2017年11月9日，創立10年的四季教育在紐交所敲鐘上市。

四年多時間里，四季教育的股票一路下滑，縮水近九成。

自始至終，四季教育始終沒有改變地域與業務單一的狀況，以至于當疫情襲來，營收連續下滑，利潤持續承壓。

營收、凈利“雙降”

四季教育的統計周期與自然年差別較大，2021財年代表的是2020年3月1日至2021年2月28日。此次四季教育發布的是2020年9月1日至11月30日的財報。

這也意味著，當疫情襲來，四季教育從2020財年第四季度(2019年12月-2020年2月)就開始遭受沖擊。2020財年Q4，四季教育營收雖然同比增長近一成，但環比前一季度下滑近三成。

進入2021財年，營收徹底進入下滑通道。前三季度，營收連續三個季度下滑超三成。其中，第三季度，營收6760.3萬元，較去年同期的1.04億元，同比下降35%。

業績下滑主要與四季教育以線下為主。最近三個季度，學生中心數持續減少。2021財年Q3，學習中心總數49個，同比減少10.9%。學生中心數的減少，直接影響學生招生數量。連續四個季度，四季教育的學生招生總數同比下滑，第三季度，學生總數53493人，同比下滑21%。

業績下滑、學習中心減少的情形下，四季教育不斷壓縮成本。2021財年前三季度，營銷費用與行政費用均出現連續三個季度同比下滑。

但通過控制成本也無法挽救利潤表現。2020財年Q4虧損1.44億元，甚至超越了當季度的營收總額。2021財年虧損開始有所好轉，但同比仍然出現大幅下滑。

再看毛利潤，毛利率從2020財年Q2的最高點55.1%下降至2020財年Q4的最低點34.9%。在2021財年前三季度，毛利率一直維持在37%至43%的水平之間，難以達到去年同期46%以上的毛利率水平。

可以看到，整個2020年自然年，四季教育全線收縮，營收下滑，凈利虧損，學習中心關閉，這家老牌教育機構艱難掙扎。

地域受限，拓科困難

四季教育以小學數學競賽培訓起家，創始人田培慶是一名數學學霸，據說在高考志愿書上填寫的全是華東師范大學數學系。

歷經13年的發展，卻沒有做成上海的“學而思”。這其中的原因，與四季教育在最初的保守密切相關。從2016財年至今，其營銷費用最高不到4000多萬元，比起精銳教育等機構2019年高達8億的投入，小巫見大巫。

保守導致四季教育的品牌無法被用戶感知，四季教育最出名的就是承辦了從新加坡引入的“亞太杯”(和“小機靈杯、中環杯、走美杯”共稱奧數四大杯，更是名校敲門磚)。除此之外，四季教育缺少感知度，囿于上海市場。

2015年開始，四季教育試圖求變，啟動了幼兒園計劃。在2018年，先后收購了幼兒領域的上海武平教育咨詢服務有限公司及其子公司90%的股份，和上海夢幻商務咨詢有限公司及其附屬公司51%的股權。

2016年開始，四季教育在小學領域擴科，主要是英語培訓;2017年冬季開始，為1-5年級提供語文培訓(2019財年有入學學生人數2.14萬)。

2017年，還同步進軍中學領域，提供數學、物理、化學、語文、英語五科的提分培訓(2019財年有入學學生人數1.76萬，其中6633人在之前參加過小學培訓)。

但一系列的動作之下，四季教育并沒能突圍，2020財年Q2，四季教育計提1億元的商譽減值準備。田培慶在2020年8月份接受相關媒體專訪時表示，“商譽減值是一例幼兒培訓收購案。主要原因在于對政策把握度，管理的前置性，市場拓展沒有處理好。”

始終沒有突破限制，而面對沖擊也就幾乎沒有抵抗能力。2018年3月份，上海市教委公布了《上海市進一步推進高中階段學校考試招生制度改革實施意見》，實施中考新政。2020年3月份，上海市教委公布《2020年本市義務教育階段學校招生入學工作的實施意見》，實施升學新政，搖號入學政策出臺，小學、初中入學民辦學校一律搖號。

奧賽停辦、上海實施搖號政策，四季教育步履蹣跚。

對于未來，四季教育創始人、董事長田培慶接受相關媒體專訪時表示內部認為全國擴張的時機到了，未來全國將運用合作、課程輸出、OMO雙師等各種模式進行千縣千校的拓展，打破區域和地理局限。

然而，在教培行業激烈競爭的當下，一向保守的四季教育恐怕已經失去了最好的機會。(孟晗)