" 降本增效 "" 去肥增肌 " 下，騰訊控股迎來了上市以來，收入和扣非凈利潤最高的一份半年報，騰訊人均薪酬也越來越高。2023 年上半年，541 億元的總薪酬成本對應 10.45 萬雇員，人均月薪酬達到了 8.62 萬，創下近 6 年同期新高。

作者 |趙子坤 林夏淅

(相關資料圖)

編輯 |劉肖迎

運營 |劉 珊

這或是騰訊近兩年來，" 水分 " 最少的一份財報。

8 月 16 日港股收盤后，騰訊發布了 2023 年半年報，總體來說可以用 " 增收又增利 " 來形容，且 24% 的凈利潤增長幅度遠高于收入，成為其降本增效的一個階段性成果。

事實上，為了進一步提升效率，騰訊確實正不遺余力地在各方面下足功夫，包括從內部 " 開刀 "，減少干部層級，推動組織更加扁平化。

今年 6 月，騰訊調整職級，取消了原有的 6 級 18 等（1.1-6.3 級）的職級體系設計，將專業職級體系優化為 14 級 ( 4-17 級 ) ，同時，還去除不同職級之間的專業標簽，統一置換為 " 專業職級 + 職位稱謂 "。

一位騰訊人士告訴「市界」，騰訊或將考慮進一步減少基層干部層級，縮短匯報鏈條，" 企業文化部門已經開始吹風了，專門說了層級多、拉群多、匯報多的問題。"

種種跡象表明，騰訊的成本控制和效率提升仍在進行，" 中年危機 " 也尚未解除。

降本增效進行時

作為港股市值最高的上市公司，騰訊控股交出了備受矚目的半年度成績單，增長驅動力在哪，降本增效進展如何，都是其中值得關注的重點。

最新財報數據顯示，2023 年上半年，騰訊控股收入 2991.94 億元，同比增長 11%；凈利潤 534.17 億元，同比增長 24%。與歷年同期業績相比，這其實是騰訊控股上市以來收入最高的一份半年報。

具體來說，增值服務（包括游戲社交網絡）、金融科技及企業服務（包括支付業務手續費、理財產品收益和騰訊云等）和網絡廣告三大業務板塊均有不同程度的增長，同比增幅分別為 6.32%、14.55% 和 25.5%，貢獻的收入占比則分別為 51%、33% 和 15%，游戲依然是騰訊的營收大頭，但網絡廣告業務增速最快。

為什么說這是 " 水分 " 最少的財報？

2023 年上半年，騰訊控股包括出售股票收益、支付罰款在內的非經常性損益合計有 23.49 億元，占當期凈利潤比重僅 4.52%。而 2014 年以來騰訊控股半年報中的非經常性損益從 36.01 億元逐步增至 275.54 億元，占凈利潤的比重更是從 29.29% 增至 65.55%，其中近兩年以出售美團、京東股票為主要原因。

也就是說，如果扣除這 23.49 億元非經常性損益（與主營業務無關，具有偶然性），2023 年上半年 496.6 億元的扣非凈利潤將是其近十年最高值。

騰訊能取得如此成績，離不開其自去年開始的 " 降本增效 "" 去肥增肌 "。

從毛利率來看，騰訊確實像 2022 年財報中提及的那樣，更加聚焦盈利能力強的業務，同時砍掉或收縮利潤率低的業務，由此也帶來了顯著提升的盈利能力。

2023 年上半年，騰訊整體毛利率同比提升近 4 個百分點。其中，金融科技及企業服務的毛利率，雖然是最低的，但這幾年增速最快，上半年達到 36.44%，成為整體毛利率上升的最大動力。

費用方面，騰訊控股自 2021 年每季度的銷售費用和管理費用都處于波動上漲的趨勢，但 2022 年開始連續 5 個季度持續下滑，2023 年第二季度才略有回升，后續維持在這個水平的概率較大。

與此同時，騰訊的 " 降本增效 " 也體現在其對聯營企業和合營企業的投資收益上—— 2023 年第一和第二季度，騰訊這部分投資收益分別實現 0.8 億元和 11.59 億元的盈利，結束了長達 7 個季度的連續大幅虧損，合計虧損額高達 339 億元，最新財報顯示，" 若干國內聯營公司收入增長及增效措施推動其盈利能力提升 "。

有意思的是，持續 " 降本增效 " 的騰訊控股，在 2023 年半年報中還出現了 " 人均薪酬增加 " 的信號，推算的年人均薪酬達到 103 萬元。

事實上，2022 年上半年騰訊首次出現員工人數下降的情況，半年時間減少了 2056 名員工，而相比 2021 年末騰訊員工人數的最高點，截至 2023 年 6 月末已經合計減少了 8268 人。與此相對應，騰訊用于支付給員工的總酬金成本，從 2018 年上半年的 199.38 億元逐年增至 2022 年上半年的 567.79 億元，2023 年上半年首次出現 4.77% 的同比降幅。

