相信通過監(jiān)管部門持續(xù)不斷夯實(shí)制度基礎(chǔ)，維護(hù)公平交易秩序，可轉(zhuǎn)債市場炒作的虛火將得到有效控制，可轉(zhuǎn)債市場未來將更好發(fā)揮出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

可轉(zhuǎn)債市場迎來監(jiān)管新規(guī)。6月17日，滬深證券交易所發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則(征求意見稿)》并向市場公開征求意見。在筆者看來，實(shí)施細(xì)則劍指可轉(zhuǎn)債市場炒作，進(jìn)一步規(guī)范和完善了可轉(zhuǎn)債交易與轉(zhuǎn)讓以及投資者保護(hù)等相關(guān)制度。

可轉(zhuǎn)換公司債券，是一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種。它為上市公司募集資金提供了多樣化的選擇，在提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力等方面發(fā)揮了積極作用。

但值得注意的是，近段時(shí)期，一些公司可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)價(jià)格大幅波動(dòng)，監(jiān)管部門對(duì)多只可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并對(duì)違規(guī)行為作出處罰。例如，上交所發(fā)布的對(duì)鄭某某炒作永吉轉(zhuǎn)債的紀(jì)律處分顯示，5月17日，鄭某某短時(shí)間內(nèi)多次通過大筆高價(jià)申報(bào)的方式實(shí)施異常交易行為，導(dǎo)致永吉轉(zhuǎn)債上市首日尾盤價(jià)格偏離正股大幅波動(dòng)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率畸高，嚴(yán)重?cái)_亂該債券正常交易秩序。上交所依規(guī)對(duì)該投資者作出限制其名下證券賬戶交易本所債券3個(gè)月的紀(jì)律處分決定。6月份以來，上交所對(duì)永吉轉(zhuǎn)債、東時(shí)轉(zhuǎn)債等異常波動(dòng)可轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控;深交所對(duì)異常波動(dòng)的泰林轉(zhuǎn)債等可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

要打擊違規(guī)炒作行為，維護(hù)市場正常交易秩序，更好保護(hù)投資者合法利益，離不開制度的保障。

此次可轉(zhuǎn)債新規(guī)著重完善了相關(guān)交易規(guī)則。例如，針對(duì)過去可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的特點(diǎn)，此次細(xì)則制定的過程中，統(tǒng)一采用債券交易規(guī)則作為上位規(guī)則依據(jù)，并對(duì)重要條款如首日漲跌幅限制、申報(bào)價(jià)格范圍限制、最小價(jià)格變動(dòng)單位等進(jìn)行了統(tǒng)一，從交易規(guī)則上將可轉(zhuǎn)債交易關(guān)進(jìn)“價(jià)格籠子”。

“價(jià)格籠子”是指在連續(xù)競爭階段，投資者進(jìn)行價(jià)格申報(bào)委托交易時(shí)的有效申報(bào)價(jià)格范圍。“價(jià)格籠子”制度可以避免主力資金因自身資金優(yōu)勢而大幅度上調(diào)申報(bào)價(jià)格，增加封板難度，防止股價(jià)虛報(bào)上調(diào)和惡意下調(diào)，抑制暴漲暴跌。

“價(jià)格籠子”還體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：例如，鑒于可轉(zhuǎn)債價(jià)格與正股的聯(lián)動(dòng)性，為防范可轉(zhuǎn)債偏離正股炒作，此次新規(guī)規(guī)定向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債匹配交易首日實(shí)行+57.3%和-43.3%的漲跌幅，次日起實(shí)行±20%的漲跌幅限制。同時(shí)，為防止上市后的首個(gè)交易日可轉(zhuǎn)債價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，明確上市首日繼續(xù)采用盤中臨時(shí)停牌機(jī)制。再如，結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，并明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。根據(jù)新規(guī)，連續(xù)3個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到±30%的，屬于交易異常波動(dòng)，交易所將分別公布其在交易異常波動(dòng)期間累計(jì)買入、賣出金額最大的5家會(huì)員證券營業(yè)部的名稱及其買入、賣出金額。

新規(guī)還強(qiáng)化了投資者保護(hù)。鑒于一些可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品設(shè)計(jì)較為復(fù)雜，投資經(jīng)驗(yàn)少的投資者參與可轉(zhuǎn)債交易很容易遭受損失。為加強(qiáng)對(duì)投資者保護(hù)，新規(guī)對(duì)可轉(zhuǎn)債這一品種專門提出適當(dāng)性規(guī)定，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及會(huì)員投資者適當(dāng)性管理提出了原則性要求，對(duì)新參與的個(gè)人投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)以及擁有10萬元資產(chǎn)”的準(zhǔn)入要求。

相信通過監(jiān)管部門持續(xù)不斷夯實(shí)制度基礎(chǔ)，維護(hù)公平交易秩序，可轉(zhuǎn)債市場炒作的虛火將得到有效控制，可轉(zhuǎn)債市場未來將更好發(fā)揮出服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。