相比千億目標，貝因美(002570)先要回到第二梯隊。

(資料圖)

文/每日財報 呂明俠

圈里每每談到貝因美，很多時候都伴隨著一聲嘆息，這位昔日的國產(chǎn)奶粉“一哥”已經(jīng)成為“家道中落”的代表。特別是近些年來，在各大主流奶粉品牌不斷增大聲量之時，這種感覺更甚。

還記得前幾年，貝因美創(chuàng)始人謝宏在重回公司時表示，“不做到300億年營收，市值達到1000億，我不會考慮退休！”

不愧是曾經(jīng)的掌舵人，在經(jīng)過他長達4年的調(diào)整和努力后，貝因美終于在2021年扭虧為盈終結(jié)了連續(xù)虧損5年的扣非凈利潤，并推出了奶粉新品，釋放出了向目標沖擊的“狠勁兒”。可是梳理貝因美目前的發(fā)展狀態(tài)，再對比同行來講，想真正實現(xiàn)目標恐怕還言之過早。

擬注銷全資子公司

就最近的形勢來看，貝因美似乎在“精簡部隊”。

9月底，貝因美宣布董事會通過了注銷貝因美(北海)兒童奶有限公司（簡稱“北海貝因美”）的議案，以進一步整合資源，提高運營效率，降低經(jīng)營管理成本。

據(jù)《每日財報》了解，該公司成立于2014年，為貝因美全資子公司，2021年營收、凈利潤分別為1206.85萬、1171.11萬。截至2022年6月30日，北海貝因美凈資產(chǎn)約為1.19億，營收為零，凈利潤虧損7623.06萬。

早年間，貝因美期望加速在嬰童食品領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈及品牌價值。所以擬以自有貨幣資金3.5億元在廣西壯族自治區(qū)北海市投資設(shè)立全資子公司從事兒童奶業(yè)務(wù)。該公司擬定經(jīng)營范圍包括，兒童乳制品、含乳飲料和植物蛋白飲料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售等。

當時貝因美方面還公開表示，公司看好兒童奶業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，投資設(shè)立全資子公司立足服務(wù)于拓展主營業(yè)務(wù)范圍，符合公司長遠發(fā)展規(guī)劃。

可是如今來看，該公司發(fā)展遠未達到預(yù)期。貝因美稱，北海童奶注銷后，將不再納入公司合并報表范圍，但不會對公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力產(chǎn)生實質(zhì)性影響，不會損害公司及股東，特別是中小股東的利益。

也由此可見，貝因美似乎更想聚焦主業(yè)，遠離不必要的開支和運營。其實剝離非核心品牌，聚焦核心主業(yè)，此舉意在打磨核心競爭力，是值得肯定的。

好業(yè)績“后勁不足”

今年上半年，貝因美實現(xiàn)營收16.14億元，同比增長43.95%；歸母凈利4291.50萬元，同比增長28.01%。

報告期內(nèi)，公司持續(xù)推動整體業(yè)務(wù)在線化、數(shù)智化，夯實存量，拓展增量，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步邁向多元化。同時，狠抓降本增效，提升費用使用效能，并加強渠道優(yōu)化及存貨管理，實現(xiàn)投入產(chǎn)出的良性循環(huán)。

可盡管如此，貝因美的業(yè)績也遠不如當年巔峰的時期。

在2010年，貝因美嬰配奶粉市占率達10.8%，在國產(chǎn)品牌中排名第一、行業(yè)中排名第三。因此，貝因美2011年上市，也是頂著“國產(chǎn)奶粉第一股”的光環(huán)。后在2013年，更是實現(xiàn)營收61.2億元，凈利潤7.2億元，觸達巔峰狀態(tài)。

但此后，其業(yè)績表現(xiàn)就開始出現(xiàn)波動。在經(jīng)歷了2016年和2017年的連續(xù)虧損后，貝因美創(chuàng)始人謝宏于2018年回歸，當時采取了包括處置非核心資產(chǎn)、革新經(jīng)銷商代理制、降低營銷費用、銷售費用等一系列舉措，推動貝因美業(yè)績改觀。

