股價跌悶了的南極電商，接連拋出回購方案，且實施效率極高，短期來看，公司股價確實有止跌企穩(wěn)跡象，但在本欄看來，回購的本意并非護盤，尤其是以遠(yuǎn)高于每股凈資產(chǎn)的價格回購股票，可能并不是什么好事。

面對市場質(zhì)疑引發(fā)的股價大幅下挫，南極電商選擇的應(yīng)對策略只有一個，就是回購。從實際效果來看，每一次回購都讓公司股價短期提振一下，但提振之后，股價繼續(xù)下行。雖然1月28日南極電商的股價又出現(xiàn)8%以上的漲幅，這依然是受到了回購利好的刺激，但這種飲鴆止渴的行為能堅持多久呢?

上市公司用每股2.15元的凈資產(chǎn)去回購10元附近的股價，就算上市公司變賣了全部資產(chǎn)，然后拿這些錢回購股票，最多也就是買回20%的股份，此時上市公司的凈資產(chǎn)已經(jīng)變成0元，這樣的公司拿什么支撐股價?

每一次超過凈資產(chǎn)值的回購行為，都是在進一步降低股東凈值，股票的市凈率會一點一點提升，這種回購行為其實是犧牲公司長期股價走勢來滿足短期的快感，本欄認(rèn)為這種操作極不可取。

事實上，這樣的回購也不能無休無止下去，截至2020年三季度末，南極電商賬面貨幣資金19.9億元，剛剛完成回購花費了7億元，這次回購方案是3億-5億元，按照下限3億元計算，回購后，賬面資金理論上演變?yōu)?.9億元，這一規(guī)模已經(jīng)低于了2017年末、2018年末、2019年末的貨幣資金。如果按照上限5億元計算，那么這一數(shù)值將變?yōu)?.9億元，這意味著即使南極電商還想進一步回購股份，恐怕也已經(jīng)有心無力。

南極電商的本次回購方案大概率也是短期內(nèi)的最后一次，如果公司還想進一步回購股份，恐怕將會影響到公司的生產(chǎn)經(jīng)營，這對于全體股東長期不利。

事實上，上市公司回購股份支撐股價屬于頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳。投資者擔(dān)心上市公司涉嫌造假，引發(fā)股價下跌，此時上市公司最應(yīng)該做的就是在合適的時間及時發(fā)布澄清公告，告訴投資者真實情況和公司的現(xiàn)狀如何，然后讓投資者自己判斷是繼續(xù)持股還是擇機賣出。如果上市公司確實沒有造假，那么在清洗出不堅定的持股者之后，公司只要業(yè)績和成長性沒問題，股價自然會止跌回升。

至于股價閃崩，確實讓人難受，但用回購來接閃崩的拋盤，無異于空手接飛刀。只看前一次的7億元回購，回購之后股價繼續(xù)走低，短期的支撐毫無用處，這次股價再度被回購撐起，但如果核心問題不能解決，就算上市公司把子彈打光，最后也是無濟于事。所以關(guān)鍵的問題還是需要南極電商及時做好信息披露，在生產(chǎn)經(jīng)營活動中合法合規(guī)，這樣才能做到問心無愧，身正自然不怕影子斜。