11月4日，一天之內有關個人養老金發展的多份重要文件集中發布。其中，人社部等五部門聯合下發《個人養老金實施辦法》(下稱《實施辦法》);財政部、國家稅務總局發布公告，明確自2022年1月1日起對個人養老金實施遞延納稅優惠政策;與此同時，證監會制定的《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定》(下稱《暫行規定》)正式發布實施。有關專家認為，上述文件的發布明確了個人養老金運作流程、稅收征管要求和投資公募基金業務等具體規定，標志著我國多層次、多支柱養老保險體系進入全面發展完善的新階段，標志著個人養老金投資公募業務正式落地，一方面有助于應對人口老齡化壓力，補充長期穩定的養老資金，另一方面也有益于資本市場長期健康發展。

目前，我國養老保險體系已基本形成“三支柱”制度框架，其中，以政府主導并負責管理的基本養老保險構成職工養老保障體系的第一支柱;以政府倡導、企業自主發展的企業年金和職業年金構成職工養老保障體系的第二支柱;以團體或個人自愿購買的商業人壽保險構成職工養老保障體系的第三支柱。“我國養老保險體系各大支柱的規模并不均衡，例如第一支柱的社會保險基金占據主導，第二支柱和第三支柱規模偏小。”中金公司研究部策略分析師、董事總經理李求索表示，建立個人養老金制度有望補充完善我國養老保障體系、強化多層次養老體系進一步滿足養老需求。

個人養老金投資公募

《暫行規定》關系到14億人的養老錢，主要對以下三方面內容進行了具體規定：一是明確基金管理人、基金銷售機構開展個人養老金投資基金業務的總體原則和基本要求;二是明確個人養老金可以投資的基金產品標準要求，并對基金管理人的投資管理和風險管理職責作出規定;三是明確基金銷售機構的展業條件要求，并對基金銷售機構信息提示、賬戶服務、宣傳推介、適當性管理、投資者教育等職責作出規定。

針對可投基金類型，《暫行規定》指出，在第一年試行階段，優先納入近4個季度規模不低于5000萬元或者上一季度末規模不低于2億元的養老目標基金。全面推開后，再逐步納入投資風格穩定、投資策略清晰、運作合規穩健且適合個人養老金長期投資的股票基金、混合基金、債券基金、FOF和證監會規定的其他基金，這一名錄將由證監會確定，每季度發布。

費率優惠方面，個人養老金賬戶投資的基金份額不得收取銷售服務費，可以豁免申購限制和申購費等銷售費用，對管理費和托管費實施一定的費率優惠。海富通基金表示，之后有兩種方式享受扣稅優惠，會極大地方便參加人購買個人養老金。方式一是當年預扣預繳，與之前上海、福建等地個稅遞延型商業養老保險試點的做法類似，參加人將相關憑證提供給扣繳單位;方式二是累計預扣法，預扣預繳個人所得稅勞務報酬所得的，其繳費可以選擇在當年預扣預繳或次年匯算清繳時在限額標準內據實扣除。

值得一提的是，監管機構將對個人養老金基金、基金銷售機構實施名錄管理，每季度末在官網、基金行業平臺、信息平臺等更新，并將不定期移出不符合規定的產品或機構。廣發基金認為，這一舉措體現了監管機構對于個人養老金產品的實時持續監督機制，為持續保障廣大投資者的養老投資需求起到保駕護航的作用。

中歐基金方面表示，《暫行規定》全面清晰地闡釋了未來基金行業在個人養老金投資基金業務中的“投資人利益優先”原則、“資產安全性、運作穩健性、投資長期性、服務便利性”等基本要求和各類業務的展業細則，是基金行業未來開展個人養老金投資基金業務的總行動綱領，有助于各基金管理人在投資策略制定、產品布局、組合運營管理、客戶服務等過程中遵循相應規范，為個人養老金業務提供高質量的基金和服務。而公募基金作為資產管理行業的重要組成之一，理應充分發揮在長期投資和專業顧問服務方面的稟賦，積極肩負起在個人養老金事業中的歷史責任。

