日經 225 指數今年以來漲超 27%，創下近 33 年來的新高，這一漲幅在全球市場來看也是十分亮眼。

(資料圖片僅供參考)

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頂尖基金減倉芯片股，日本股市供給側改革

日本大型股權基金 Alma Eikoh，管理價值 1266 億日元的資產，今年表現優于 99% 的同行。其基金經理 Pulsford 透露，在過去的一個月內已經將瑞薩電子的頭寸削減了三分之一，減持原因則是該公司的股票價格已經翻了一倍多。

半導體行業目前仍是 Alma Eikoh 基金的主要配置板塊，其權重占比超過 10%。Pulsford 表示，鑒于瑞薩電子的長期潛力，他很高興持有更多該公司的股票，但是其股價還需要先降溫。

Pulsford 進一步透露，他們正將一些表現良好的股票轉移至一些暫時表現不佳，但基本面比較強勁的股票中。賣出瑞薩電子的股票后，Alma Eikoh 公司將這部分資金流入了 " 高質量 " 的防守型股票，如面條制造商日清食品控股和肥皂生產商花王公司。

最近，華福證券復盤了日本失去三十年的經濟與股市，其結論很有意義：

1990 年以后日本股市的起落，究其本質，實際上是日本經濟和產業轉型升級的過程。這個轉型升級，是從金融地產為主導的產業模式，最終轉向了以消費科技為主導的產業模式。

所謂 " 失去的三十年 " 主要是針對日本金融地產經濟發展模式而言的，日本經濟進入低增長時代后，此前與經濟高速增長密切相關的周期、金融板塊，總體上開始淡出視野，取而代之的是消費、科技、醫療保健等經濟轉型方向品種。

在信息技術、工業制造、醫療保健、消費等領域，日本股市存在一大批牛股并未失去過去的三十年。2012 年 9 月以來，日本股市涌現出一大批牛股，10 倍股公司超過 100 家，主要分布在信息科技、工業、醫療健康、可選消費等板塊。漲幅較大的大市值代表性公司有索尼集團、基恩士、大金工業、M3、東京電子、大福、日涂控股等。

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馮柳加倉這只腰斬中藥股

信邦制藥公告稱，基于對公司未來發展的信心以及對公司價值的高度認可，擬使用 1 億元 -2 億元自有資金回購股份，用于股權激勵或員工持股計劃。

近日信邦制藥公告了回購股份決議的前一個交易日，即 6 月 27 日的前十名股東持股情況。

信邦制藥一直是明星基金經理馮柳的持倉股，截至 6 月 27 日，馮柳掌舵的高毅鄰山 1 號遠望基金持有信邦制藥 3800 萬股，相較于一季度末的 3150 萬股增加 650 萬股。

馮柳首次進入信邦制藥十大流通股名單是在 2021 年三季度，當時持有 8880 萬股，之后進行了增減持后，在 2022 年三季度達到高峰持有 9000 萬股，隨后在去年四季度和今年一季度減持，最新持倉 3800 萬股，按近期 4.5 元 / 股均價算，持倉市值 1.7 億。

信邦制藥是一家集中藥材 GAP 種植、新藥研發、藥品生產及銷售為一體的高新技術制藥企業。

2022 年實現收入 63.5 億元，同比 -1.9%，歸母凈利潤 2.2 億元，同比 -17.7%。一季度公司實現營業總收入 16.05 億元，同比增長 1.70%；歸母凈利潤 5294.48 萬元，同比下降 27.94%。

近幾年信邦制藥股價持續下跌，從 2021 年 11.88 元 / 股的高位跌至 4.5 元 / 股附近，跌超 60%。

馮柳一般是在公司遭遇利空或下行趨勢時買入，體現了其 " 弱者體系 "" 逆向投資 " 的投資理念，這次投資目前看是被套住了。

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頭部私募中期策略出爐

基金發行市場今年略顯寒意，上半年新成立的基金有 610 只，規模達 5286.62 億元。

市場以結構性行情為主，部分新基金把握住了機會，火速建倉，凈值快速增長。

廣發成長領航一年持有是今年成立的新基金中，收益率最高的主動權益類產品，最新收益率 31.26%，近日公告開始限購。

金信優質成長、嘉實全球產業升級、永贏先進制造智選等今年新成立的主動權益類基金，今年以來收益率均超過 20%。

近期，多家機構發布中期策略，平安證券中期策略報告認為，下半年隨著外部壓力的邊際緩和、國內經濟持續恢復以及產業政策的落地，市場整體環境將優于上半年。

方正證券表示，類似 2019 年 " 調結構 " 政策將是主線，下半年 " 高質量調結構 " 政策的優先序會更高，大概率是 " 托底型穩增長 "，不妨右側布局。

知名私募陸續發布下半年展望，世誠投資陳家琳表示，往前看，經濟仍有 " 內外 " 托底，并帶動預期和信心從最低位修復。優質消費品公司值得長線布局，人工智能后半程的特征是收斂和擴散兼容并蓄。

星石投資認為后續政策仍以托為主，產業政策的落地可能會更多，下半年投資機會主要集中于三方面：一是跌出來的機會；二是中報高盈利兌現的機會；三是偏長期的投資機會。

景林資產高云程用六個關鍵字總結今年的投資布局：集中、逆向、長期，景林資產集中投資在有長期全球競爭力的公司和相關產業里，利用市場的波動和投資者行為的極端性，爭取逆向買入被誤會的公司，持續跟蹤組合里的公司，減少交易頻率，提高每一次交易的正確率。

高云程接下來看好三個方向：一是堅信中國人的生活消費水平會持續提升，對美好事物的追求不會改變，未來一定會吃穿用得更好，娛樂的更多；二是 AI 是未來十年最大的科技革命，智能化的世界會大不相同，必須參與其中；三是中國有一些產業是有全球比較優勢的，這些產業里面的公司不僅有中國產業鏈的供應優勢，也具備更強的研發能力和產品迭代能力。