剛?cè)胛逶拢珹股市場(chǎng)延續(xù)震蕩。節(jié)后兩個(gè)交易日，先是開門紅，滬深兩市近4000只個(gè)股上漲;后被美股帶跌，上證指數(shù)跌超2%險(xiǎn)失3000點(diǎn)。

A股反復(fù)震蕩，緣于國內(nèi)外多重因素疊加。新冠肺炎疫情、地緣政治動(dòng)蕩、全球通脹、出口放緩等不確定性因素引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。美股暴跌是5月6日A股下跌的直接誘因，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表加劇了資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。從A股自身來看，剛剛經(jīng)歷過大跌，市場(chǎng)情緒尚未完全修復(fù)，在接連反彈四天后，不少投資者信心不足再次形成拋壓。

這輪震蕩始于去年，尤其是開年以來，A股各大指數(shù)跌幅較大。截至5月6日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌17.53%，深證成指年內(nèi)累計(jì)下跌27.24%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)累計(jì)下跌32.43%。從歷史上幾次A股大底的特征來看，通常是先出政策底，再出市場(chǎng)底，最后是業(yè)績(jī)底。3月16日的金融委專題會(huì)議，傳達(dá)了明確的政策底信號(hào)。

政策底來了，市場(chǎng)底也不會(huì)遠(yuǎn)。對(duì)比歷史上五次市場(chǎng)底部特征，從信貸、指數(shù)調(diào)整速率、估值、破凈率、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、股債收益差和偏股基金發(fā)行規(guī)模等角度來說，當(dāng)前的市場(chǎng)已經(jīng)接近歷史市場(chǎng)底估值水平。尤其是市盈率，截至5月5日收盤，A股最新動(dòng)態(tài)市盈率為15.7倍，處于歷史底部區(qū)域。階段性底部區(qū)域，往往伴隨產(chǎn)業(yè)資本增持明顯增加或凈減持下降。4月份，產(chǎn)業(yè)資本凈減持已經(jīng)創(chuàng)出去年以來月度最低，凈減持金額不到100億元。

底部區(qū)域特征顯現(xiàn)之外，多方發(fā)力提振信心更令人矚目。

首先是大手筆回購。今年以來截至5月5日，已有486家A股公司完成回購，規(guī)模305億元。真金白銀投入后，投資者信心將進(jìn)一步恢復(fù)。

資金的加速返場(chǎng)，也顯示高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金情緒有所轉(zhuǎn)暖。5月5日，滬深兩市融資余額報(bào)14397.55億元，較前日增加59.88億元，一舉扭轉(zhuǎn)連續(xù)17個(gè)交易日下滑的趨勢(shì)。

穩(wěn)增長(zhǎng)政策也在協(xié)同發(fā)力。五月A股開盤前夜，一行兩會(huì)重磅發(fā)聲。證監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，積極引入長(zhǎng)期投資者，全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行;央行提出，用好各類貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕;銀保監(jiān)會(huì)表示，釋放更多信貸資源，豐富險(xiǎn)資參與資本市場(chǎng)投資的渠道。此前，中央高層多次召開會(huì)議，強(qiáng)調(diào)維護(hù)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，要求規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展，這都將有效提振市場(chǎng)預(yù)期和投資者信心。

從現(xiàn)實(shí)因素分析，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的資產(chǎn)盈利質(zhì)量提升，是A股長(zhǎng)期向上的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。宏觀方面看，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)，今年一季度，國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)4.8%，實(shí)現(xiàn)“開門穩(wěn)”，展現(xiàn)出我國經(jīng)濟(jì)的韌性和活力;業(yè)績(jī)方面看，上市公司2021年共實(shí)現(xiàn)凈利潤5.3萬億元，同比增長(zhǎng)19.56%，上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)“基本盤”的地位更加鞏固。

向前看，受多重因素壓制，市場(chǎng)內(nèi)外部仍有較多不確定性，指數(shù)短期可能難以反轉(zhuǎn)，但是，A股估值處于市場(chǎng)底部區(qū)間，中長(zhǎng)期投資價(jià)值已經(jīng)突顯。經(jīng)過前期調(diào)整，賣出壓力充分釋放，利好因素正在不斷匯聚。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，A股行情還在路上。(王新蕾)