3月21日午間，吉利汽車控股有限公司（以下簡稱“吉利汽車”，HK.00175）2022年度財(cái)報(bào)一公布，直線拉升股價(jià)漲近3%。次日延續(xù)升勢，收盤價(jià)為9.8港元/股，漲幅2.7%。

(資料圖)

這是因?yàn)椋?022年度業(yè)績符合機(jī)構(gòu)預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，吉利汽車營收創(chuàng)新高，達(dá)到1480億元，同比增長46%；歸母公司凈利潤為52.6億元，較去年同期增長9%。

核心財(cái)務(wù)指標(biāo)改善，得益于產(chǎn)品定價(jià)及產(chǎn)品組合持續(xù)提升。吉利汽車去年單車銷售收入達(dá)到10.3萬元，同比上漲29.6%。其中，極氪功勞不小，極氪001平均訂單金額達(dá)33.6萬元，助力單車均格上漲。

但同時(shí)，吉利汽車也面臨毛利率下滑、借款增加等問題。而問題產(chǎn)生的原因，主要是新能源業(yè)務(wù)還未形成規(guī)模效應(yīng)，仍需輸血支持。

圖片來源：吉利汽車公告

新能源是“花錢小能手”

當(dāng)前，做新能源業(yè)務(wù)的整車企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利的，唯有特斯拉和比亞迪。其余的都處于虧損階段，對于集團(tuán)盈利來說就是“拖后腿”的存在。

吉利汽車去年總借款增長1.8倍達(dá)到108億元，大半也是用于支持新能源業(yè)務(wù)發(fā)展。其中，僅極氪就獲得吉利汽車提供的60億元關(guān)聯(lián)方借款。為向智能電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，吉利汽車2022年研發(fā)投入達(dá)到83.9億元，同比增幅超五成。

因?yàn)樾履茉礃I(yè)務(wù)成本過高，吉利汽車去年毛利率下降了3個(gè)百分點(diǎn)至14.1%。吉利汽車集團(tuán)高級副總裁、CFO戴慶在業(yè)績發(fā)布會上表示，上半年有大量的新能源訂單，但又遇上電池價(jià)格猛增，影響了集團(tuán)成本。其中，有部分訂單是因2021年底供應(yīng)緊缺而延遲至2022年初交付，吉利汽車自己承擔(dān)了電池上漲的那部分費(fèi)用。

圖片來源：吉利汽車公告

但歸根結(jié)底，還是新能源銷量規(guī)模尚未形成，弱于燃油車業(yè)務(wù)。吉利汽車2022年新能源銷量雖然同比增長3倍達(dá)到32.9萬輛，但和集團(tuán)143萬輛的規(guī)模相比差距極大。新能源銷量僅占兩成，未擺脫投入產(chǎn)出比例失衡問題。

極氪去年收入上漲10倍至317.9億元，但虧損也進(jìn)一步擴(kuò)大至20.4億元。吉利品牌旗下幾何、銀河兩大新能源品牌，前者產(chǎn)銷規(guī)模尚未達(dá)到盈利平衡點(diǎn)，后者還未實(shí)現(xiàn)交付。

另一合資品牌睿藍(lán)，去年凈利潤才0.16萬元。領(lǐng)克在燃油車銷量下滑的同時(shí)，還要發(fā)展新能源，凈利潤萎縮至0.72億元，遠(yuǎn)低于2021年的7億元。

反觀燃油車業(yè)務(wù)，受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，加上CMA架構(gòu)規(guī)模化效應(yīng)得以體現(xiàn)，利潤高于預(yù)期。據(jù)介紹，吉利汽車中國星平均價(jià)格達(dá)到15萬元，推動(dòng)了整個(gè)燃油車?yán)麧櫟纳蠞q。

