經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 錢玉娟 美東時(shí)間 8 月 18 日，在唯品會(huì)（NYSE：VIPS）發(fā)出二季度財(cái)報(bào)后，其美股盤前股價(jià)便出現(xiàn)下跌，后以 14.56 美元 / 股價(jià)格開盤，最終收盤報(bào) 14.93 美元，跌超 8%。

單從財(cái)報(bào)看，唯品會(huì)在二季度交出的是一份營(yíng)收與凈利雙增的亮眼成績(jī)單：凈營(yíng)收同比增長(zhǎng) 13.6%，達(dá) 279 億元（人民幣，下同），歸屬股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 63.5%，達(dá) 21 億元。而非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP）下，歸屬股東凈利潤(rùn)為 24 億元，同比增長(zhǎng) 50.8%。

股價(jià)下跌被市場(chǎng)認(rèn)為與唯品會(huì)做出的第三季度營(yíng)收指引有關(guān)，下一季度營(yíng)收僅有 0-5% 的同比增幅，低于預(yù)期。

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指引雖不強(qiáng)勁，但在唯品會(huì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官沈亞看來(lái)，屬于正常。

財(cái)報(bào)后的電話會(huì)上，沈亞說(shuō)到，" 我們的強(qiáng)項(xiàng)是穿戴，而 Q3 正是淡季。" 加之，去年 Q3 受疫情影響較小，而 Q2、Q4 相對(duì)受影響較大，他自己要求第三季度的營(yíng)收表現(xiàn)可以高于指引，為此會(huì)發(fā)揮品牌特賣優(yōu)勢(shì)，適當(dāng)加大市場(chǎng)投入。

針對(duì)唯品會(huì)在 Q2 的利潤(rùn)表現(xiàn)，" 我們找到了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的（利潤(rùn)）模式。" 沈亞認(rèn)為，唯品會(huì)對(duì)整體利潤(rùn)、毛利和凈利有了很好的控制，具體表現(xiàn)在，過去的二季度是促銷季，期間唯品會(huì)沒有進(jìn)行盲目補(bǔ)貼，" 沒有浪費(fèi)很多錢 "。

要知道，今年以來(lái)，伴隨京東、淘寶等巨頭平臺(tái)闖入 " 補(bǔ)貼 " 大戰(zhàn)，紛紛聚焦 " 低價(jià) " 展開競(jìng)爭(zhēng)后，主打 " 特賣 " 的 " 小而美 " 平臺(tái)唯品會(huì)，其市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)甚至穩(wěn)定都面臨挑戰(zhàn)。

不過，財(cái)報(bào)顯示，通過圍繞節(jié)慶假日、時(shí)令節(jié)氣運(yùn)營(yíng)打造超級(jí)品類日等，唯品會(huì)二季度訂單數(shù)達(dá) 2.138 億，同比增長(zhǎng) 14.7%；GMV（訂單交易額）同比增長(zhǎng) 24.5% 達(dá) 506 億元。

得益于促銷活動(dòng)刺激用，唯品會(huì)在二季度的活躍用戶數(shù)也達(dá) 4570 萬(wàn)，同比增長(zhǎng) 9.6%，值得關(guān)注的是，截至二月末，平臺(tái)上的 SVIP 活躍用戶數(shù)同比增長(zhǎng) 23%，貢獻(xiàn)線上消費(fèi)約 44%。

" 截至 6 月底，SVIP 用戶達(dá) 670 萬(wàn)人。" 沈亞看到，這一指標(biāo)在每個(gè)季度都實(shí)現(xiàn)著規(guī)模增長(zhǎng)，之于唯品會(huì)雖是利好，卻也帶來(lái)一個(gè)不可回避的問題：SVIP 用戶較之普通用戶，退貨率更高。

面向 SVIP 用戶，沈亞希望能將唯品會(huì) " 做成類似‘商場(chǎng)試衣間’ "， 他對(duì)這類用戶增加帶來(lái)的退貨率攀升予以理解，至于其他背后原因，" 我們還在研究，是不是顧客更謹(jǐn)慎了？還沒有得出最后結(jié)論。"

唯品會(huì)平臺(tái)的退貨率，自今年 Q1 開始上升，沈亞預(yù)計(jì)這一情況會(huì)持續(xù)到明年，他認(rèn)為，這期間平臺(tái)能做的只有為用戶提供無(wú)憂服務(wù)，讓其退貨無(wú)任何障礙。

當(dāng)然，退貨率增加帶來(lái)了履約費(fèi)用的增長(zhǎng)，這一問題也讓唯品會(huì)在成本控制上加以思考。" 未來(lái)的履約費(fèi)用率整體可控。" 沈亞在電話會(huì)上表示，當(dāng)旺季到來(lái)，伴隨平臺(tái)訂單量增加，履約費(fèi)用率也會(huì)大幅下降。與 Q3 售賣客單價(jià)較便宜的夏季衣服不同，消費(fèi)者在 Q4 會(huì)大量購(gòu)買貴價(jià)的御寒衣物，這讓沈亞對(duì)唯品會(huì)第四季度的 GMV 保持信心預(yù)期。