隨著穩增長的宏觀政策取向更加明確，積極財政政策如何發力成為投資者關注的熱點之一。2月22日，財政部部長劉昆在國新辦發布會上介紹財政改革與發展工作。專家認為，在收入端，減稅降費仍是今年財政政策發力的主要看點;在支出端，在保持赤字率適當的情況下，財政“余糧”較為充足，支出規模料進一步擴大。

加大減稅降費力度

“十三五”以來我國累計新增減稅降費超過8.6萬億元，超過2010年全國的財政收入。從收入端來看，減稅降費仍將是今年財政政策發力的主要方面。

近期，稅費優惠舉措不斷出臺，為市場主體增添活力。多項2021年年底到期的稅費優惠政策得以延續，涵蓋個稅、房產稅、城鎮土地使用稅等。近日，國家發改委等多個部門出臺《關于促進工業經濟平穩增長的若干政策》和《關于促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》，進一步明確了針對工業企業、服務業企業的多項稅費優惠政策。

從各地發布的預算報告也可以窺見，今年減稅降費的規模有望進一步擴大。比如，湖南稱2021年為市場主體新增減負超240億元，2022年將實施更大力度減稅降費，預計全年新增減負超400億元。廣東表示，2021年累計新增減稅降費超過1400億元，2022年將落實國家更大力度的減稅降費政策，幫助市場主體紓困、激發活力。

對于新增減稅降費的重點領域，劉昆日前撰文指出：圍繞中小微企業、個體工商戶和制造業等重點行業，堅持以階段性政策為主，與制度性措施相結合，兼顧財政承受能力和助企需要，加大減稅降費力度。

擴大支出規模

從支出端來看，業內人士預計，今年預算赤字率有望保持適當水平，但由于經濟規模的擴大，財政支出規模將進一步擴大。同時，穩投資是當下穩增長的重要抓手，適當規模的專項債將實現早發行、早使用，保障重點項目建設。

對于財政赤字和專項債的安排，劉昆日前透露，財政赤字要保持合理水平，擴大財政支出規模。按照保持政府總體杠桿率基本穩定的原則，確定地方政府專項債券規模。

事實上，在財政赤字之外，可供調節的資金仍然較多。

平安證券首席經濟學家鐘正生認為，2020年、2021年，財政連續兩年超收為跨周期調節提供了資金。已安排但實際未使用的赤字，可通過中央預算穩定調節基金、地方財政調入資金和結轉結余資金等賬戶，預留到以后年份使用。

此外，同樣的赤字規模下，提升支出效能可以讓財政發力“事半功倍”。“赤字率、專項債規模的確定要綜合財政形勢的可能與經濟社會形勢的需要，是根據收入的可能和支出的必要倒算的結果，最終約束赤字的是債務和付息支出，背后是支出效率的效能問題。”粵開證券首席經濟學家羅志恒解釋，支出效能高的情況下，同樣的赤字能產生更大的乘數效應，產生更大的經濟和社會效應。

談及專項債的話題，羅志恒認為，專項債既要講規模，也要講效益。單純只考慮基建穩增長的力度，專項債規模當然越大越好，但也要考慮項目收益和償債能力，不能過度透支未來的財政空間。因此，在合理確定專項債規模的情況下，也要提高投資項目的收益水平，實現項目收益與專項債規模的平衡。

加強宏觀政策協調

不少專家認為，應對經濟“三重壓力”，僅靠財政政策發力是不夠的，宏觀政策要協調配合。劉昆日前也表示，加強與貨幣政策等協調，確保宏觀政策穩健有效。

招商證券研究發展中心宏觀經濟高級分析師張一平表示，面對經濟“三重壓力”，今年政策發力穩增長的取向明確。由于財政和貨幣政策的傾向不同，而本輪穩增長政策要將逆周期政策與跨周期政策進行有機結合，貨幣與財政政策必然要協調聯動，才能發揮更好效果。

德邦證券首席宏觀經濟學家蘆哲認為，貨幣政策與財政政策的協同體現在總量上，即財政通過政府投資拉動基建的同時，貨幣政策通過降準降息或定向再貸款再貼現等工具，刺激企業和居民部門的投資和消費需求。貨幣政策當前仍存在降準降息空間;體現在結構上，以保障性租賃住房建設為例，在財政提供中央補助資金、降低稅費負擔外，貨幣政策可考慮通過補充抵押貸款(PSL)等途徑給予定向支持。(趙白南)