圖片來源：吉利汽車公告

然后就是，賣技術(shù)和投資賺了不少錢。財(cái)報(bào)顯示，吉利汽車2022年知識產(chǎn)權(quán)（技術(shù)授權(quán)收入）收入達(dá)到16.6億元，同比增長30%。戴慶表示，技術(shù)輸出收入的可持續(xù)是集團(tuán)長期戰(zhàn)略目標(biāo)。對吉利汽車整體來說，此舉有利于旗下品牌形成統(tǒng)一的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，減少重復(fù)投入，提高研發(fā)效率、加強(qiáng)材料成本控制等。

另外，吉利汽車去年5月以13.6億元入股雷諾韓國，收購對價(jià)31億元，取得了17.5億元的收購溢價(jià)。

對于新能源業(yè)務(wù)需要持續(xù)“輸血”，吉利汽車早已有準(zhǔn)備。就如戴慶提到極氪時(shí)所言，“進(jìn)入新的豪華汽車領(lǐng)域，不管是借款還是資本開支增加，都是一個(gè)初期投入的階段。”

降本，提升市占率

吉利汽車短期的首要任務(wù)是提升新能源市占率，但不是打價(jià)格戰(zhàn)，而是依靠體系化能力形成競爭力，即技術(shù)戰(zhàn)、質(zhì)量戰(zhàn)和服務(wù)戰(zhàn)。

吉利汽車控股有限公司執(zhí)行董事、行政總裁桂生悅指出，價(jià)格戰(zhàn)是現(xiàn)階段車市競爭的必然過程。但價(jià)格一味降低，勢必將影響整車的質(zhì)量和體驗(yàn)感，最終會被消費(fèi)者拋棄。而且資源和利潤還是推動(dòng)整車技術(shù)持續(xù)升級的根基。吉利汽車表示，不會完全靠價(jià)格戰(zhàn)形成企業(yè)的競爭力。

比如，極氪不調(diào)整價(jià)格，而是選擇提升用戶權(quán)益。吉利汽車集團(tuán)董事長、吉利汽車控股有限公司執(zhí)行董事、極氪CEO安聰慧透露，極氪訂單因此急劇增長，吸引了部分持幣觀望用戶下定。

在吉利汽車看來，新能源產(chǎn)品競爭的本質(zhì)是成本的競爭，也是實(shí)現(xiàn)價(jià)格突圍的重要因素。吉利汽車從制造工藝、供應(yīng)鏈、產(chǎn)銷規(guī)模等方面切入，以降低成本。

在制造工藝上，吉利汽車計(jì)劃全面應(yīng)用一體式壓鑄工藝。安聰慧表示，特斯拉賺錢了，說明電動(dòng)車商業(yè)模式的可行性。目前，極氪品牌已應(yīng)用一體式壓鑄工藝，“我們還將全面應(yīng)用于其他車型，現(xiàn)在處于驗(yàn)證階段，一體式壓鑄大量的應(yīng)用，可以有效降低成本，降低碳排放。”

供應(yīng)鏈整合方面，隨著極氪和寧德時(shí)代合資電池公司全面投入運(yùn)營，加上碳酸鋰等電池核心原材料價(jià)格下降，將大幅降低電池成本，提升極氪產(chǎn)品競爭力。

降本的另一關(guān)鍵因素是產(chǎn)銷規(guī)模效應(yīng)。安聰慧說道，今年將有多個(gè)品牌和車型使用浩瀚架構(gòu)，有助于形成規(guī)模化效應(yīng)，提高制造和產(chǎn)能利用率。

四大品牌今年新車型計(jì)劃，圖片來源：吉利汽車

如極氪工廠今年預(yù)計(jì)將有4-5款產(chǎn)品投產(chǎn)。銀河品牌方面，也將有三款新車型投產(chǎn)。極氪方面對完成今年14萬輛銷量目標(biāo)極有信心，底氣來自已上市兩款產(chǎn)品的良好市場表現(xiàn)，以及后續(xù)還將發(fā)布多款新車。從其透露的信息來看，極氪009訂單已排期至4月。

