跨境資金流動(dòng)整體均衡人民幣資產(chǎn)具長(zhǎng)期吸引力

2022-06-24 09:30:50來(lái)源：江蘇經(jīng)濟(jì)報(bào)

5月銀行結(jié)售匯順差規(guī)模達(dá)15億美元;截至6月22日，6月以來(lái)北向資金累計(jì)凈流入410.80億元……多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息給全球市場(chǎng)，尤其是新興市場(chǎng)帶來(lái)緊縮效應(yīng)，但我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體均衡穩(wěn)定，海外投資者投資國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)力。

業(yè)內(nèi)人士表示，中國(guó)金融市場(chǎng)吸引力和人民幣資產(chǎn)回報(bào)率將更多由經(jīng)濟(jì)基本面決定，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性凸顯和金融市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放背景下，人民幣資產(chǎn)對(duì)全球中長(zhǎng)期投資者仍具吸引力。

跨境資金流動(dòng)整體均衡

整體來(lái)看，銀行結(jié)售匯和涉外收支均保持順差格局。據(jù)國(guó)家外匯管理局6月22日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，按美元計(jì)值，2022年5月，銀行結(jié)匯2050億美元，售匯2035億美元，結(jié)售匯順差15億美元。國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示，貨物貿(mào)易、直接投資等實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)跨境資金凈流入維持較高水平，繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)的基本盤(pán)作用。

在跨境證券投資方面，國(guó)際金融協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)股市和債市分別凈流入10.19億美元和123.71億美元，5月股市外資凈流入上升至27.31億美元，而債市凈流入則放緩至19.9億美元。截至6月13日，股市當(dāng)月凈外資流入已有41.68億美元，外資加倉(cāng)中國(guó)股市的意愿強(qiáng)烈。Wind數(shù)據(jù)也顯示，截至6月22日，6月以來(lái)北向資金累計(jì)凈流入410.80億元，在截至目前的15個(gè)交易日里，11個(gè)交易日為凈買(mǎi)入。

景順投資高級(jí)基金經(jīng)理劉徽表示，從估值上來(lái)看，中國(guó)股票市場(chǎng)估值水平處于歷史低位，和海外市場(chǎng)相比也處于較低水平。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)健貨幣政策和積極財(cái)政政策作用下，下半年會(huì)實(shí)現(xiàn)較好復(fù)蘇，從而支持股票市場(chǎng)表現(xiàn)。隨著A股企穩(wěn)和反彈，外資凈流入A股資金與一季度相比出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。

在工銀國(guó)際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)看來(lái)，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，債市的外資流入對(duì)中美利差較為敏感，因而在美聯(lián)儲(chǔ)5月加息50個(gè)基點(diǎn)以及6月加息75個(gè)基點(diǎn)的緊縮背景下，債市凈流入趨緩。而股市的外資流入則與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面更為相關(guān)，即使在過(guò)往的美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期中，如果基本面具有韌性，外資仍會(huì)凈買(mǎi)入中國(guó)股票資產(chǎn)。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)探底企穩(wěn)的跡象基本確認(rèn)，預(yù)計(jì)后續(xù)中國(guó)跨境資金流動(dòng)將較為溫和。

人民幣資產(chǎn)具長(zhǎng)期吸引力

海外投資者對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)投出“信任票”的背后，凸顯出人民幣資產(chǎn)具備的長(zhǎng)期吸引力正不斷增強(qiáng)。