提高居民養老金替代率

嘉實基金表示，圍繞個人養老第三支柱相關制度規定的持續出臺，對促進和規范個人養老金投資，尤其是對公募基金做好養老金投資管理及相關服務提出了更高標準和要求，對推動我國個人養老金發展具有重要意義。同時，個人養老金具有長期性，因此相關配套制度的逐步落地，對進一步引導長期資金入市產生積極促進作用。

現代社會的養老保障體系主要由國家基本養老計劃、雇主補充養老計劃、個人補充養老計劃“三支柱”組成。個人養老金參加人范圍包括“在中國境內參加城鎮職工基本養老保險或者城鄉居民基本養老保險的勞動者”，覆蓋人群達10.5億人。行業機構根據個人養老金參加人數、人均年繳納金額、年增值幅度等預測，未來10年個人養老金累計金額將達1萬億至3萬億元。個人養老金將增加居民養老收入來源，成為我國養老保障體系長期穩定且具有一定規模的新增資金，提高養老金替代率。

個人養老金制度的基本特征是國家稅收支持、個人自愿參加、市場化運營。個人養老金參加人可享受個人所得稅遞延納稅優惠，繳費和投資階段暫不征稅，在領取階段對領取的個人養老金收入按照最低檔稅率3%征收個人所得稅。此外，稅收遞延政策實施時間為2022年1月1日，與個人養老金制度實施安排保持一致，確保參加人能夠在今年內繳納2022年度個人養老金并享受稅收優惠政策。

匯添富基金表示，加快發展個人養老金，既是積極應對人口老齡化、提高全體國民養老金待遇水平、利好億萬百姓生活福祉的國之大計，也是優化資本市場結構、推動我國經濟持續健康發展的重要助力。作為我國個人養老金制度的核心政策文件，《實施辦法》的發布為我國個人養老金發展奠定了實質性的政策基石，成為我國養老金發展史上的又一里程碑。

資本市場迎來新“長錢”

在我國經濟轉型升級的關鍵時點，個人養老金投資公募基金業務將成為資本市場直接融資體系的新一類長期穩定資金來源，有利于服務國家創新驅動發展戰略，更好服務于實體經濟發展，也有利于實現養老金與資本市場良性發展的互動機制。

興證全球基金FOF投資與工程部總監林國懷認為，從賺錢效應的角度來看，養老資金具有長期屬性，這解決了一個長期困擾基金行業的痛點，就是基金投資短期化，追漲殺跌，基民盈利體驗差。養老目標FOF產品有機會讓基民真正體會到長期投資的魅力和專業投資的價值，并從中獲得實實在在的回報。

華安基金陸靖昶表示，作為第三支柱的代表性產品之一，養老目標基金(FOF)將為中國的養老保障體系帶來三方面助力：一是緩解第一支柱壓力，促進多層次養老體系建設。當前，我國人口老齡化趨勢已經不可逆轉，并將逐步成為全球老齡人口最多、老齡化速度最快的國家。我國養老金第一支柱承擔著主要的養老職責，多層次養老保障體系的建設任重道遠;二是助推居民財富結構轉型升級。在我國，部分居民養老儲蓄與養老投資的觀念仍未形成，家庭金融資產結構倚重銀行存款、股票或房地產，而養老目標基金的出現，有望促進家庭理財模式轉型;三是促進老齡金融產業發展。老齡金融將是中國養老產業的核心引擎，中國也將成為未來全球最大的養老金融市場。

個人養老金在為基金行業帶來發展機會的同時，也對基金行業提出了高質量發展要求。中歐基金認為，基金管理人應當至少做好兩件事：第一，個人養老金投資體量大且投資周期長，關乎百姓福祉。基金公司需要建立長線基本面投資理念，形成流程化、科學化、專業化的大資金投資管理體系，才能保障持續穩定地輸出個人養老金業務的投資能力。另外，作為資產管理生態中的“制造商”，基金公司需要做好產品供給工作，給投資者提供豐富的可選產品，以滿足個性化的養老投資需求。第二，基金公司還需要關注投資人的盈利體驗。在這個環節里，基金公司需要協同投資顧問、渠道以及媒體等多方力量，為投資者提供投資顧問和陪伴服務，通過供需適配性的改善從根本上提升投資人可獲得的投資回報，從而最終實現增加居民財產性收入，推進共同富裕的目標。(宗 禾)