《證券日報》記者近日從大連商品交易所獲悉，伴隨2020年“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”順利結(jié)項，期貨行業(yè)在服務(wù)實(shí)體企業(yè)的模式受到肯定，包括對場內(nèi)、場外、基差貿(mào)易工具，以及組合策略的應(yīng)用十分豐富;其中，部分期貨公司將目光聚焦于中小企業(yè)，結(jié)合企業(yè)面臨的實(shí)際困難積極提出并落實(shí)應(yīng)對方案，贏得了企業(yè)和行業(yè)的叫好和信賴。

疫情考驗(yàn)中小企業(yè)生存能力

去年，多數(shù)大宗商品經(jīng)歷了跌入谷底又大幅修復(fù)反彈的過程，盤面大幅震蕩，價格大跌，企業(yè)面臨產(chǎn)品銷售虧損及庫存積壓貶值等問題;價格大漲，企業(yè)擔(dān)心原料采購成本上漲及產(chǎn)品滯銷等問題。同時，受資金規(guī)模、風(fēng)控能力等因素制約，風(fēng)險承受能力偏低的中小企業(yè)生存尤為艱難。

記者了解到，在湖北浠水縣汪崗鎮(zhèn)，受疫情影響，以五星養(yǎng)雞專業(yè)合作社為代表的中小養(yǎng)殖企業(yè)普遍面臨價格風(fēng)險，該企業(yè)養(yǎng)殖規(guī)模為120萬羽，年雞蛋產(chǎn)量9600噸，在浠水縣蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)約占10%的份額。去年三季度該企業(yè)出售的雞蛋量大概800噸/月，同期雞蛋現(xiàn)貨價格在6600元/噸-8000元/噸區(qū)間波動。

而在云南地區(qū)，化工行業(yè)下游制品企業(yè)迫切需要穩(wěn)定原料采購成本，聚丙烯等原材料價格的漲幅直接擠壓了企業(yè)的利潤空間。安寧天塑包裝有限責(zé)任公司(以下簡稱“安寧天塑”)為一家塑編企業(yè)，年產(chǎn)7500萬條編織袋，聚丙烯年用量5000噸。去年西南地區(qū)基建需求較好，企業(yè)有大量的訂單需求，但面臨原料采購管理的壓力。

云晨期貨項目負(fù)責(zé)人胡淙海告訴《證券日報》記者，“受交通條件和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素的限制，云南地區(qū)以PP(聚丙烯)為代表的化工產(chǎn)業(yè)貿(mào)易大都采取‘一口價’的形式，這種貿(mào)易形式不利于企業(yè)安排生產(chǎn)，而且由于云南地區(qū)不是基準(zhǔn)交割地，期現(xiàn)價差的存在，導(dǎo)致直接利用期貨進(jìn)行套期保值對企業(yè)來說難度較大。”

無獨(dú)有偶，大豆行業(yè)在去年受到的沖擊也尤為明顯。黑龍江襄河農(nóng)場農(nóng)業(yè)科技服務(wù)中心(以下簡稱“襄河農(nóng)場”)是一家大豆生產(chǎn)加工企業(yè)，企業(yè)全年計劃采購5000噸新季大豆用于日常加工生產(chǎn)，面對大豆價格不斷上漲，提前鎖定糧源和采購成本的難度加大。

國投安信期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，受多方面因素影響，去年農(nóng)戶對大豆新季價格預(yù)期較高，新季大豆上市以來價格高開高走，企業(yè)所在地貿(mào)易商積極搶糧屯糧，大豆現(xiàn)貨價格曾出現(xiàn)一天4個報價的局面。如果企業(yè)沒有與合作社簽署訂單，很可能影響加工計劃。作為貿(mào)易企業(yè)，面臨大宗商品價格的大幅波動，急需運(yùn)用衍生品工具穩(wěn)定企業(yè)利潤并維護(hù)同上下游企業(yè)的貿(mào)易關(guān)系。

期貨機(jī)構(gòu)扶持企業(yè)渡難關(guān)