中國(guó)銀行研究院研究員王有鑫表示，從短期看，當(dāng)前全球正處于新一輪貨幣政策緊縮周期，流動(dòng)性整體趨于收緊，同時(shí)通脹高企，供應(yīng)鏈瓶頸突出，在此背景下的金融市場(chǎng)短期波動(dòng)性較大。他認(rèn)為，如果單純從投資策略來(lái)看，適當(dāng)?shù)夭扇”Ｊ匦筒僮鳌⒔档筒▌?dòng)性較高的金融資產(chǎn)配置乃是當(dāng)下合理的投資策略選擇。但從長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣政策沖擊將逐漸收斂，中國(guó)金融市場(chǎng)吸引力和人民幣資產(chǎn)回報(bào)率將更多由經(jīng)濟(jì)基本面決定。考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然在全球領(lǐng)先、貨幣政策保持穩(wěn)健等因素，人民幣資產(chǎn)實(shí)際收益率仍然為正。

數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)境外央行和追蹤國(guó)際指數(shù)的相關(guān)資金對(duì)人民幣資產(chǎn)的配置明顯上升，但整體而言當(dāng)前海外投資者對(duì)人民幣資產(chǎn)仍屬低配。“無(wú)論從人民幣在全球外匯儲(chǔ)備中2.79%的占比來(lái)看，還是從國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)中外資3%到5%的占比來(lái)看，境外投資者進(jìn)一步增持人民幣資產(chǎn)還有很大提升空間。”王春英此前表示。

德意志銀行大中華區(qū)宏觀(guān)策略主管劉立男也表示，從短期來(lái)看，在美元加息周期中人民幣資產(chǎn)有望凸顯獨(dú)特的配置價(jià)值。另外，憑借多元化的特點(diǎn)以及中長(zhǎng)期增值潛力，人民幣資產(chǎn)對(duì)全球中長(zhǎng)期投資者仍具有吸引力。對(duì)一部分有著中長(zhǎng)期配置需求的投資者而言，目前是配置人民幣資產(chǎn)的一個(gè)窗口機(jī)遇。

市場(chǎng)持續(xù)開(kāi)放夯實(shí)基礎(chǔ)

展望未來(lái)，中國(guó)金融市場(chǎng)將進(jìn)一步推進(jìn)開(kāi)放，夯實(shí)吸引長(zhǎng)期資本流入的基礎(chǔ)。

近日，推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放和互聯(lián)互通舉措不斷。人民銀行、證監(jiān)會(huì)、外匯局近日發(fā)布聯(lián)合公告，統(tǒng)籌同步推進(jìn)銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。根據(jù)相關(guān)公告，獲準(zhǔn)入市的境外機(jī)構(gòu)投資者范圍沒(méi)有變化，而程序則進(jìn)一步簡(jiǎn)化，可投資范圍也擴(kuò)展到交易所債券市場(chǎng)。另外，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)原則同意兩地交易所將符合條件的交易型開(kāi)放式基金(交易所買(mǎi)賣(mài)基金)(簡(jiǎn)稱(chēng)“ETF”)納入互聯(lián)互通。ETF納入互聯(lián)互通標(biāo)的，意味著A股市場(chǎng)將迎來(lái)更多“活水”。

“下一階段，將和各金融管理部門(mén)一道，繼續(xù)堅(jiān)定不移地推動(dòng)中國(guó)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放，進(jìn)一步簡(jiǎn)化境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)投資的程序，豐富可投資的資產(chǎn)種類(lèi)，完善數(shù)據(jù)披露，持續(xù)改善營(yíng)商環(huán)境，延長(zhǎng)銀行間外匯市場(chǎng)的交易時(shí)間，不斷提升投資中國(guó)市場(chǎng)的便利性，為境外投資者和國(guó)際機(jī)構(gòu)投資中國(guó)市場(chǎng)創(chuàng)造更有利的環(huán)境。”中國(guó)人民銀行此前表示。

值得注意的是，金融開(kāi)放的同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控體制也將筑牢。王有鑫表示，我國(guó)跨境資本流動(dòng)宏觀(guān)審慎政策工具體系不斷完善，政策調(diào)整及時(shí)有效，可以有效防范跨境資本和匯率的異常波動(dòng)，預(yù)計(jì)整體風(fēng)險(xiǎn)將可控。(張莫)

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