從2020年初開始，疫情、全球股市大跌以及國際油價劇烈波動等黑天鵝戲碼接連上演，但與之相比，負油價令中國銀行原油寶穿倉事件無疑是其中的一場重頭戲，吸引了眾多投資者目光。一夜間，投資了原油寶的投資者不僅本金完全虧光，更倒欠銀行不少錢。其實縱觀其他投資原油的產品，今年以來的遭遇也沒好到哪去。

根據統計，在剛剛過去的4月份，7只(各份額分開計算，下同)以投資境外原油基金為主的QDII產品業績暴跌，最小跌幅也達到了30.72%，而從年初以來看，這些基金的跌幅更是多數都達到了70%以上。根據中國經濟網記者的了解，這些基金投資的主要標的為境外原油類基金，且對標的都是原油期貨類基金產品，所以即便在國際油價反彈的4月份，礙于期貨價格負值效應，這類資產依然沒能出現回升。

7只原油QDII基金跌幅比肩中行原油寶

年初以來，全球經濟增長乏力已經讓國際原油的需求承壓，而相關大國博弈導致此前遲遲無法達成減產協議更令油價雪上加霜。4月21日(美國當地時間4月20日)，是美國WTI原油5月合約的最后交易日，到收盤時，美國WTI 原油5月期貨價格下跌55.90美元，結算價收于每桶-37.63美元，跌幅為305.97%，成為自石油期貨從1983年在紐約商品交易所開始交易后的首次負值交易，這意味著將油運送到煉油廠或存儲的成本已經超過了石油本身的價值。

4月22日，在美油“負油價”出現的第二天，中國銀行發布公告稱，持有多單未平倉的“原油寶”投資者需要以-37.63美元/桶的結算價來執行。也就是說，原油寶的投資者不但虧完了本金，還倒欠銀行錢。根據報道，此次中行“原油寶”多頭持倉客戶共計3621戶，凌晨持倉虧損2.1億，虧光本金還欠中行3.7億，投資者人均損失16萬。

盡管相關部門已經開始妥善解決中行原油寶事件，但被國際油價暴跌坑慘的投資者絕不僅僅是購買原油寶的人。根據中國經濟網記者統計，在剛剛過去的4月份，以原油為投資標的的相關基金產品成為QDII基金的虧損主力軍。

數據顯示，7只名稱中帶有原油字樣的QDII基金在4月份的凈值跌幅全都超過了30%，其中最大跌幅為34.08%，最小跌幅也達到了30.72%，而這僅僅是一個月的跌幅水平，如果從年初來看，這些基金中的大多數跌幅也都有70%。

雖然投資基金并不應該太關注短期表現，但縱觀這類產品的長期業績，也實在太過凄慘，截止到最近一個凈值公布日，也就是今年4月29日收盤，除1只基金的累計單位凈值在0.4元水平以外，另外有4只為0.3元左右，還有2只基金是以美元計價，按最新的匯率計算，折合人民幣也不足0.5元，而從這幾只基金的成立日看，成立時間最長的也不過才3年多，試問如果在3年的時間里所投資金虧損過半，能有幾個投資者不為所動呢?

4月份原油類QDII基金跌幅榜 (來源：同花順)

從剛剛公布的2020年一季報看，這7只基金的前十大持倉全都為境外原油類基金組合，產品交易地點包括倫敦、東京、墨西哥、美國等，合計持倉占基金總資產比例最少也達到了89%。

盡管累計業績差、風險大，但從這幾只QDII基金去年的年報看，其中個人持有者比例都在80%以上，而且從今年一季度的資產規模變動看，在國際油價暴跌之后，有大批投資者都選擇了借助這類產品抄底，導致一季度凈申購量大增。

投資者應穿透投資標的看清風險

然而另一個奇怪的現象是，在4月份QDII基金的上漲排名中，漲幅靠前的同樣是與原油資產相關的產品，排名前6只QDII基金的單月漲幅全都超過了40%。盡管這些QDII基金都是石油指數產品，但持倉完全以油氣類股票為主，而并非前7只凈值下跌QDII持有的境外原油基金產品，這也是其業績分化的根本原因。

4月份原油類QDII基金漲幅榜 (來源：同花順)

根據中國經濟網記者進一步了解，在今年一季度，國際油價的下跌令原油上市公司的股價和境外原油基金凈值出現同步下跌，但從4月初開始，隨著油價反彈，原油上市公司股價觸底回升，并一直延續這種震蕩回升走勢至今，所以這6只持倉原油股票的油氣類QDII基金4月份凈值大漲。

但持有境外原油基金的7只QDII的凈值卻僅僅在4月初反彈了幾天，此后就再次進入到震蕩下跌趨勢，并一直下跌到4月底，這樣的走勢與其持有的境外原油基金的凈值走勢是完全一致的。

以其中一只境外基金invesco db oil fund為例，該基金的月線圖顯示，其4月份價格并沒有回升，依然以陰線收盤，只是跌幅要小于前三個月，但更嚴重的，這類境外原油基金的資產類別全都屬于期貨，而非普通的股票。

invesco db oil fund月度走勢圖

其實這7只4月份跌幅較大的原油QDII基金早就已經告訴了投資者其風險特征，比如在其中一只產品的基金概況中就顯示，其業績比較基準為60%WTI原油價格收益率+40%BRENT原油價格收益率。

WTI基準價格由芝商所旗下的NYMEX公布，WTI合約是芝商所能源產品系列當中交易最為活躍的能源期貨合約，另外的BRENT是芝商所石油基準產品系列中的第二大期貨合約。而讓中行原油寶穿倉的正是WTI的5月原油合約。其余幾只跌幅較大的QDII產品的業績比較基準包括：標普高盛原油商品指數(S&P GSCI Crude Oil Index ER)收益率，以及100%WTI原油價格收益率。

相比之下，4月份暴漲的原油QDII的業績比較基準主要為：標普石油天然氣上游股票指數(全收益指數) ，又或者是人民幣計價的道瓊斯美國石油開發與生產指數收益率×95%+人民幣活期存款收益率(稅后)×5%。二者對比之后就能發現，前者因為對標的是商品期貨類產品，所以投資風險要大很多。