文丨直通 IPO ID：zhitongIPO

作者丨呂鑫燚

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老鄉雞第三次沖擊上市，畫上了句號。

2023 年 2 月 28 日，老鄉雞上交所主板 IPO 申請獲受理；3 月 31 日，接受問詢；8 月 23 日，老鄉雞宣布主動撤單；8 月 28 日，上交所終止其發行上市審核。這已經是老鄉雞第三次沖擊 IPO 了，去年 5 月、10 月老鄉雞曾兩次遞交招股書。

從安徽走出，60 后退伍老兵束從軒，將 " 一只雞 " 做成快餐，賣到了全國各地。根據招股書顯示，2019 年 -2022 年上半年，營收分別為 28.59 億元、34.54 億元、43.93 億元和 20.11 億元。同期，同行業且正在推進 IPO 的老娘舅，營收分別為 12.22 億元、12.07 億元、15.25 億元和 6.27 億元，僅為老鄉雞的三分之一。

然而相比 " 向陽面 " 營收，老鄉雞還有一些 " 向陰面 "。

去年沖擊 IPO 時，證監會就實控人行賄、食安、關聯交易等問題，向老鄉雞提出 45 問。在最新一版招股書中，老鄉雞表示，報告期內發行人控股股東及實際控制人不存在貪污、賄賂等情況。

將視角放大，自步入 6 月以來深、滬主板已有 8 家 " 吃穿住 " 公司撤回 IPO，包括大洋世家、紫琳醋業等。

或許當下對于老鄉雞而言，不是一個好時機。

門店遍布全國，但營收仍依賴 " 大本營 "

老鄉雞的故事，始于安徽、束從軒、老母雞三個關鍵詞。

從部隊復員后，束從軒在家養起了肥西老母雞。幾年后，束從軒將養雞的生意折騰成開餐飲店，以中式快餐連鎖店的運營模式入手，主打雞湯燉品、雞肉等菜品。

2011 年，束從軒已將肥西老母雞塑造成連鎖品牌，在安徽開了 130 多家門店。

此時，束從軒覺得走出安徽的時機到了，于是他一改具有當地特色的 " 肥雞 " 稱號，以老鄉雞的招牌陸續挺進南京、武漢等城市，并在收購了武漢永和開啟全國化擴張。業務側，束從軒剪斷了此前生禽零售等業務，將養殖環節交由工廠負責，專心經營老鄉雞這塊餐飲招牌。

2018 年，老鄉雞登上年度中國快餐 70 強榜單，獲得中式快餐第一名。但此時，消費者對于老鄉雞更多的印象，還停留在 " 眼熟 " 階段。真正讓老鄉雞走紅的，源于 2020 年特殊時期時，束從軒的一則視頻。

當時，老鄉雞門店虧損 5 個億，束從軒在視頻里手撕員工申請無薪工作的聯名信，并堅定地表示不裁員，不降薪，堅持到底。" 就算賣車賣房，也要千方百計地確保 16328 名員工有飯吃、有班上 "。束從軒說道。不久后，束從軒又在老家農村，簡單的支了個臺子，用 200 元開了一場視頻戰略發布會。

后續束從軒曾表示，在發布會后，品牌在全網的曝光量超過了 10 億。關于發布會的官方微信推送，閱讀量也遠不止前端顯示的 10 萬。

這兩次事件，讓老鄉雞徹底成為 " 網紅 "，束從軒 " 中國好老板 " 的稱號也由此得來。

隨后，老鄉雞成為餐飲營銷中最特立獨行的存在，官方微博賬號經常發布 " 咯咯噠 " 的動態，模仿母雞叫聲。和發布營銷圖文的賬號不同，老鄉雞的賬號在運營一個有人設的品牌理念，并廣泛活躍在各個社交平臺，甚至在時事熱點視頻中，也能看見老鄉雞回復的身影。

束從軒雖是個退伍老兵，但也并非和常規印象中一樣的不茍言笑，相反也十分能接受這種，品牌運營的搞怪行為。束從軒在接受 CBNData 采訪時表示，老鄉雞微博發 " 咯咯噠 " 與企業形象并不違和，" 我們就是全國餐飲中間最懂雞的，有人說我創造了‘雞的行為學’，能聽懂雞的語言 "。

此外，老鄉雞自 2021 年 9 月起，開始 " 自爆家丑 "，每月收集門店食品安全、服務、衛生等工作失誤，并同步整改結果。

經過一系列運營后，老鄉雞逐步滲入了品牌心智。這些心智也實實在在的反映到了業績層面。

根據招股書顯示，2019 年 --2022 年上半年，老鄉雞的凈利潤分別為 1.59 億元、1.05 億元、1.35 億元和 7567.83 萬元，扣非后凈利潤分別為 1.61 億元、9488.15 萬元、1.39 億元和 7860.78 萬元。相比之下，老娘舅的凈利潤分別為 6576.53 萬元、2175.54 萬元、6384.70 萬元和 75.10 萬元。

