神州租車進入退市倒計時。

6月2日，神州租車在港交所發布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited向所有余下要約股份的持有人寄發強制性收購通知，強制性收購預計將于2021年7月5日完成。如果強制性收購順利完成，預計神州租車將于2021年7月8日正式退市。

截至6月7日收盤，神州租車下跌0.25%，市值為84.64億港元，相較于曾經的市值高點超300億港元下降了近七成。而神州租車曾是神州系最為值錢的資產之一。

神州租車坎坷“賣身”記

2020年，瑞幸咖啡財務造假事件爆發，陸正耀旗下神州租車等神州系受到波及，在資本市場遇冷，股價一度跌破2港元。

這也影響了神州系的融資之路。神州租車CFO曹光宇曾在業績說明會上表示：“瑞幸事件對公司造成的影響，是導致目前公司沒有再融資的可能了。”

陸正耀開始為神州租車四處尋找“接盤者”，但股權出售之路并不順利。2020年4月，華平投資子公司AmberGem簽署買賣協議擬收購神州租車股份，但在5月底宣布終止協議。隨后，神州優車公告北汽集團擬收購神州租車不多于4.51億股，但相關事宜尚未有后續時，7月2日，又有公告稱上汽香港擬收購神州優車所持有的公司股份，但不到半個月，上汽集團公告稱決定終止上述交易。

直到2020年11月10日晚，神州租車發布公告確認，公司原股東神州優車與Indigo Glamour Company Limited簽訂買賣協議，后者擬以每股4港元的價格，向神州優車購買4.43億股神州租車股份，約占公司總股本的20.86%，轉讓對價17.7億港元。

4港元的收購價格，較2020年11月13日(首次宣布自愿性全面現金要約收購公告日期)止30個交易日按聯交所每日收市價計算的平均收市價約2.63港元/股，溢價高達52.17%。

12月15日，神州租車公告宣布神州優車出售公司股權的交易已完成。2021年1月30日，神州租車再發公告稱Indigo Glamour Company Limited將全面現金要約收購神州租車，并將神州租車私有化。

公開信息顯示，Indigo Glamour為注冊于開曼群島的離岸公司，由MBK Partners Fund IV全資擁有。MBK Partners(安博凱)是北亞地區最大的私募股權投資公司，管理資本超過220億美元。

安博凱在汽車租賃行業此前已有投資經驗，曾投資國內汽車租賃公司一嗨租車和韓國最大的汽車租賃企業KT Rental。值得一提的是，一嗨租車是神州租車的一大競爭對手。對此，汽車分析師張翔認為，安博凱的意圖在于壟斷傳統的租車領域。“現在神州和一嗨是最大的兩家租車公司，其它都是當地的小公司。安博凱布局以后能把行業提前壟斷，而壟斷以后就有了定價權。并且把資產整合以后，價值更高，可以實現一加一大于二的效果。”

根據神州租車此前公告，安博凱從今年2月起開始對神州租車進行全面現金要約收購，大股東聯想控股也收到要約，決定退出。截至目前，安博凱持有神州租車92.44%的股份。

6月2日，神州租車發布公告，要約人Indigo Glamour Company Limited根據開曼群島公司法第88條向所有余下要約股份的持有人寄發強制性收購通知。要約人將有權及必須按每股余下要約股份4港元收購股份，強制性收購預計將于2021年7月5日完成。

神州租車近期的股價基本在3.98港元左右，與此次每股4港元要約價相差不多。按照要約人涉及的15.57億股份，神州租車將以62.28億港元的價格被強制性收購。如果強制性收購順利完成，預計神州租車將于2021年7月8日正式退市。

業內人士分析認為，私有化進程的推動一定程度上削弱了神州租車在相關負面事件上受到的影響，神州租車的信用等級隨之上升，融資渠道也將改善，從而保障穩定經營。

神州租車營收下滑，“燒錢”發展資金壓力大

神州租車在2020年財報中表示，配合安博凱的行業經驗和雄厚的財務實力，將持續開拓新的商業模式，減省運營成本，積極優化還款金額和時間表，同時加強成本控制。

2021年一季度報顯示，截至2021年3月31日，神州租車總營收為12.02億元，同比下降9.43%;凈利潤為600萬元，而去年同期凈虧損1.88億元，同比扭虧為盈。

