天天房產8月9日訊：廈門建發股份有限公司發布關于其2023年面向專業投資者公開發行可續期公司債券（第一期）的募集說明書。

（圖片來源：建發股份公告截圖）

根據公告顯示，該期債券發行金額不超過10億元(含10億元)，無擔保或其他增信，債券信用等級為AAA，信用評級機構為聯合資信評估股份有限公司。

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該期債券基礎期限為3年。在約定的基礎期限末及每個續期的周期末，發行人有權行使續期選擇權，于發行人行使續期選擇權時延長一個周期，在發行人不行使續期選擇權全額兌付時到期。

（圖片來源：建發股份公告截圖）

該期債券募集資金將擬用于補充公司供應鏈運營業務等日常生產經營所需流動資金，且不用于新股配售、申購，或用于股票及其衍生品種、可轉換公司債券等的交易及其他非生產性支出。根據公司財務狀況和資金使用需求，公司未來可能調整部分流動資金用于償還有息債務。

該期牽頭主承銷商、簿記管理人、受托管理人為國泰君安證券股份有限公司，聯席主承銷商為平安證券股份有限公司、中泰證券股份有限公司。債券的起息日為2023年8月11日。

負債規模較大、資產負債率較高

天天房產翻閱募集說明書獲悉，發行人基本財務情況，發行人最近一年的凈資產為 1,653.44 億元；本期債券發 行前，發行人最近三個會計年度實現的年均可分配利潤為 56.28 億元。

另，資產負債率較高的風險公司近年來業務發展帶來負債水平的提高，公司業務包括供應鏈運營和房地產業務，其行業性質決定公司的負債規模較大、資產負債率較高。報告期各期末，公司資產負債率分別為77.77%、77.27%、75.13%和78.71%。資產負債率較高可能導致發行人面臨一定的風險。

有息債務規模較大風險

截至2023年3月末，發行人的資產負債率為78.71%，短期借款為4,036,770.80萬元、長期借款5,743,776.62萬元、應付債券3,682,935.87萬元、一年內到期的非流動負債1,673,091.39萬元。發行人借款、債券等有息債務規模較大，存在一定償債壓力。

經營活動現金流量波動風險

報告期內，發行人經營活動產生的現金流量凈額分別為971,850.56萬元、40,894.13萬元、1,548,935.39萬元和-1,205,366.82萬元，報告期內發行人現金流量波動較大，主要受供應鏈運營業務規模增長、房地產土地儲備資金占用影響較大。發行人未來經營活動現金流的不穩定將給發行人的財務和經營帶來一定風險。

對外擔保風險方面，截至2023年3月末，發行人對外擔保總額為64.80億元（不含為商品房承購人提供債務擔保及金原擔保提供擔保情況）。發行人對外擔保余額占總資產的比例為0.01%，占凈資產的比例為3.95%。如被擔保人到時不履行相應的承諾，將給發行人帶來一定的風險。

受限資產風險方面，發行人所持有的受限資產主要因用于抵、質押用途，截至2023年3月末，發行人所持有用于抵、質押用途的受限資產為人民幣7,650,357.94萬元，占2023年3月末凈資產的46.63%，這些資產因已作為抵、質物，在變現上存在一定的限制，將給發行人帶來一定的變現風險。

公司存在的重大未決訴訟或仲裁事項方面，截至2023年3月31日，發行人作為原告的未決訴訟涉及的預計可能最大損失為5.39億元，同時發行人對相關糾紛涉及的最大損失已在應收款項壞賬準備預估了相應損失。

短期償債壓力的風險

報告期各期末，發行人的流動負債分別為21,256,749.20萬元、35,623,598.27萬元、39,199,941.30萬元和49,425,927.57萬元，占總負債比重分別為70.60%、76.52%、78.49%和81.51%。流動負債占總負債比重較大，雖然發行人具有一定的盈利能力，且外部融資渠道較為暢通，但仍面臨一定的短期償債壓力。

綜合毛利率下降的風險

近三年及一期，公司主營業務毛利率分別為5.44%、3.57%、3.80%和2.41%，公司的主營業務毛利率在同行業中呈現較好水平。報告期內，由于供應鏈板塊業務規模占比的增加及房地產市場價格控制，整體毛利率有所下降。雖然公司的規模保持穩定增長，對利潤實現水平的影響較小，若毛利率持續下降，可能對公司的經營業績造成不利影響。

重大資產重組情況：支付現金購買美凱龍29.95%股份

報告期內，公司發生的重大資產重組系發行人及控股子公司聯發集團向紅星控股支付現金購買其持有的美凱龍29.95%的股份，重大資產重組情況如下：

發行人及其控股子公司聯發集團向紅星控股支付現金購買其持有的美凱龍29.95%的股份（對應1,304,242,436股A股股份）。本次交易完成后，建發股份持有美凱龍1,042,958,475股股份，占美凱龍總股本的23.95%，聯發集團持有美凱龍261,283,961股股份，占美凱龍總股本的6.00%。本次交易不涉及上市公司發行股份，不涉及募集配套資金。

本次交易前，發行人及其控股子公司聯發集團不持有美凱龍股權；本次交易完成后，發行人及其控股子公司聯發集團直接合計持有美凱龍29.95%股權，美凱龍成為發行人的控股子公司。