當初為了提振信心而拋出的回購方案，如今卻成為這些公司的棘手難題。7月26日，金科股份發布公告稱，因存在未完成回購股份計劃等違規行為，公司收到深交所下發的監管函。函件要求公司及董監高吸取教訓、杜絕該問題再度發生。記者注意到，包括金科股份在內，已有多家公司拋出了回購方案卻未能按期完成，其中不少公司已經引起監管關注。

分析回購“食言”的原因，公司資金緊張“無力”回購、二級市場價格走高是常見表述。然而，看似無奈的背后，卻有個別公司心藏玄機：他們一邊宣稱沒錢回購，一邊卻高調開啟大額投資，矛盾的操作讓市場看不懂。

兩大原因：沒錢的苦惱、快樂的煩惱

“市場環境、行業冷暖變化比較快，發回購方案的時候還蠻有信心的，可一旦公司經營遇到一些壓力，資金有些緊張，肯定優先放棄回購。”一位上市公司董秘說。

從今年未完成回購的案例來看，資金緊張也是被提及最多的原因之一。例如，松煬資源5月26日發布公告稱，公司此前披露的1億元至2億元回購方案，最終回購金額為1005.13萬元，僅為回購方案規定下限的10.05%。

松煬資源解釋稱，由于回購期間，受項目投資建設、優化財務結構、降低融資成本等因素的影響，公司自有資金的基本面發生了一定的變化，按照回購方案使用自有資金進行回購存在一定的難度，會嚴重影響公司日常經營所需的流動資金，大幅度增加公司的經營風險。為聚焦生產經營，保證公司日常持續經營能力、債務履行能力，公司未能按照既定的方案進行回購。

另一個“阻礙”回購順利完成的原因則是“快樂的煩惱”——股價超過了回購價格上限，公司沒辦法下手。萬科A日前發布公告稱，在回購期限內，公司已回購金額約12.92億元，完成了回購資金下限的64.6%。公司解釋稱，實際可回購期間為2022年4月29日至2022年6月30日，僅有41個交易日。41個交易日中，僅25個交易日的盤中曾出現股價低于回購價格上限，公司在其中18個交易日進行了回購。同時在回購期間后期，公司股價長時間高于回購價格上限，公司未能進行回購。

另有玄機：真沒錢，還只是回購沒錢?

盡管不少公司都將回購“食言”歸因于“手頭緊張”，但觀察其以往公告卻不難發現，公司似乎僅是在回購時“囊中羞澀”，涉足熱門概念卻常有大手筆。

1月22日，宋都股份發布公告稱，已支付的回購總金額為799.98萬元，占回購預案下限金額的6.15%。公司稱終止本次回購的原因，是為保證公司穩定經營，繼續實現健康發展，更好發揮資金在公司生產經營中的作用，公司優先將資金用于主業經營及公司可持續發展的業務開展上，在控制風險的前提下，進一步提升資金使用的效率。

然而，在回購期限內，宋都股份多次對外大筆投資。2021年10月，公司宣布擬以1.31億元現金受讓實控人持有的私募基金份額。2022年1月5日，公司宣布擬投資5億元成立全資子公司宋都鋰業。

面對監管的問詢，宋都股份表示，公司終止股份回購計劃，并非是開展了對外投資事項而占用了公司回購股份的資金。至于終止回購的原因，公司認為是經營環境面臨著階段性挑戰，需優先將資金用于投入公司主業經營及公司可持續發展的業務開展上。受讓私募基金份額、跨界鋰業這樣的非主業操作，公司認為“具備必要性和合理性”。

上述解釋顯然難以令人信服。2月25日，浙江證監局對公司及其董事長兼總裁俞建午、董秘鄭羲亮采取出具警示函的監督管理措施，記入誠信檔案，并要求其提交書面整改報告。

更多思索：回購初心有待甄別

終止回購股份或許是“手頭緊張”的無奈之舉，但有些公司的回購卻與重要股東的減持“不約而同”。以金科股份為例，公司7月13日發布公告稱，在回購期限內，累計回購股份數量為4269.79萬股，交易總金額約1.90億元，已支出的回購金額為回購計劃下限5億元的38%。在沒有完成任務的情況下，公司決定終止回購方案。

對于終止回購的原因，公司解釋稱，現金流可能存在階段性承壓。為保證公司的持續經營能力和債務履行能力，科學合理地使用存量資金并發揮更大效力，公司決定終止回購部分社會公眾股份，將資金優先用于日常經營性支出及剛性債務還款等。

事實上，房地產行業過去兩年一直較為低迷，金科股份在2021年7月拋出最高不超過10億元的回購方案已對行業及自身資金狀況做出了評估。彼時，公司表示，現金流良好，回購不會加大公司的財務風險。

需要注意的是，2021年7月9日，金科股份公告稱，股東陶虹遐告知公司其與公司實控人黃紅云解除一致行動關系。彼時，陶虹遐直接持有上市公司2.49%的股份，同時持有金科控股(持股比例為7.24%)、虹淘公司(持股比例為6.96%)49%的股權。此后，陶虹遐多次減持。截至7月20日，其直接持股比例已降至0.29%。

對此，金科股份在回復關注函時表示，公司并未參與股東的增減持工作，主要股東減持股份行為發生在2022年5月份之后，但公司回購股份交易行為發生在2021年7月至11月之間，故公司不存在利用前期披露回購方案炒作股價配合股東減持的情形。(尚 錚)