2020年，A股交出了一份令人驚喜的“成績單”。

在12月31日A股2020年最后一個交易日中，三大指數齊創年內新高，上證指數全年漲幅為13.87%，深證成指全年漲幅為38.73%，創業板指全年漲幅為64.96%。

可以看到，面對疫情沖擊、美股熔斷等多重利空影響下，A股市場2020年總體運行平穩，展現出較強的韌性，資本市場制度改革深入推進，核心資產估值持續抬升。

休閑服務、電氣設備、汽車和食品飲料等四大申萬一級行業指數全年漲幅均超100%，分別為159.75%、147.44%、118.36%、107.04%。

正如英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時所說，“對于A股投資者來說，找準投資賽道非常重要。市場中價值派投資者將會笑到最后。”

數據顯示，2020年，休閑服務行業漲幅前五名的個股分別為，中國中免、西域旅游、錦江酒店、科銳國際、凱撒旅業，全年漲幅均在40%以上。

“市場對旅游鏈復蘇預期不減。”乾明資管高級研究員陳雯瑾在接受《證券日報》記者采訪時表示，受2021年春節假期消費行情及全球新冠疫苗進一步研發推廣等兩個因素推動，建議投資者關注扭虧預期高、行業內需消費成長空間大的細分行業龍頭。

電氣設備行業方面，2020年，近七成成份股實現上漲，32只個股全年漲幅超100%，陽光電源和錦浪科技兩只個股全年股價漲幅在5倍以上，分別為589.17%、515.84%。

私募排排網資深研究員劉有華在接受《證券日報》記者采訪時表示，電氣設備行業景氣度和宏觀經濟的發展密切相關，經濟形勢好，大量工程建設項目開工，對相關電氣設備的需求量就越大。目前來看，在擴內需政策的影響下，電氣設備行業盈利能力有望進一步提升。

對于電氣設備行業2021年投資策略，西部證券在研究報告中提到”兼顧成長和估值，在變中尋找機會。”該券商認為，優選成長性板塊龍頭個股長期持有：光伏、新能源車和工控自動化是處于成長期的成長性板塊，主要領域格局已經基本形成。龍頭個股股價雖然仍會隨著市場波動，但因為成長空間廣闊，建議長期持有并根據市場情況做小幅調倉。

汽車行業方面，2020年，近七成汽車股實現上漲，股價翻倍個股達到21只，截至2020年12月31日，比亞迪、上汽集團、長城汽車等3只個股最新A股總市值已超2000億元，分別為3522.94億元、2855.44億元、2297.49億元。

“產業價值鏈重構，盈利與估值將共振”東方證券在2021年策略報告中作出如此表述。

在東方證券看來，2021年隨著經濟企穩、車企推新車節奏加快，預計新能源車銷量有望同比增長36%左右。汽車產業價值鏈面臨重構，促使零部件公司估值提升。隨著特斯拉及MEB平臺車型銷售規模擴大，產業鏈公司更受益。另外，東方證券還認為，低估值、分紅比率較高的公司也值得關注。

食品飲料行業方面，2020年，逾半數成份股股價漲幅在50%以上，27只個股全年漲幅超100%，11只個股于2020年12月31日盤中股價創出歷史新高，貴州茅臺穩坐A股第一高價股寶座，2020年12月31日股價報收于1998元，此外，包括山西汾酒、五糧液、古井貢酒在內的11只個股最新收盤價也均在100元以上。值得一提的是，在12只”百元股“中，白酒股就占據七席。

“從2009年至今，白酒板塊除了2013年、2018年外，其余年度均在上漲。高端白酒的市場規模在2013年之后，由民間消費力接力從而不斷擴張，消費升級進一步鞏固其確定性。茅臺等白酒企業的盈利能力很強，凈資產收益率一直維持在高水平，即便在估值上有爭議但資金依然愿意接納。雖然短期估值較高，但從長的時間維度看，白酒永遠都是市場中最好的一門生意。”壁虎資本基金經理陳雯對《證券日報》記者表示。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則進一步向記者解釋，白酒是一門好生意，因為它的品牌價值較高，成本較低。像以茅老五為代表的一線白酒毛利率普遍在70%以上，龍頭股更是達到90%，這在各個行業中是遙遙領先的。從凈利率來看也普遍超過40%，ROE方面則普遍超過25%，遠遠大于巴菲特的選股標準，即ROE大于20%，資產負債率小于30%的公司。A股市場符合這種組合的條件的公司不多，基本上都是白酒、醫藥等消費白馬股。多數板塊無法達到ROE大于20%，資產負債率小于30%的條件，這也能解釋為什么白酒、醫藥等龍頭股可以在過去幾年不斷地受到資金的追捧，不斷創新高。

可以預見“高估值”是2021年食品飲料板塊不可忽視的問題。正是因為如此，萬聯證券表示，投資賽道的選擇就顯得更加重要。我們嘗試深入思考疫情帶來的變化與影響精選商業模式好、成長確定性強的細分賽道，以對沖板塊高估值的隱憂?；诖宋覀兺扑]三條主線，1.不變的價值，變化的認知：首推高端白酒，建議關注醬酒熱下的投資機會;2.短期受損，長期向好：啤酒;3.需求端行業受損，供給端龍頭受益：鹵制品、復合調味品。

表：申萬一級行業2020年市場表現一覽

(吳珊)