歷經半年，哪吒汽車股權改制接近尾聲。

(資料圖片僅供參考)

12月28日，360發布公告披露，哪吒股改基準日為2022年10月31日，股份公司預計于2022年12月31日完成設立。為支持哪吒汽車股份制改造等工作，360已與哪吒汽車各股東方簽署有關協議，同意統一放棄包括贖回權、優先收購權、追加投資權、清算權（附條件生效）等特殊權利。

因放棄贖回權，360付出了一些“代價”，上述投資收益變動金額預計使其當期凈利潤減少 7,119 萬元。

這是為獲取更大的權益作出的“犧牲”。360推動哪吒汽車股改，可助力后者沖刺IPO。畢竟，哪吒汽車如果成功上市，作為股東的360也是最大受益者之一，應該完全能填補此次放棄贖回權造成的虧損。

圖片來源：哪吒汽車

股改很快將完成

還有兩天，哪吒汽車這輪股改就將劃上句號。

本次股改，基本上是由360一手主導。今年6月，360發布公告表示，擬將其持有的哪吒汽車約0.8億元注冊資本（未實際出資），對應3.5320%股權轉讓給嘉興鑫竹股權投資合伙企業（有限合伙）、深圳精誠開闊企業管理中心（有限合伙），轉讓對價為0元。

數據來源：天眼查App

根據天眼查App顯示，股權轉讓接收方的兩大公司，與哪吒汽車均無直接關聯，目前對外投資的企業唯有哪吒汽車。其中，嘉興鑫竹股權投資合伙企業（有限合伙）成立于2021年12月30日，深圳精誠開闊企業管理中心（有限合伙）成立于2022年6月20日。

360強調，本次轉讓完成后，仍持有哪吒汽車11.4266%股權（對應注冊資本約2.59億元）。

360轉讓持有的部分哪吒汽車股權，實際上是放棄了增資權。360創始人周鴻祎曾對此作過解釋，“哪吒汽車是一個創業公司，還是要以創業團隊主導公司發展，而不是完全由資本主導。但是哪吒汽車創業團隊股份太少，所以我們把增資的額度轉給了創業團隊。”

360創始人周鴻祎，圖片來源：哪吒汽車

就360轉讓部分股權一事，作為當事人的哪吒汽車當時的回應是，與管理團隊形成一致行動人，有利于改善公司治理結構，提高經營團隊的控制權，對哪吒汽車各項業務的長期可持續經營更為有利。

由此，哪吒汽車股份制改制工作拉開序幕，并推進本輪融資的工商變更工作。

想要達成雙贏目標

有業內人士分析，本輪股改后，哪吒汽車IPO正式提上日程。

當前，新能源品牌沖刺IPO已成為常規操作，也是獲取融資的重要條件。不僅是新勢力，為擴大融資渠道，傳統新能源品牌也多制定了IPO的目標。

因為IPO可以說是一場雙贏或多贏。先是對新能源品牌來說，打通了多元化的融資渠道，大大提高生存幾率；對于財務投資者而言，投資的企業成功IPO后，其通過“套現”大概率能大賺幾倍甚至數十倍；對于戰略投資者來說，不僅能增加投資收益，雙方的合作也有可能變得更為穩定和深入。

實際上，360也嘗到過投資的甜頭，此前其投資騰訊音樂最終得到的回報率，至少超過33倍。

360對哪吒汽車的投資屬于戰略投資。2021年5月，360宣布將投資哪吒汽車。同年10月，360公告披露，擬以自有資金29億元投資入股哪吒汽車。截至目前，其中19億元投資款已到賬，還有10億元尚未支付，對應哪吒汽車3.5320%股權。

或許，360停止向哪吒汽車增資，也是無奈之舉。從360最新財報顯示，似乎正在面臨經營困境。360今年前三季度歸母凈利潤為負19.64億元，相較去年同期的10.04億元，同比暴跌2.9倍。為加快資金回籠，360日前決定擬出售持有的騰訊音樂1.51%股權。缺錢的360，在此時增資哪吒汽車的話，無疑是雪上加霜。

