8月24日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)上市交易。注冊制改革是新一輪資本市場改革的龍頭，今年這一改革首次將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。不過，專家也提醒投資者應注意相關交易規(guī)則的變化，理性投資、科學投資、安全投資。

8月24日9時30分，伴隨著深圳證券交易所開市，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制市場參與各方共同見證了創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)上市交易。這也意味著，資本市場全面深化改革又邁出了新的一步。

市場化定價機制作用顯現(xiàn)

據(jù)悉，首批18家首發(fā)上市企業(yè)分別為維康藥業(yè)、康泰醫(yī)學、鋒尚文化、美暢股份、藍盾光電、卡倍億、南大環(huán)境、大宏立、安克創(chuàng)新、圣元環(huán)保、杰美特、歐陸通、回盛生物、天陽科技、海晨股份、捷強裝備、蒙泰高新和金春股份。截至當日收盤，這18家創(chuàng)業(yè)板注冊制新股全線大漲，帶動創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.98%。

從創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家首發(fā)上市企業(yè)新股發(fā)行情況看，市場化發(fā)行定價機制有效發(fā)揮了作用。據(jù)統(tǒng)計，這18家企業(yè)融資額在2.6億元至27.2億元之間，融資總額200.6億元。發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，打破了之前23倍市盈率的常態(tài)。

去年以來，我國資本市場改革全面加快。創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制是繼科創(chuàng)板之后，通過增量帶動存量推進注冊制改革，完善資本市場基礎制度的重大舉措，對于支持粵港澳大灣區(qū)發(fā)展和服務深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)、更好服務實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

中國證監(jiān)會主席易會滿表示，希望深交所堅守創(chuàng)業(yè)板定位，突出特色、錯位發(fā)展，在深化金融供給側結構性改革，推動科技、資本和實體經(jīng)濟高水平循環(huán)方面實現(xiàn)更大擔當作為。“要堅持以創(chuàng)為先，不斷改進對創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持和服務;堅持從嚴監(jiān)管，把好入口和出口兩道關，促進優(yōu)勝劣汰;堅持穩(wěn)字當頭，守住風險底線，確保各項改革開放措施平穩(wěn)落地。”

當前，我國資本市場正處于難得的發(fā)展機遇期。易會滿表示，證監(jiān)會將堅持市場化、法治化、國際化的方向不動搖，認真落實“建制度、不干預、零容忍”要求，扎實推進資本市場改革發(fā)展穩(wěn)定工作。“建制度”是規(guī)范市場秩序，優(yōu)化治理效能的重要基礎;“不干預”是保持市場功能正常發(fā)揮、穩(wěn)定市場預期和增強市場活力的重要路徑;“零容忍”是強化監(jiān)管震懾，凈化市場生態(tài)的重要保障。這三者互為基礎、互為前提、有機統(tǒng)一。“不干預”不等于放任自流，要堅持敬畏法治，依法依規(guī)辦事，重視預期管理，這與日常監(jiān)管并不矛盾。只有保持“零容忍”，才能營造良好的發(fā)展環(huán)境，為減少管制、增強活力創(chuàng)造有利條件。必須突出“建制度”的主線，只有資本市場基礎制度更加成熟定型，才能更好區(qū)分日常監(jiān)管和市場干預，也才能真正實現(xiàn)“零容忍”。這是實現(xiàn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在邏輯和必然要求。

首批首發(fā)上市企業(yè)代表安克創(chuàng)新董事長陽萌表示，上市是創(chuàng)業(yè)過程中的里程碑，也是“新長征”的開始，創(chuàng)業(yè)板注冊制讓企業(yè)獲得了更多發(fā)展動力和信心。

保薦機構代表中信建投董事長王常青表示，將認真履行保薦機構責任，做好資本市場“看門人”，腳踏實地，恪盡職守，全面提升專業(yè)能力，更好地服務企業(yè)、服務實體經(jīng)濟、服務國家戰(zhàn)略。