可以看出，老鄉雞的營收保持增長的同時，和同行相比，展現了更穩定的營收態勢。

老鄉雞在招股書中援引國家統計局數據，2021 年餐飲行業整體收入為 46,895 億元，其中連鎖快餐服務業營業額為 1271 億元。2021 年，老鄉雞的營業收入為 43.93 億元，占餐飲行業及快餐服務業的比重分別為 0.09%、3.46%。

截至目前，老鄉雞共有 997 家自營門店，102 家加盟門店。門店分 A、B、C、D 四類，A 型門店位于省會城市，B 型門店針對商務群體，C 型門店針對社區，D 型門店針對工業區，其中 B 型門店占比最大。

雖然門店類型多元化，布局全國，但老鄉雞的營收仍依賴于 " 大本營 " 安徽。報告期內，老鄉雞來自安徽市場的收入占比分別為 82.01%、79.97%、70.65% 和 67.78%。

將門店開到全國各地只是第一步，營收來源面積更廣是老鄉雞的第二步。

風波不斷

束從軒將老鄉雞帶到資本市場這一刻，是以家族企業為底色的。

根據老鄉雞招股書顯示，束從軒、妻子張瓊、兒子束小龍、兒媳董雪、女兒束文，5 名家族成員為公司實際控制人。創始人束從軒擔任董事長，其子束小龍擔任副董事長、兒媳董雪擔任董事和副總經理，二人與束從軒女兒束文通過合肥羽壹、青島束董合計持有老鄉雞 61.55% 的股權，另外束小龍和束文合計直接持股 29.77%，三人共持有老鄉雞 91.32% 的股份。

此外，老鄉雞鮮少引入外部資本。2005 年 6 月合肥創新投出資 200 萬元入股，持股 50%，2007 年，合肥創新退出。2018 年，老鄉雞獲得加華資本管理的裕和投資近 2 億元入股，根據招股書顯示，目前占股 4.94%。2021 年 12 月，老鄉雞完成麥星投資、廣發乾和的 180 億元 Pre-IPO 輪融資，分別占股 0.49%、0.28%。此輪融資完成后，老鄉雞估值達 180 億。

值得注意的是，創始人束從軒并未持股，但持有絕對話語權。

招股書中表示，為了進一步鞏固家族成員對公司的控制關系、保持公司治理的平穩運行，公司實控人簽署了《共同控制協議》，約定在董事會、股東大會提案及表決時保持一致意見，如不能達成一致意見的，以束從軒的意見為準。

基于此，證監會要求老鄉雞說明束從軒未持有發行人股份的原因，以及是否存在規避法律規定的情形。

此外，去年 10 月 21 日，證監會在《反饋意見》關于規范性問題一項中提及，實際控制人行賄。證監會要求說明報告期內，發行人受到的行政處罰是否完整披露，相關處罰是否構成重大違法行為；發行人控股股東、實際控制人是否存在受到行政處罰或刑事制裁等違法行為，如存在是否構成重大違法行為；發行人、束從軒是否因金樹芳案被立案調查、采取刑事措施，相關行賄行為是否構成重大違法行為。

根據資料顯示，金樹芳案發生在 2015 年 1 月，安徽省農委農業產業化指導處原處長金樹芳受賄、巨額財產來源不明一案。2014 年中國新聞網報道相關事件的文章中顯示，該案的涉及的知名企業中，出現了老鄉雞董事長束從軒。

針對上述反饋意見，證監會要求老鄉雞在 30 日內回復，如在 30 日內不能提供書面回復，需要提前 10 個工作日提交延期回復申請。如未能按期提交反饋意見，證監會將予以終止審查。

后續今年 3 月，老鄉雞更新的招股書中稱，發行人控股股東及實際控制人不存在貪污、賄賂、侵占資產等形式犯罪。

老鄉雞還因員工社保問題備受關注。證監會要求，發行人說明，報告期內發行人社會保險和住房公積金未足額繳納的形成原因，如足額繳納對經營業績的影響，并揭示相關風險、披露應對方案；是否存在因違反社會保險、住房公積金相關法律法規而受到處罰的情形，是否構成重大違法行為。

根據招股書顯示，2019-2022 年 6 月末，老鄉雞未繳社保員工數量分別為 8035 人、6135 人、1874 人、1313 人，占當期員工總數的比例分別為 62.56%、39.84%、12.92%、9.57%。同期，公司未繳住房公積金員工數量分別為 12844 人、9731 人、2012 人、1543 人，占當期員工總數的比例分別為 100%、63.19%、13.87%、11.25%。

對此，老鄉雞表示，未繳納因為部分退休返聘員工，不需要繳納社會保險和住房公積金等。如若被要求補繳的員工社會保險及公積金，其金額分別為 5,202.91 萬元、2,699.13 萬元、164.99 萬元、105.77 萬元，社保、公積金可能補繳對凈利潤的影響金額分別為 -3,724.85 萬元、-1,997.49 萬元、-124.42 萬元、-75.30 萬元。

此外，老鄉雞食安問題頻發，2019-2022 年上半年，老鄉雞賠款罰款支出分別為 186.49 萬元、389.27 萬元、646.12 萬元、228.53 萬元。