吉利汽車集團(tuán)CEO淦家閱表示，整個(gè)吉利汽車新能源轉(zhuǎn)型速度會越來越快。他透露，領(lǐng)克品牌在燃油車板塊已不再做研發(fā)投入。“2023年來講，我們主調(diào)詞是變革創(chuàng)新，挑戰(zhàn)極限”。

然后是吉利品牌從組織架構(gòu)上進(jìn)行變革。吉利品牌將分成三大銷售事業(yè)部，一是吉星事業(yè)部，二是幾何事業(yè)部，三是銀河事業(yè)部。

其中，吉星事業(yè)部聚焦現(xiàn)有燃油車市場，目標(biāo)是怎樣將現(xiàn)有燃油車市占率提升至極致；幾何品牌聚焦15萬以內(nèi)入門級市場，研發(fā)高性價(jià)比純電產(chǎn)品；銀河聚焦15萬-30萬元中高端市場，主打高價(jià)值新能源汽車，涵蓋混電和純電兩大體系。

產(chǎn)銷規(guī)模效應(yīng)的擴(kuò)大，又可提高吉利汽車與供應(yīng)商談判的話語權(quán)，進(jìn)一步控制新能源產(chǎn)品成本，形成良性循環(huán)。

極氪IPO擇機(jī)上市

在財(cái)報(bào)電話會議上，吉利汽車還提及極氪赴美IPO進(jìn)展。

極氪于去年12月初向美國SEC秘密遞交了第一次申請，目前正在監(jiān)管審核中。安聰慧表示，后續(xù)如果市場的窗口時(shí)機(jī)適合，將擇機(jī)進(jìn)行公開遞交，并努力去完成上市。極氪已完成兩輪融資，合計(jì)金額12.5億美元，投后估值達(dá)到130億美元。

不僅是極氪，吉利控股集團(tuán)旗下多個(gè)品牌已獨(dú)立上市或有相關(guān)計(jì)劃，如沃爾沃、極星、路特斯等。

吉利控股集團(tuán)CEO李東輝表示，不是為IPO而IPO，而是基于兩個(gè)戰(zhàn)略目的考量，一是增強(qiáng)相關(guān)品牌的影響力；二是提升整個(gè)吉利控股集團(tuán)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。“歸根結(jié)底都是為了支持吉利汽車（HK.00175）的發(fā)展，0175是整個(gè)吉利控股集團(tuán)的基盤和核心業(yè)務(wù)”。

圖片來源：吉利汽車公告

李東輝解釋道，通過引入產(chǎn)業(yè)或財(cái)務(wù)領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，獲取更多利益相關(guān)方支持和關(guān)注，各品牌在資本市場的影響力將得到大幅提升。另一方面，又可增強(qiáng)吉利控股集團(tuán)抗風(fēng)險(xiǎn)韌性及后續(xù)發(fā)展動(dòng)能。旗下各個(gè)品牌融資或上市之后，有助于降低資產(chǎn)負(fù)債率，可以騰出更多資源來支持吉利汽車的發(fā)展。

今年，吉利汽車向新能源轉(zhuǎn)型若是順利，也有利于股價(jià)回暖。2021年初時(shí)，吉利汽車股價(jià)曾一度達(dá)到36.04港元/股的高點(diǎn)。但因?yàn)榧嚥季中履茉从鲎瑁绕涫堑酆繪新能源車型因準(zhǔn)備不足，出現(xiàn)沒有快充、與燃油車混賣等問題，致使股價(jià)持續(xù)下跌。去年10月，吉利汽車股價(jià)跌到最低點(diǎn)8.3港元/股。今年，吉利汽車已經(jīng)重新調(diào)整再出發(fā)。

桂生悅認(rèn)為，隨著多品牌戰(zhàn)略規(guī)模化效應(yīng)顯現(xiàn)，吉利汽車將達(dá)到真正競爭成本的優(yōu)勢。吉利汽車的長期目標(biāo)是，凈利潤重回2018年巔峰期（125.5億元）。