2月8日，煤炭股市、期市聯袂大漲。煤炭開采指數上漲5.74%，位列各大概念板塊漲幅榜首。晉控煤業、安源煤業雙雙漲停，平煤股份上漲9.36%，山西焦煤上漲8.63%。煤炭期貨“三兄弟”同樣表現強勢，動力煤期貨主力合約漲停，焦煤期貨主力合約漲超7%，焦炭期貨主力合約漲超4%。業內分析認為，短期支撐煤炭反彈的催化劑較多，板塊估值修復行情或將繼續強化。

板塊反彈催化劑較充分

2月7日夜盤，黑色產業鏈相關品種已經大漲，其中動力煤漲幅最大，收漲8.66%，焦煤、焦炭分別收漲5.90%、2.86%。對于期貨夜盤大漲，中信證券分析認為，一方面受到節后動力煤價高位穩定的支撐，短期的煤價超越季節性預期，表現強勢;另一方面需求端政策也進一步催化市場情緒。需求端政策主要來自于減碳政策的優化，利好煤炭需求預期改善。

雖然節后首個工作日，部分焦煤及焦炭價格出現下調，但動力煤價格高位穩定。港口庫存仍在450萬噸左右，低于近兩年同期水平，依然處于低庫存狀態。中信證券認為，后續隨著節后需求的進一步釋放以及目前偏強的煤價預期，或激發更多的補庫需求，煤價還容易上漲。中長期看，鋼鐵行業碳達峰時間的推遲雖然直接改善了“雙焦”需求預期，但黑色冶煉板塊的用電增量也是工業用電增量中最大的行業門類，因此對動力煤的需求也有提升。此外，國際油價等能源價格的繼續上漲，也有助于國內煤價預期的提升。

中信證券認為，這些因素都有望成為短期板塊反彈的催化劑。目前龍頭公司具備明顯的估值吸引力，在期貨市場樂觀情緒的帶動下，其預計板塊估值修復行情還將繼續強化。

業績超預期 增持窗口或已現

業績上，煤炭公司近日也有不少超預期表現。蘭花科創、安源煤業、山煤國際、靖遠煤電等企業相繼披露2021年業績預告，2021年利潤增速中樞分別為514%、-125%(扭虧)、475%、62%，2021年四季度環比增速分別為25%、186%、230%、44%，業績普遍超預期。

根據已經披露業績預告的32家煤炭公司情況來看，國泰君安預計2021全年盈利中樞為1380億元，較2020年的768億元同比增長80%，盈利情況整體好于預期;從第四季度情況來看，2021年第四季度利潤中樞為329億元，同比增長100%、環比下降19%，主要原因在于去年四季度多數企業存在減值以及大額的成本計提，導致去年四季度業績環比下降，但同比增速好于全年綜合水平。

不僅如此，煤炭股的機構持倉比重較低，高分紅+轉型具備更大增持空間。國泰君安研報分析，除電投能源、美錦能源外，煤炭股的基金持股數量均有不同比例下降，綜合情況來看，煤炭股的機構持倉比重已經下降至近兩年低位。其認為，2022年2月CCTD秦皇島動力煤Q5500長協價為725元/噸，新的機制下高長協價格得以維持且同比大幅提升，資本支出-現金流-財務-利潤-分紅”將出現可持續優化，伴隨著后續的分紅超預期及公司轉型的逐步兌現，部分公司的機構持倉將迎來提升空間。(陳慧)