“改革”的作用是顯著的，2018年貝因美實現(xiàn)營收24.91億元，凈利潤5059萬元。2019年4月，貝因美正式“脫帽”。

（制圖：每日財報）

只是較為遺憾的是，有起色的業(yè)績并沒有保持很長的效果。2020年與2021年，貝因美營收再次持續(xù)下滑。財報顯示，2021年的歸母凈利潤為0.71億元，扣除非經(jīng)常損益后，貝因美2021年實際的凈利潤僅為729.61萬元。

顯然，“后勁不足”的業(yè)績，似乎側(cè)面也映照著貝因美產(chǎn)品競爭力不強或戰(zhàn)略存在問題。食品行業(yè)分析師朱丹蓬則指出，長期戰(zhàn)略、團隊等方面的不穩(wěn)定以及整個營銷策略出現(xiàn)了問題，而這些使得渠道商對貝因美產(chǎn)品缺乏信心，最終導(dǎo)致業(yè)績不佳。

差異化沖擊高端難預(yù)判

今年上半年，與往年的高增長不同，五大奶粉上市公司中，大部分企業(yè)凈利潤均呈現(xiàn)不同程度下降，行業(yè)步入調(diào)整期。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2021年新生兒數(shù)量下降到1062萬，出生人口連續(xù)5年減少。尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，我國嬰幼兒奶粉銷售額同比下降4%，行業(yè)市場整體需求處于下降趨勢。

在奶粉市場進入存量競爭時代，發(fā)力高端市場已經(jīng)成為全行業(yè)的一個共識。根據(jù)2021年行業(yè)的營收數(shù)據(jù)來看，國產(chǎn)奶粉呈現(xiàn)出了越貴越好賣的特征，而且隨著消費能力的提升，高端、超高端奶粉的銷售占比也越來越高。

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，相比2016年，2021我國嬰幼兒配方奶粉產(chǎn)品的整體平均零售價上漲了40.4元/每公斤至268.9元/每公斤。

在這種趨勢下，發(fā)力高端產(chǎn)品確實是明智之舉。但是，脫離第一梯隊太久的貝因美，短時間內(nèi)想要和飛鶴、伊利等巨頭同臺競爭，恐怕有點難。

去年，中國飛鶴營收突破200億元大關(guān)，高達227.8億，市占率也提升至19%，而伊利憑借收購澳優(yōu)乳業(yè)，成功晉級為國產(chǎn)品牌第二，市占率為12.5%。同期，貝因美的營收為25億元左右，僅為飛鶴的11%左右。因此，對于貝因美來說，想要在這場戰(zhàn)役中突圍，難度還真是不小。

相比沖擊高端，貝因美更傾向于差異化策略。

其近期新推出了高端產(chǎn)品——A2奶源奶粉。據(jù)《每日財報》了解，A2奶粉不同于普通的A1奶粉，A2奶粉由天然A2奶源生產(chǎn)，含有最接近母乳中3酪蛋白分子結(jié)構(gòu)的a23-酪蛋白，所以比A1奶源更容易消化和吸收，并且A2奶源更親和人體。

但據(jù)研究表明，只有A2奶牛生產(chǎn)的奶才是A2奶，而目前在荷斯坦奶牛中，純正的A2奶牛只有30%左右，稀缺的A2奶源造就了A2奶的珍貴性，所以A2奶價格也相對高一點，正是因為如此，在大多數(shù)乳企中A2奶都是高端產(chǎn)品系列。

可是現(xiàn)在，國產(chǎn)部分企業(yè)像伊利、飛鶴、君樂寶，外資部分企業(yè)像惠氏、美贊臣的A2產(chǎn)品體量都很大，貝因美的競爭壓力可想而知。

況且《每日財報》還關(guān)注到，貝因美全力向高端沖擊是從引入執(zhí)行董事及總經(jīng)理吳松航開始的。但目前，吳松航已離職，這或影響公司在這方面的業(yè)績表現(xiàn)。

也許，相比于千億目標，貝因美當下更重要的是向行業(yè)第二梯隊去靠攏。畢竟經(jīng)歷了幾年的業(yè)績倒退元氣大傷尚未恢復(fù)，又疊加目前奶粉賽道內(nèi)卷嚴重。就現(xiàn)有的行業(yè)趨勢來講，貝因美接下來還可以進一步推進營養(yǎng)品業(yè)務(wù)發(fā)展，從兒童到中老年產(chǎn)品這個方向，同時推進代工業(yè)務(wù)。只有鎖定新的行業(yè)趨勢，才有可能在體量上獲得明顯跨越。

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