7月27日，四川水井坊股份有限公司(以下簡稱“水井坊”)發布了白酒股首份半年報，財報顯示，水井坊上半年實現營收8.04億元，同比下降52.41%;歸母凈利潤1.03億元，同比下降69.64%。其中，二季度實現營業收入0.75億，同比降低90.08%;歸母凈利潤(-0.87億)，同比降低172.59%。

具體來看，水井坊最為看重的高檔酒下滑幅度最高，以水井坊系列為主的高檔酒實現營收7.8億元，同比下降51.4%;毛利率為83.21%，下降0.25個百分點;以“天號陳、系列酒”為代表的中檔酒營收0.23億元，同比下降42.02%，毛利率為55.07%，下降1.26個百分點;按照地區來看，省內市場下降幅度驚人，達到70.21%;省外和出口也分別下滑了50.6%和47.11%。

水井坊上一次出現如此慘淡的業績，還是在2014年上一輪白酒行業調整期。其2013、2014年營收突降為4.86億元和3.65億元，凈利潤為-1.54億元和-4.18億元。一直到2015年上半年，在經歷了兩年連續虧損后，水井坊實現扭虧，凈利潤為5018萬元，比去年同期增長141.24%。

對于今年上半年業績下滑的原因，水井坊表示，隨著疫情防控形勢逐步好轉，二季度市場消費場景得到一定恢復，但市場總體還是以消化庫存為主。同時，為保證市場健康可持續發展，公司也控制了發貨節奏。受上述因素影響，公司上半年收入、利潤出現較大比例下滑。

對此，國海證券分析認為，疫情對宴席集聚產生較大的限制使得白酒需求降低，同時公司二季度集中資源開展動銷去庫存，降低渠道現金流壓力，維護渠道健康，使得公司二季度營收和利潤受到較大的負面影響。

在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，水井坊的很多利潤都去了渠道方面，這對企業的利潤蠶食也比較嚴重。另外，加上水井坊本身體量不大，抗風險能力也不強，現有的核心市場也不多，這些因素都影響其未來的整體發展。“疫情影響下，白酒企業的競爭進入了白熱化階段，其中‘第三軍團’的省級龍頭白酒企業則會更加困難。整體來看，白酒今年的壓力非常大，相關企業的業績肯定會出現下滑。”

對于下半年的形勢，水井坊總經理危永標表示，半年報具有滯后性。到6月底，水井坊的核心門店庫存已下降到2018年時的庫存狀況。而由于擔心疫情反彈出現第二波，下半年水井坊業績依然具有不確定性。

業內有分析認為，水井坊屬于高度聚焦的單一品牌，其產品結構并不完整，導致抗風險能力弱。酒水分析師蔡學飛分析指出，從大環境來看，受疫情影響，預計下半年白酒行業競爭壁壘提高，水井坊的產品結構單一，其高端產品與茅臺、五糧液等相比品牌力不足，又缺乏完整的中低端產品作為補充，今年下半年對水井坊是一個大考驗。

不過，國海證券分析認為，消費升級背景下看好水井坊的高檔酒布局。基于未來消費者喝少喝好的消費升級趨勢，中高端白酒未來仍有較大發展。而水井坊作為八大名酒“全興大曲”，具備深厚的歷史底蘊，在中高端具備品牌優勢壁壘，看好水井坊的長期成長性。

南方日報記者 趙兵輝