如果用各期財報披露的總酬金成本除以各期員工總數，那么騰訊的人均薪酬基本呈現波動上漲的趨勢，且 2019 年到 2022 年的半年報，人均薪酬同比漲幅都在 4%-9% 之間，其中，2022 年漲幅最高。

▲（上圖中 2023 年人均年薪酬為折算數）

與許多互聯網公司裁員時傾向于保留更核心的人員相似，參照騰訊此前年報中提及的 " 收縮低利潤率業務 " 相關描述，騰訊近期的員工減少很可能更多涉及的是工資較低的崗位，也會導致整體人均薪酬有所上升。

不過，2023 年上半年騰訊的人均薪酬仍有同比上漲，但漲幅只有 0.89%，已大幅縮水。另外，考慮到從 2022 年上半年開始員工人數的不斷減少，總酬金中大概率也包含越來越多的離職補償，真實的薪酬漲幅可能并不高。

業績層面之外，2022 年和 2023 年騰訊在港股的市值也經歷了相當大的挑戰—— 2021 年 2 月騰訊控股的股價達到 704.6 港元 / 股的最高點，之后就開始跌宕向下，到 2022 年 11 月一度低至 187.3 港元 / 股，降幅高達 73.42%，背后與其第一大股東南非 Naspers 集團的不斷拋售有關。

面對如此大幅度的股價波動，騰訊拿出了有史以來最大的回購力度—— 2022 年和 2023 年 1-7 月分別斥資 288.94 億元和 184.65 億元回購了 1.07 億股和 5920.6 萬股，是過去多年的十余倍，也接近騰訊控股半年的凈利潤。

在真金白銀的力挽狂瀾下，目前騰訊控股回升至 8 月 17 日的 332.8 港元 / 股，但人員規模的持續收緊、對高毛利業務的聚焦以及對于費用的不斷控制，依然表明騰訊仍身處變革之中。視頻號牢站 C 位

" 全村的希望 " 視頻號這一次站穩了 C 位，但還未成為真正的 " 頂梁柱 "。

據「市界」統計，這份財報 11 次提及視頻號，并多跟廣告收入增長直接掛鉤，首次披露了視頻號的季度廣告收入，第二季度為 30 億元，更直言 " 廣告主對視頻號產生了強烈需求 "。

背靠微信強大的流量池，誕生于 2020 年的視頻號僅用 6 個月時間，就快追上了快手日活人數。兩年后，總用戶時長就超過了朋友圈。而如今，視頻號的用戶使用時長同比幾乎翻倍。

據今年 3 月官方披露數據，視頻號的直播帶貨客單價已經超過 200 元，整體高于行業平均水平。而騰訊也借視頻號，著重轉向了具有更高利潤回報的業務。

有了前期抖快視頻賬號的市場環境基礎，創業者們涌入這片熱土心切。曾有視頻號創作者對「市界」表示，自己來視頻號創業不在意電商基礎尚不完善，變現路徑也不清晰，" 但正因（商業環境）不成熟才有機會，紅利期還在。"

雖然，當下多數直播電商玩家仍將視頻號視為一個 " 流量補充平臺 " 來分發內容，投入精力不重。但不可否認，視頻號仍是較有想象力的一塊業務方向。

內部也給予了視頻號足夠的耐心。一位前騰訊人士向「市界」透露，給視頻號的壓力很小，" 對視頻號的 GMV 要求很低的，三年才 1000 億，也并不指望你就能一下做成電商。沒有必要跑得太快，跑太快，底層建設跟不上，比如起碼得配大量客服團隊吧。"

而這種重投入對試圖走得更穩的騰訊來說，并不是一筆性價比高的買賣。

騰訊這一年的降本增效風格也延續到了戰略投入上。" 在用最省的力氣去撬視頻號生態。" 一位內部人士表示。

這樣的判斷有跡可循：視頻號團隊人數只有幾百人，而抖音團隊可是有上萬人在為產品商業化做服務；并沒有花大力氣去挖阿里、抖音的電商人才和頭部主播；在諸如世界杯這樣的高流量節點，也沒有花大價錢去爭搶直播版權。三年了，缺乏 " 造星 " 能力的騰訊，在以更佛系和防守的姿態攻入短視頻領域。

但只要視頻號能逐漸吃掉一部分快手盤子，抑制抖音擴張，把用戶留在微信生態里，" 起碼騰訊在短視頻這塊就算上桌了。" 上述人士表示。

把力氣花在刀刃上的成效是：首次披露的微信視頻號的廣告收入，第二季度超過了 30 億元人民幣，這是一個有更高增長空間的數字——不提增速迅猛的抖音，快手 2023 年一季度的廣告營收都超過了 250 億元。