存量市場首次同步改革

創(chuàng)業(yè)板改革以實施股票發(fā)行注冊制為主線，堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的3個原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點。

審核注冊突出以信息披露為核心。緊緊圍繞推動提高信息披露質(zhì)量，以審核問詢促信息披露，提高發(fā)行人信息披露的真實性與透明度，由投資者自主作出價值判斷，真正把選擇權交給市場。

機制流程更加公開透明可預期。實行“陽光審核”，進一步取信于市場。一是審核進程可預期。明確各環(huán)節(jié)審核時限，使企業(yè)從申請到審核、注冊、上市的進度可預估。二是審核結果可預期。充分公開審核規(guī)則、披露規(guī)則，實現(xiàn)受理、問詢、審議結果全公開，確保審核運行嚴格規(guī)范。

再融資、并購重組同步實施注冊制。6月12日，《創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法(試行)》《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》發(fā)布實施，規(guī)定創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資、并購重組實施注冊制。截至6月29日，有96家再融資、3家并購重組申請平移至深交所審核。

據(jù)了解，注冊制改革是這一輪資本市場改革的龍頭。證監(jiān)會堅持穩(wěn)中求進，分步實施。去年科創(chuàng)板試點注冊制實現(xiàn)了注冊制破題，積累了增量市場注冊制改革經(jīng)驗。今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監(jiān)會將及時總結評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準備，分階段穩(wěn)步實現(xiàn)注冊制改革目標。

需關注交易機制變化

據(jù)介紹，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批首發(fā)企業(yè)上市首日起交易機制將發(fā)生變化。廣大投資者在參與交易前，應當充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機制的差異化安排，依法依規(guī)參與交易。

作為投資者，需要關注交易機制變化。一是調(diào)整漲跌幅限制。創(chuàng)業(yè)板注冊制新股上市前5個交易日不設日漲跌幅限制，之后日漲跌幅限制比例為20%;創(chuàng)業(yè)板存量股票、相關基金日漲跌幅限制自8月24日起調(diào)整為20%。需要注意的是，創(chuàng)業(yè)板股票千山退、神霧退、盛運退8月24日前已進入且仍處于退市整理期，期間交易機制不作調(diào)整，價格日漲跌幅限制比例仍為10%。

二是引入申報價格范圍限制。創(chuàng)業(yè)板股票連續(xù)競價階段限價申報的買入申報價格不得高于買入基準價格的102%，賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%。需要注意的是，超過上述申報價格范圍的訂單，將暫存于交易主機，此時訂單不在行情中顯示，也不會撮合成交，待價格波動使該筆訂單進入申報價格范圍時，會自動參與競價，成交前投資者可隨時撤單。

三是優(yōu)化盤中臨時停牌機制。創(chuàng)業(yè)板無價格漲跌幅限制股票盤中臨時停牌的觸發(fā)閾值為漲跌30%和60%，停牌持續(xù)時間為10分鐘，在警示交易風險的同時，保障交易連續(xù)性和市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

四是調(diào)整單筆最高申報數(shù)量。創(chuàng)業(yè)板股票限價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過30萬股，市價申報的單筆買賣申報數(shù)量不得超過15萬股。如投資者提交的單筆申報數(shù)量超過要求，交易系統(tǒng)將直接拒單。

此外，機制調(diào)整還包括新增股票及存托憑證特殊標識、優(yōu)化“兩融”及轉(zhuǎn)融通機制，以及引入盤后定價交易機制、調(diào)整交易公開信息披露指標等，投資者應予以關注。尤其是新上市股票前5個交易日不設日漲跌幅限制，創(chuàng)業(yè)板股票日漲跌幅限制比例由10%提高至20%，而且可能存在信息披露風險以及預料之外的系統(tǒng)風險，投資者尤其是中小投資者應當注意投資風險。

中國人民大學商法研究所所長劉俊海表示，投資者尤其是中小投資者要理性投資、科學投資、安全投資，一定要有定力，看好“錢袋子”，了解自身的風險承受能力、風險偏好以及思維盲區(qū)。