春節長假期間，外盤持續大漲，大宗商品市場更是表現出色。而牛年A股市場將如何演繹，則成為眾多投資者關心的問題。業內人士普遍表示，牛年A股仍有望保持穩健態勢，增量資金流入和企業盈利改善將給予市場向上支撐，但市場的分化格局仍將延續。

市場整體謹慎樂觀

在剛剛過去的一年中，A股市場整體表現出色。2020年全年，上證指數漲幅為13.86%，深證成指漲幅為38.73%，創業板指表現最為突出，全年漲幅為64.96%，創下了自2015年7月以來的新高。這一強勢表現，也讓投資者在新的一年里對A股市場有了更多的期待。

從牛年A股市場可能的運行態勢來看，業內整體持謹慎樂觀態度。申萬宏源首席市場專家桂浩明對記者表示，中國經濟在2021年將進一步復蘇，回到常態化運行的狀態，所以整個資金面可能和2020年有所不同，會略有收緊。在這種情況下，股市不會出現大牛市的格局。但同時，險資、社保等資金仍將加大對股票市場的投資力度，居民存款向股市轉移的趨勢也會繼續保持。2021年也是一個轉型的階段。無論是大消費、新能源、生物醫藥、信息產業，都是圍繞這一題材。伴隨著中國經濟結構的調整，市場將呈現以結構性行情為主的格局。此外，資本市場還將進一步推進改革，改革會成為2021年市場的一個基本特征。

從資金面來看，伴隨著主要機構不斷加大對于權益類資產的配置力度和居民儲蓄轉移的大趨勢，A股市場在牛年的增量資金規模仍然值得期待。川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，2021年1月累計新成立偏股型基金超4500億份，單月發行量達歷史最高。基金發行量保持高位，一方面來源于股市行情的火熱，伴隨著國內疫情控制良好和經濟增長，兩市指數出現連續上漲，越來越多的投資者選擇將資金交給專業投資者打理;另一方面來源于創業板注冊制落地，市場擴容，能夠容納更多資金進入A股市場。在資本市場改革的大背景下，預計全年基金發行將仍處于高位，為A股市場提供源源不斷的增量資金。

同時，外資持續凈流入的趨勢仍將延續。Wind統計數據顯示，2021年1月，互聯互通機制下的北向資金凈流入規模達399.57億元，2021年以來的凈流入規模則達到740.56億元，繼續保持大幅凈流入的狀態。2020年全年，北向資金凈買入規模達到了2089.32億元。陳靂表示，海外財政刺激不斷，市場資金相對寬裕，而國內貨幣政策和財政政策相對更加合理，在此背景下以人民幣計價的資產更受青睞，北向資金方面預計將保持持續凈流入。

從行業配置來看，海通證券首席策略分析師荀玉根指出，站在全年視角看，今年科技和消費兩大主線未變。今年行業配置的第一梯隊是科技，當前正處5G引領的新一輪科技周期中，前期以硬件為主，中后期帶動軟件革新需求，最終萬物互聯、人工智能，2021年計算機(云計算、人工智能)、傳媒(游戲等)、新能源車產業鏈(汽車智能化)等軟件內容及應用產業發展空間更大。第二梯隊則是大眾消費，預計乳制品、餐飲等大眾消費需求或將大增。

分化格局仍將延續

2020年，在A股各大主要指數普遍上漲的大背景下，結構分化成為市場的一大主要特點。Wind統計數據顯示，剔除當年上市的近400只個股后，2020年兩市“翻倍股”達270只，“百元股”陣容也進一步擴容，但僅有53%的個股實現年度上漲，有1732只個股出現下跌。

進入2021年，市場分化格局仍在深化。Wind統計數據顯示，年初以來，A股各大指數繼續保持強勢，上證綜指、深證成指和創業板指分別累計上行了5.24%、10.31%和15.09%。但從個股表現來看，分化的格局則在進一步加劇。剔除2021年新上市的個股后，在其余有交易的4125只個股中，整體為上漲的有990家，占比僅為24%，其中有47家漲幅在50%以上;有3124只個股則出現不同程度的下跌，其中僅跌幅在10%以上的個股就達到了2099只。從市值規模來看，上漲的990只個股中，平均市值為570.94億元，而下跌的3124只個股平均市值則僅為110.93億元。此外，兩市今年以來漲幅在10%以上的493只個股中，僅市值在1000億元以上的就有74只。

業內人士普遍認為，在新的一年中，A股市場的分化格局仍將延續。經濟學者、允泰資本創始合伙人付立春對記者表示，在全面推行注冊制以及新證券法有力支撐的大背景下，中國資本市場走勢印證了一個相對穩定、成長、發展的態勢，形成了規模和質量雙向齊飛的市場。在新的一年里，A股市場分化會進一步加劇，兩類龍頭股將繼續領漲：一類是大消費、價值穩定的龍頭;另外一類則是代表科技創新、成長類的戰略性新興產業企業。具有核心競爭力的行業中的細分企業，也存在上漲的機會，其中龍頭企業會有更多的機會。

平安證券指出，A股有望繼續波動向上，但機會更在結構性。整體看，增量資金流入和企業盈利改善仍將給予市場向上支撐，但在高估值和資金抱團背景下，投資機遇更在于結構性，關注高景氣的優質賽道和優質公司，特別是數字經濟、綠色經濟和消費經濟的優質企業。該機構還表示，機構資金迎來從結構性抱團到業績提升再到發行更多新基金的正反饋機制，新發基金集中度的提升也再度強化前期強勢風格的資金流入。公募基金抱團集中在食品飲料、電子、醫藥生物、電氣設備等賽道，但是過度抱團集中可能帶來部分行業存在階段性的資金調整。(吳黎華　韋夏怡)