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樂居財經(jīng) 彥杰4 月 12 日，申港證券發(fā)布研究報告，首次覆蓋螢石網(wǎng)絡給予 " 買入 " 評級。

申港證券指出，看好螢石未來的高速發(fā)展，2018-2021 螢石網(wǎng)絡營收 CAGR 高達 40%。2022 年由于多重因素擾動，公司經(jīng)營受大環(huán)境沖擊而承壓，家庭安防需求收縮，增速下降至 1.6%。展望 2023 年，公司業(yè)務由 " 穩(wěn) " 轉(zhuǎn) " 進 "，判斷隨著宏觀經(jīng)濟全面改善，制約公司發(fā)展不利因素消除，整體相比去年將更加進取，2023 年營收增速將恢復至 33.5%。

螢石網(wǎng)絡脫胎于安防龍頭海康威視，公司前身是海康威視 2013 年成立的互聯(lián)網(wǎng)中心業(yè)務部，公司繼承了海康完整的技術(shù)框架，軟硬件基礎扎實。螢石具備技術(shù) + 產(chǎn)品 + 渠道 + 產(chǎn)能四位一體的優(yōu)勢，未來發(fā)展空間巨大。

技術(shù)：儲備豐富，持續(xù)加碼云平臺與智能家居領域，形成突出的科技創(chuàng)新能力。截至 2022 年 6 月末，公司取得了 74 項授權(quán)發(fā)明專利及 74 項軟件著作權(quán)，在申請專利已達 375 項。公司研發(fā)費率 11.57%，遠高于同行業(yè)可比公司。

產(chǎn)品：依托海康，軟硬件高度融合的優(yōu)勢，形成自成一體的生態(tài)閉環(huán)。公司以智能家居攝像機為王牌單品，并在智能入戶，智能控制和智能服務機器人發(fā)力，打造四大核心特色產(chǎn)品，同時基于螢石物聯(lián)云平臺，持續(xù)通過生態(tài)合作，拓寬智能家居生態(tài)邊界。

渠道：背靠海康線下布局扎實。海康在國內(nèi)外與 6000 多家經(jīng)銷商，1 萬家集成商、30 萬家工程商、40 萬家安裝商、1000 余家服務商密切合作。公司在海康的基礎上，迅速吸納多個經(jīng)銷商資源。截至 2022H1，公司非法人經(jīng)銷商家數(shù)已有 2259 家，獲客渠道廣泛。

產(chǎn)能：擴張投入優(yōu)化效能。公司搭建獨立生產(chǎn)體系，隨著自有產(chǎn)能上量，公司自產(chǎn)率已達 73%，募投加碼后能供應鏈交付能力優(yōu)化 30%。

申港證券預計螢石網(wǎng)絡 2022-2024 年歸母公司凈利潤分別為 3.3 億元、5.7 億元、9.1 億元，對應 EPS 分別為 0.59 元、1.02 元、1.62 元，同比增加 -26.1%、71.9%、58.7%。參考可比公司，螢石網(wǎng)絡 2023 年目標市值 314.7 億元，對應目標價格 56 元，首次覆蓋給與 " 買入 " 評級。

文章來源 : 樂居財經(jīng)