)品出現(xiàn)的浮虧現(xiàn)象，人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘在7月10日舉行的2020年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示，市場變化必然會導(dǎo)致凈值產(chǎn)品的波動，出現(xiàn)階段性浮虧是正常現(xiàn)象。5月末，全部資管產(chǎn)品的資本公積和未分配利潤比年初增加了約5000億元，資管產(chǎn)品總體上收益是正的。

“近期由于債市走熊導(dǎo)致多款銀行理財產(chǎn)品凈值下跌，這是打破剛性兌付的表現(xiàn)，對理財市場來說不算壞事，能讓投資者更加深刻地意識到銀行理財產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型、投資者自負盈虧的真正含義。”劉銀平說道。

在“資管新規(guī)”時代，凈值型理財產(chǎn)品將成為主流，打破剛性兌付是大勢所趨。徐承遠提到，在“資管新規(guī)”的要求下，絕大部分銀行產(chǎn)品采用市價法估值，對于市場利率的變動更加敏感，資管產(chǎn)品凈值反映了所投標的的市場價格，是銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型道路上的必經(jīng)之路。

劉銀平表示，銀行需要加強對凈值型理財產(chǎn)品的普及宣傳工作，充分揭示產(chǎn)品風(fēng)險，盡量避免由于產(chǎn)品凈值下跌導(dǎo)致與投資者之間產(chǎn)生糾紛。

徐承遠也認為，在投資者教育方面，首先要引導(dǎo)投資者建立正確的理財觀念，引導(dǎo)價值投資理念;同時，要向投資者傳遞正確的信息，做好風(fēng)險提示工作，提示投資者仔細閱讀產(chǎn)品說明書，并提示產(chǎn)品潛在風(fēng)險，讓投資者自主決策，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的理財產(chǎn)品。

合規(guī)框架內(nèi)穩(wěn)健前行

6月24日，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于開展銀行業(yè)保險業(yè)市場亂象整治“回頭看”工作的通知》，其中提到母公司向理財子公司劃轉(zhuǎn)理財產(chǎn)品存在產(chǎn)品不合規(guī)、程序不規(guī)范、利益輸送、調(diào)節(jié)風(fēng)險指標等問題;理財新產(chǎn)品存在池化運作、投資非標資產(chǎn)出現(xiàn)期限錯配、相互調(diào)節(jié)收益、剛性兌付、投向限制性領(lǐng)域、凈值計量不準確、信息披露不到位、違背投資者適當性原則或違規(guī)銷售等問題。

根據(jù)監(jiān)管要求，理財子公司需要“潔凈起步、輕裝上陣”，杜絕“帶病上崗”，這也就要求不管是發(fā)行新產(chǎn)品還是承接由母行遷移過來的老產(chǎn)品，都要符合“資管新規(guī)”要求，不能有歷史遺留包袱。但從實際情況來看，部分銀行及理財子公司未做到上述要求。

對此，劉銀平表示，針對理財子公司存在的問題，不符合“資管新規(guī)”要求的理財產(chǎn)品應(yīng)該重新退回母行處置，處置干凈之后才能再次遷移至理財子公司。

徐承遠表示，理財子公司在合規(guī)的前提下穩(wěn)健發(fā)展，首先，要嚴格遵守“資管新規(guī)”以及“理財新規(guī)”的相關(guān)規(guī)定;其次，要將理財子公司與母行之間風(fēng)險與收益的界限劃分明確，防止利益輸送的問題;最后，要保持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，減少違規(guī)的多層嵌套和期限錯配。