文 | 科技十點見

(相關(guān)資料圖)

2023 年 8 月 22 日，金山云公布 2023 年第二季度財報。數(shù)據(jù)顯示，金山云2023 年第二季度營收 18.354 億元，同比微降 3.7%，凈虧損為人民幣 4.983 億元，而上季度凈虧損為人民幣 6.088 億元，2022 年同期凈虧損為人民幣 8.105 億元，同比均大幅收窄。整體調(diào)整后毛利率達(dá) 11.3%，創(chuàng)歷史新高。

在財報中，金山云還表示，季度內(nèi)公共云服務(wù)收入下降 10.1% 至 11.595 億元人民幣，公共云服務(wù)毛利率為 5.2%，較去年同期的負(fù) 2.4% 有明顯改善。

在號稱高科技的云計算行業(yè)，金山云的整體毛利率在改善之后也才攀升至兩位數(shù) ( 11.3% ) ，而公有云毛利率只有可憐的 5%。這樣的運營指標(biāo)，很難讓人覺得，金山云在做 " 高科技 " 生意。

翻閱多個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)之后，我對金山云的整體判斷是：未來 2-3 年內(nèi)，金山云仍需要為持續(xù)提升毛利率而努力奮斗，否則很難靠現(xiàn)有的主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)正的運營利潤率。

毛利率持續(xù)改善，但仍然很低

作為一家中小云廠商，金山云起步時確實是以公有云為核心業(yè)務(wù)。當(dāng)時為了追求營收的快速增長，快速做大規(guī)模，金山云確實是以 " 賠錢 " 的方式開展業(yè)務(wù)的。

隨著公司在 2020 年 5 月份在納斯達(dá)克上市，為了改善業(yè)績，金山云開始慢慢想辦法改善公司的毛利率，最重要的經(jīng)營策略就是開始做大行業(yè)云服務(wù)業(yè)務(wù)。

但是由于公有云業(yè)務(wù)的規(guī)模在 2021 年 Q3 之前仍然在擴大，并且毛利率很低，導(dǎo)致在上市后的 3 年里，毛利率都在 10% 以下，最近兩個季度才算真正站穩(wěn)兩位數(shù)。

從上面這張圖可以看到，金山云的整體毛利率確實是在改善，但是想要實現(xiàn)經(jīng)營利潤，還需要毛利率不斷提升，并且進(jìn)一步壓縮經(jīng)營費用，提升運營效率。

在財報電話會議上，金山云高管表示，公司還在處理公有云的 CDN 業(yè)務(wù)，拋去這部分業(yè)務(wù)，其計算、存儲等業(yè)務(wù)的表現(xiàn)已經(jīng)大幅改善。同時未來，隨著這一波人工智能的浪潮，可能會加速改善公有云的毛利率。

不過，由于高端 GPU 的短缺，并且以金山云現(xiàn)有的業(yè)務(wù)規(guī)模，未必能夠優(yōu)先獲得 GPU 供應(yīng)，所以能否真正吃到 AI 紅利可能還需要繼續(xù)觀望。

公有云業(yè)務(wù)可能不再是最優(yōu)先業(yè)務(wù)

今年 7 月 20 日，金山云2023 年年中員工大會上，金山云副董事長兼 CEO 鄒濤定的調(diào)子是：高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展，持續(xù)提高盈利能力。

而在具體的業(yè)務(wù)策略上就是提升公有云業(yè)務(wù)的質(zhì)量，不做 CDN 等虧錢的業(yè)務(wù)；持續(xù)在少數(shù)行業(yè)云服務(wù)市場上發(fā)力。

從上圖也可以看到，金山云的營收中，公有云占比已經(jīng)最高的 90% 下降至現(xiàn)在的 60% 左右。相信隨著高質(zhì)量發(fā)展作為戰(zhàn)略策略之下，金山云的公有云的營收可能會進(jìn)一步下降至 50% 以下，成為一家行業(yè)云服務(wù)營收占大頭的公司。

其實這樣的調(diào)整，對于作為上市公司的金山云而言是非常務(wù)實的。

從公有云的行業(yè)競爭形勢來看，金山云做公有云其實技術(shù)優(yōu)勢有限，也沒有規(guī)模優(yōu)勢（大概 10 萬臺服務(wù)器的規(guī)模）。而隨著阿里云等更大規(guī)模的云廠商重新聚焦公有云市場，并且降價爭奪客戶，金山云的公有云業(yè)務(wù)其實發(fā)展空間非常有限。

在可預(yù)期的時間內(nèi)，雖然金山云還不太可能退出公有云市場，但是其公服務(wù)的核心客戶群估計會以小米、金山集團(tuán)及相關(guān)生態(tài)公司為主，獨立拓展其他公有云客戶勝出的概率并不高。

根據(jù)金山云2022 年年報，小米為金山云貢獻(xiàn)的營收為 8.79 億元，金山軟件集團(tuán)的貢獻(xiàn)為 1.98 億元，在金山云公有云營收中的占比大概為 20% 左右。

實際上，在行業(yè)云市場上，金山云也相對收斂。從年中員工大會的相關(guān)表述來看，政企、醫(yī)療、金融可能是金山云最為聚焦的行業(yè)。

鄒濤在回答分析師對行業(yè)云發(fā)展戰(zhàn)略的提問時說，金山云的行業(yè)云業(yè)務(wù)發(fā)展思路最核心的是聚焦，項目上選擇質(zhì)量更高，更可持續(xù)的項目，并圍繞項目的品質(zhì)，客戶的口碑，在交付上下很多功夫。

他表示，金山云的行業(yè)云整體發(fā)展向好，業(yè)務(wù)發(fā)展也很良性，營收的波動主要受交付節(jié)奏影響。今年第四季度，行業(yè)云營收可能會有一個爆發(fā)。

盈利會在什么時候？

隨著金山云聚焦優(yōu)質(zhì)行業(yè)，并且挑選高質(zhì)量的項目，未來金山云的毛利率肯定會進(jìn)一步改善，但是要想實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)的運營利潤持續(xù)穩(wěn)定轉(zhuǎn)正，可能還需要很長很長一段時間。我的感覺是 1-2 年內(nèi)可能都不要想這個事情。

實現(xiàn)盈利，其實需要金山云做好多方面的事情，比如低毛利業(yè)務(wù)的關(guān)停并轉(zhuǎn)，高毛利業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步提升，以及運營效率的進(jìn)一步提升等。目前來看，金山云確實也在多方發(fā)力，比如把研發(fā)重心從北京往成本相對低的武漢轉(zhuǎn)移。

但總體而言，云計算仍然是人才、資金密集型的業(yè)務(wù)，需要云廠商招攬優(yōu)秀人才，并加大研發(fā)投入，夯實核心技術(shù)。如果只是做初級的 CPU 或者 GPU 服務(wù)器切分轉(zhuǎn)售，其實意思不大，畢竟高毛利的產(chǎn)品是芯片、數(shù)據(jù)庫、金融科技、人工智能等產(chǎn)品或技術(shù)。

金山云今天的局面，其他中小云廠商也在經(jīng)歷。好消息是，今天，中國 IT 市場的規(guī)模足夠大，完全能夠讓中小云廠商有機會轉(zhuǎn)型，成為一家專注于一些領(lǐng)域，小而美并且能夠賺錢的科技型服務(wù)廠商。