與此同時，2023 年騰訊開始對直播帶貨業務收取 1%-5% 不等的交易技術服務費，這部分收入被包含在金融科技及企業服務業務板塊，或成為未來重要收入構成部分。

盡管不少主播和品牌紛紛入駐，但成立三年的視頻號至今未能產生真正的出圈 " 頂流 "。從這幾次大促的頁面和扶持政策來看，平臺似乎有意讓品牌和商家走上前臺，而非力捧主播。對比下來，視頻號在商家招募、商家入駐、流量投放環節仍需完善，供應鏈體系、售后體系建設等方面也仍然滯后。

討論視頻號能否真正成為騰訊新的增長曲線，現在還為時尚早。

游戲還欠口氣

騰訊的核心業務板塊是游戲，但鵝廠游戲老大的寶座，最近坐得有點心慌。

今年以來，網易的《蛋仔派對》《逆水寒》等游戲數據口碑表現皆佳。其中，《逆水寒》一度在 iOS 暢銷榜上超過騰訊 " 常青樹 "《王者榮耀》和《和平精英》，網易游戲也占據了 TOP10 中的 4 席。因為難見 " 騰訊被圍攻 "，這份榜單一度廣為流傳。

" 內部都稱之為‘時局圖’。" 一位騰訊游戲人士向「市界」表示，比起同行們的激流猛進，遲遲未能產出好產品，騰訊內部的氣勢相對低迷。

上一份財報中，一季度騰訊游戲收入為 483 億元，同比增長 10.8%。其中，國內增長本土游戲市場收入同比增長 6%，還在創下歷史新高，海外游戲市場環比雖然略有下滑，但同比仍然有 25% 的高增長。

其中本土市場靠《王者榮耀》《穿越火線》《金鏟鏟之戰》以及新發的手游《暗區突圍》，海外市場靠《DNF》《勝利女神》以及《Valorant》，共同撐起騰訊游戲的春天。騰訊彼時信心十足，在 515 游戲發布會上也宣布，多款游戲預計將在 6 月前后上線或進行重要測試。

但一位騰訊游戲人士告訴「市界」，內部測試了即將上線的幾款游戲，包括王者 IP 第一個產品《王者 · 破曉》，" 跟《黎明覺醒》一樣，數據和預期的不一樣。"

同時，騰訊內部傳出風聲，要重啟賽馬，重提 "All in 二次元 "。上述游戲人士透露，傳聞散開后，KM（騰訊內部社區）上出現了大量二次元相關分析文章。錯過米哈游之后，二次元賽道就成了騰訊游戲的 " 心病 "，管理層此時再提重押二次元，在內部看來，不失為一種焦灼。

這種焦灼的緣由最直觀體現在數據上：2022 年《王者榮耀》《和平精英》等騰訊王牌游戲收入就出現了下滑。本季度，騰訊游戲收入的增長出現了停滯。

▲（圖源 / 視覺中國）

據財報數據，2023 年 Q2，騰訊游戲業務實現收入 445 億元，其中本土市場游戲收入與去年同期持平，為 318 億元，國際市場游戲收入增長 19% 至 127 億元，排除匯率變動的影響后，增幅僅為 12%。對此，騰訊方面在電話會上表示，游戲收入的持平是源于 " 發布較少商業化內容 "，預計下個季度將恢復同比增長。

對于休閑游戲品類的短暫缺席，騰訊方面則表示，" 我們要做平臺，而不是單獨的游戲，因為休閑游戲總是火一段就輸給了下一段。"

如今，騰訊把更大力氣放在了海外。

2022 年國內游戲市場收入、用戶規模經歷了近 10 年來首次下降。對中國游戲公司來說，出海從一道 " 附加題 " 變為 " 必答題 "。彼時，騰訊副總裁馬曉軼也對外透露，自把 "60% 的時間花在了全球市場上 "。

財報顯示，在《VALORANT》《勝利女神：妮姬》《PUBG MOBILE》等游戲的帶動下，騰訊游戲的國際市場收入在二季度保持較高增速，國際市場游戲收入達 127 億元，同比增長 19%，相當于本土游戲市場收入的 40%。

但在越來越卷的出海隊列中，有莉莉絲、米哈游、網易、三七互娛等出海廠商虎視眈眈，騰訊也不是高枕無憂。2022 年后騰訊游戲海外市場也出現了增速下滑，相較以前動輒 30% 以上增速，意味著騰訊出海模式遭遇前所未有的挑戰。

全球化也并非一蹴而就，這意味著產品門檻更高，容錯率更低以及普適性更強，內容精品化、口碑都是關鍵。如何通過口碑、品牌去吸引更多游戲受眾，將是所有出海廠商聚焦的方向。騰訊的出海路仍還有很長。憋著一口氣的騰訊，不會甘心只靠 " 減脂 " 盈利。