深度服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)推動自身轉(zhuǎn)型突破，是期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)多元化發(fā)展后的一大共識。2020年，中小企業(yè)面臨生存危機(jī)，對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)來說則是提升專業(yè)服務(wù)能力的契機(jī)。記者從2020年“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”項目中了解到，期貨公司在服務(wù)企業(yè)風(fēng)險管理方面顯示了工具多元化、策略個性化、服務(wù)綜合性等特點(diǎn)，場外、場內(nèi)、基差等衍生品工具在此過程中被充分發(fā)掘潛力。

去年疫情最先在湖北地區(qū)集中出現(xiàn)，當(dāng)?shù)貎?yōu)勢產(chǎn)業(yè)——雞蛋首當(dāng)其沖。五星養(yǎng)雞專業(yè)合作社面對價格波動，除了采取按需生產(chǎn)減少庫存、蛋雞換羽規(guī)避價格低迷期、淘汰大齡蛋雞以降低蛋雞存欄量等經(jīng)營方式，來規(guī)避雞蛋銷售所面臨的價格風(fēng)險，還希望通過場外期權(quán)工具來疏解困境。在長江期貨的幫助下，該企業(yè)購買了2筆期權(quán)產(chǎn)品來規(guī)避雞蛋價格下跌的風(fēng)險，配合現(xiàn)貨銷售的周期，企業(yè)選擇了11月到期的亞式期權(quán)產(chǎn)品。

此外，場外期權(quán)工具在大豆產(chǎn)業(yè)也得到了中小企業(yè)的認(rèn)可。國投安信期貨為襄河農(nóng)場設(shè)計了“基差點(diǎn)價+看漲期權(quán)”的含權(quán)貿(mào)易項目模式，一方面利用“基差點(diǎn)價”協(xié)助企業(yè)鎖定采購成本，另一方面通過“看漲期權(quán)”保留價格上漲的額外收益，并將該收益返還農(nóng)戶，以幫助企業(yè)提前鎖定糧源。

“該模式既保障企業(yè)增效，又保障農(nóng)民增收，實(shí)現(xiàn)了雙方共贏。”國投安信期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，項目共進(jìn)行了5筆操作，總體效果看，“在有看漲期權(quán)兜底的情況下，企業(yè)提前點(diǎn)價，鎖定了較低的點(diǎn)價均價4646元/噸，相比起項目結(jié)束時的收盤價5639元/噸，節(jié)約了近1000元/噸的成本。”

與此同時，在云南地區(qū)，在服務(wù)PP產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)風(fēng)險管理方面，云晨期貨也借助期貨市場進(jìn)行了一次成功的嘗試，對安寧天塑的兩大擔(dān)憂——原料供應(yīng)緊缺、產(chǎn)品價格波動風(fēng)險提出了針對性解決方案。一方面，利用自身在云南地區(qū)的信息優(yōu)勢，幫助企業(yè)尋找到上游供應(yīng)商——惜凡供應(yīng)鏈管理有限公司(以下簡稱“惜凡供應(yīng)鏈”)，同時推動雙方開展基差貿(mào)易，安寧天塑利用基差貿(mào)易，提前在惜凡供應(yīng)鏈點(diǎn)價建立虛擬庫存，保證原材料供應(yīng)安全;另一方面，對于點(diǎn)價后的原材料，建議安寧天塑利用期貨市場進(jìn)行套保，在最終產(chǎn)品定價后，期貨平倉對沖價格風(fēng)險。該建議得到了安寧天塑、惜凡供應(yīng)鏈管理層的高度重視和積極采用。

伴隨2020年塵埃落定，許多中小企業(yè)走過了不平凡的一年，對于經(jīng)歷危機(jī)、渡過考驗(yàn)的企業(yè)來說，面臨一片新的天空。來自多家期貨公司的“大商所企業(yè)風(fēng)險管理計劃”項目負(fù)責(zé)人告訴記者，去年衍生品市場及工具在穩(wěn)定及幫助中小實(shí)體企業(yè)發(fā)展方面起到了重要作用，也提升了期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體能力，具體表現(xiàn)在：一是幫助中小實(shí)體企業(yè)應(yīng)對價格波動風(fēng)險，順利渡過疫情難關(guān)。二是強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)風(fēng)控意識，更新風(fēng)控理念，改善長期定價模式。三是期貨機(jī)構(gòu)真正參與到產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)中。(王寧)