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國泰海通發布研報稱，維持中國財險（02328）“增持”評級，給予2025年P/B為1.6倍，目標價22.82港元。公司2025年前三季度凈利潤同比+50.5%，預計得益于承保盈利及投資服務業績共同改善驅動，其中承保利潤148.65億元，同比+130.7%；總投資收益359.00億元，同比33.0%。截至25Q3歸母凈資產較年初+12.3%，增長穩健。維持2025-2027年EPS預測為2.14/2.40/2.55元，看好資負共振推動公司盈利穩健提升。

報告中稱，25年前三季度公司財險保費收入同比+3.5%，其中車險保費收入同比+3.1%，預計主要受益于汽車保有量穩健增長以及車均保費企穩回升；非車險保費收入同比+3.8%，預計主要受益于意健險增長驅動。25年前三季度COR同比改善2.1pt至96.1%，預計得益于巨災賠付減少以及強化費用管控；根據測算Q3單季COR為99.1%（同期為承保虧損）。分險種看，車險COR為94.8%（同比-2.0pt），非車險COR為98.0%（同比-2.5pt）。該行看好公司降賠控費舉措持續顯效，推動實現2025年車險COR96%以內，非車險COR99%以內的承保盈利目標。

該行指，得益于25年前三季度資本市場上漲，以及公司配置結構優化，適度增配優質權益類資產，公司25年前三季度實現未年化總投資收益率5.4%，同比提振0.8pt。權益市場超預期回暖、費用率顯著改善為股價催化劑。