圖片來源：哪吒汽車

從現階段雙方的處境來看，轉讓增資權，為哪吒汽車引入新的投資者，更符合雙方的利益。

首先，哪吒汽車沖刺IPO的幾率變大。哪吒汽車曾多次傳出IPO消息，但都流產了。今年4月時，有消息稱哪吒汽車已啟動Pre-IPO 輪融資，融資完成后估值約升至450億元，并啟動今年內赴港IPO計劃。但隨著6月股改計劃啟動，IPO計劃再次流產。本輪股改完成后，哪吒汽車IPO計劃又再度提上日程。

很大程度上，360預計將從哪吒汽車IPO中受益，雙方的合作也有望更進一步。360主攻車聯網技術領域，和哪吒汽車主要是在數字安全、智能駕駛安全技術等智能網聯領域展開合作。目前，360發布的汽車安全衛士產品已在哪吒汽車車型上實現應用。

借助與哪吒汽車的合作，360邁出了車聯網產品量產應用的第一步，并能持續接收到汽車駕駛過程中相關使用數據的反饋，可用于更好地完善車聯網解決方案。

由弱變強的“結合”

今年前，對于360與哪吒汽車之間的“結合”，業內更多視為“弱弱聯合”。彼時，新勢力第一梯隊的“蔚小理”，早就與“BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）”以及三大互聯網巨頭深度捆綁。360由于入局汽車市場較晚，可選擇投資或合作的新勢力已不多。

當時的哪吒汽車，因在品牌知名度、熱度和交付量等方面，表現不及“蔚小理”，被視為第二梯隊。

直至今年，乘著新能源汽車發展“東風”，哪吒汽車銷量實現高歌猛進，熱度和話題度迅速崛起。今年前11月，哪吒汽車累計交付量達14.4萬輛，同比增長142%。自7月以來，哪吒汽車連續5個蟬聯新勢力交付量榜首。哪吒汽車和零跑汽車兩大企業，已躋身造車新勢力第一梯隊，風頭一度蓋過“蔚小理”。

圖片來源：哪吒汽車

靠著基本面持續改善，即使在今年資本市場“寒冬期”的當下，哪吒汽車仍舊是投資者的“寵兒”。今年來，哪吒汽車就成功完成3輪融資，其中的參投方既有深創投、前海母基金等國資背景的企業，也有投資機構。

至于哪吒汽車為何沒有今年赴港IPO，除了股改計劃的影響外，應也與資本市場大環境不好有關。可參考市場定位相似的零跑汽車，9月底港股上市首日就遭遇破發。彼時，零跑創始人朱江明就曾提到，上市時機不合適，“因為全球形勢動蕩，處在下行通道。”目前，零跑汽車股價僅為27.5港元/股（發行價為48港元/股），市值已腰斬至314億元。

等到資本市場大環境好轉，以及自身市場表現更為亮眼時，哪吒汽車再沖刺IPO，或許可避免重蹈零跑汽車的覆轍，有個不錯的開局。畢竟，哪吒汽車的發展勢頭較為強勁，也在積極沖擊高端市場，以提高單車利潤（目前，哪吒汽車單車收入約為8萬元，遠低于蔚來的41萬、理想的32萬元和小鵬的20萬元）。

到那時，作為哪吒汽車重要股東的360，或許可借助此次投資改善盈利情況，反哺主業發展也說不定。要知道，通過投資有方而扭虧為盈的企業，在汽車圈也并不鮮見。如長安汽車通過投資寧德時代獲利近18億元，助其2020年扭虧為盈。寧德時代亦是投資高手，今年上半年投資收益高達18億元。

不過360借投資獲益的前提是，哪吒汽車現金流量夠充足（截至2021年12月31日，哪吒汽車資產凈額為53.62億元，凈虧損卻在持續擴大），或者是持續能融到“錢”。不然，若是IPO成為唯一“救命稻草”的話，上市的時機就無法自行選擇了。