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翔宇醫療發布2023年半年報，公司上半年實現收入3.35億元（+51.55%），實現歸母凈利潤1.08億元（+169.00%），實現扣非歸母凈利潤0.95億元（+268.41%）。2023年Q2實現收入1.92億元（+41.09%），歸母凈利潤0.70億元（+128.65%），扣非歸母凈利潤0.62億元（+201.35%）。

點評：

宏觀環境優化，康復器械龍頭實現高質量快速增長。隨著疫后院內康復需求恢復與國家康復領域利好政策的頻繁出臺，康復設備需求持續釋放，公司業績實現快速增長。公司2023 H1毛利率為67.61%（-0.24pct），凈利率為32.41%（+15.33 pct），銷售/管理/財務/研發費用率分別為23.35%（-8.13pct）/4.99%（-3.57 pct）/-4.07%（+1.87 pct）/14.18%（-5.33pct），凈利潤率實現大幅提升，主要系需求釋放后收入大幅提升帶來的費用攤薄效應。

研發投入加碼，產品管線持續豐富。公司2023 H1研發投入為4745萬元，同比增長9.01%，研發人員456人，同比增加10.14%，新申請46項發明專利，授權發明專利15項，新增醫療器械注冊證/備案憑證52項，產品管線豐富，一體化平臺優勢凸顯。報告期內，公司推出踝關節康復訓練系統、經顱磁AI導航定位系統、產后康復儀等全新產品和產品組合，營銷人員近700人。強大的產品研發能力、豐富的康復產品矩陣與營銷體系持續優化助力公司打造長期核心競爭力。

實施股權激勵，彰顯長期發展信心。2023年7月19日，公司公布2023年限制性股票激勵計劃，擬向包括董監高在內的163人，授予32元/股共180萬股的限制性股票。激勵計劃業績考核年度為2023-2024年，目標為滿足以下條件之一：以2022年為基數，2023、2024年營收增速分別不低于50%、80%，或以2022年為基數，2023、2024年扣非凈利潤增速分別不低于70%、120%。股權激勵將充分調動核心團隊積極性，彰顯公司對2023-2024年業績高增長的信心。

機構預計2023-2025年，公司營業收入分別為7.07億元/8.83億元/10.58億元，同比增速分別為44.7%/24.8%/19.9%；歸母凈利潤分別為2.03億元/2.49億元/2.98億元，同比增速分別為61.9%/22.4%/19.8%。最新收盤價對應PE分別為32/26/22倍。