根據公告，扭虧為盈主要由于取消雇員購股權(因附條件的自愿性現金要約于購股權到期前所有方面成為無條件)而撤銷的雇員購股權開支1.62億元、單車日均收入增加及直接運營成本減少。

而神州租車一季度經調整虧損凈額為1.23億元，主要由于平均每日汽車租賃車隊減少、汽車租賃收入于農歷新年假期旅游限制期間減少及單車折舊成本增加。

由此可見，神州租車雖實現季度盈利，但盈利的主要原因是開支、成本的減少。

同期，神州租車租賃總收入為9.17億元，較去年同期的9.47億元收窄3.2%，其中，汽車租賃收入為8.83億元，同比略微增加0.5%。

受疫情影響，一季度汽車租賃的需求減少。截止3月31日，神州租車平均每日汽車租賃車隊9.1萬輛，較去年同期減少2.2萬輛。神州租車在財報中表示，汽車租賃收入增加主要由于農歷新年假期后，對汽車租賃的需求恢復，單車日均收入于2021年3月以V形恢復。

記者查看往年財報發現，近年來，神州租車財務狀況不太理想。數據顯示，2017年，神州租車的營收達到77.17億元后，營收呈現下降趨勢，凈利潤也出現大幅下滑，由2016年的14.6億元連續下跌至2020年的41.63億元。

“神州租車業務下滑主要有幾方面的原因，第一是汽車共享商業模式的推行。以前，租車行業相對來說已經形成了較為穩定、行業集中度較高的態勢，但是隨著共享出行，包括共享汽車，以及網約車的出現，神州租車的市場遭到了搶奪。”張翔對藍鯨TMT記者表示，“第二個是高鐵、飛機等交通工具的便利化。現在很多三四線城市都通了高鐵，坐高鐵過去，在當地再叫一個短途的出租車很方便，出租車價格又比較便宜。這些原因就造成了神州租車客戶的流失。”

2007年，陸正耀創立神州租車，先后獲得聯想控股、華平投資、赫茲租車等數億美元的投資，開始擴大車隊規模，并且大打價格戰、規模戰，“燒錢”速度提升，資金壓力可想而知。神州租車上市后，還通過借款、發債等行為進行融資。

數據顯示，2016年-2019年車輛購置的資本開支分別為26.33億元、44.95億元、51.18億元和40.34億元。而隨著神州租車不斷擴大車隊規模，財務成本也在持續增大。2016年-2019年，神州租車的財務成本分別5.91億元、6.53億元、7.82億元、9.84億元。資產負債率從2016年底的61.21%，一路上升至2020年上半年的72.53%。

今年一季度，神州租車的財務成本同比減少36.1%至139.7萬元。自安博凱開始收購神州租車股份之后，神州租車的融資渠道、債務結構有了相應的改善。第一季度，神州租車償還了大批債務，從而降低了財務成本。

“租車行業這兩年很難盈利，汽車租賃模式都是在以很便宜的價格在燒錢，神州租車要想用傳統的模式去掙錢生存的話很難。”張翔表示。

前瞻產業研究院發布報告顯示，目前神州租車占據著較大的市場份額，2020年6月神州租車擁有用戶規模326萬人，市場份額約為23%;聯動云租車、一嗨租車、GoFun出行和赫茲為行業頭部企業，市場份額均在8%及以上。

張翔認為，神州租車要想坐穩第一的位置，關鍵是看有沒有資金的支持。“要生存下去、維持第一的位置，只能這兩年跟著別的商業模式燒錢。等度過危險期，大家都不燒錢、該破產的小公司都被淘汰掉以后，大公司才能再按正常的模式來盈利。”(印婧)