再融資新規落地以來，上市公司定增預案的總量和融資規模都有了顯著提升。同花順數據顯示，自去年2月25日至今，A股上市公司已實施的定增預案420項，累計募集9796.42億元，完成項目數和募資額分別增長86.7%和65%。業內人士指出，2021年，考慮政策支持和企業的融資需求，定增規模仍有望保持高水平。

2006-2020年A股定增規模及數量(以發行日統計)

數據來源：Wind，中山證券研究所

新規落地一年　定增項目數大增86%

2月25日，拓普集團、寶鈦股份和納爾股份三家上市公司同日發布《非公開發行股票發行結果暨股本變動公告》，宣告其非公開定向增發項目的順利實施。截至目前，再融資新規落地已有一年有余，定增市場也隨之火爆。《經濟參考報》記者根據同花順數據統計，自去年2月25日至今，A股上市公司發布的定增預案公告共有1457項，其中，已實施的定增預案420項，獲證監會核準的166項，獲證監會注冊的有77項，獲發審委和交易所審核通過的分別有32項、39項。

新規實施以來，上市公司定增預案的總量和融資規模都有了顯著提升。同花順數據顯示，自2019年2月25日至2020年2月25日，A股上市公司發布的定增預案公告僅有432項，其中已實施的有225項。相比之下，去年至今實施完成的定向增發項目數大幅增長86.7%。從規模上說，以同花順統計口徑為依據，去年2月25日至今，420項已完成的定增項目累計募集9796.42億元，與上期的5920.94億元相比，同比增長65%。

“上市公司定向增發一般是配合并購來提供融資支撐的，從而實現整合產業、做大做強公司主業的目的。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，上市企業能在較短時間內快速募資，還可配合資產重組或者股權并購同步推進，定向增發也因此成為不少上市公司的重要資金來源和外延擴張并購的手段。

另一方面，公募基金參與上市公司定增的熱情同樣較高。同花順數據顯示，截至2月25日，今年以來共有36家基金公司參與了113次上市公司定向增發，合計出資達到179.69億元。據融通基金統計，自2020年8月開始，公募基金加速入場，部分銀行系資金通過公募渠道也開始參與定增市場。9月之后，公募基金開始大幅流入，逐步占據定增市場主導地位。隨著公募、產業資本等長線資金快速涌入，月均發行規模開始出現穩步增長。

資金聚焦重資產制造及新興技術產業

作為企業募資和外延擴張的重要手段，重資產制造業在定增市場中表現突出。業內人士指出，2021年仍將屬于再融資的上行周期，政策支持下，定增規模有望仍保持高水平。與此同時，還需高度關注對中小投資者權益的保護，防止出現利益輸送、內幕交易等問題。

從行業來看，重資產制造業以及新興技術產業的定增項目占據了“半壁江山”。記者初步統計，排除發審委及股東大會未通過以及停止實施的項目后，在近一年來的1175個定增項目中，屬于機械設備、電子和化工行業的上市公司定增項目均超百個，占據各行業前三位。此外，醫藥生物、計算機、電氣設備、建筑裝飾和汽車行業的項目數也超過了50個。

南方基金指出，近年來越來越多的定增項目資金流向新能源、醫藥、信息技術等新興產業領域，一方面是產業發展的大勢所趨，這類企業有較多的融資需求。另一方面，政策鼓勵戰略新興產業的發展，定增資金的參與將為這些新興行業企業的發展帶來資金支持，有助于國內產業結構的調整和優化。

展望2021年，專家表示，目前仍處于再融資上行周期，定增規模有望在2021年繼續保持在較高的水平，從而實現資本市場和實體經濟之間的良性互動。中山證券首席經濟學家李湛在其研究報告中表示，再融資新規的實施，標志著監管政策從之前強監管轉向適度放松，重新激發了再融資市場的活力，2021年定增有望迎來爆發式的增長，投資機會增加。他預計，未來定增市場或顯著偏向成長類的中小市值風格，而全面松綁的創業板更值得關注。

對于定增市場的監管，董登新進一步指出，定向增發的定價是關鍵，定價不公平很有可能導致出現利益輸送、內幕交易等問題，因此，需高度關注對中小投資者權益的保護，平衡處理好認購定增的機構投資者和中小投資者關系。在他看來，如果定增僅是為了救活瀕臨死亡的企業，或是改善企業財務狀況，而對公司未來主業做大做強沒有任何幫助，可能更多屬于概念炒作或是有某種利益訴求。因此，投資者對于定增要有冷靜理性的態度。