國際油價向上突破

受全球經(jīng)濟復蘇帶動原油需求好轉的影響，周三國際油價表現(xiàn)偏強，WTI原油和布倫特原油收盤價均刷新兩年多以來新高。

“近期，國際能源署(IEA)預測，從現(xiàn)在到年底，全球石油需求每天將增加約500萬桶，除非OPEC+增加產(chǎn)量，否則油價將面臨上行壓力;如果歐佩克+堅持政策，供需缺口可能會擴大，預計美國、中國和歐洲的石油需求將‘強勁’復蘇。剛剛結束的6月OPEC+部長級會議上達成了維持7月增產(chǎn)計劃不變的決議，追蹤服務公司GasBuddy表示，上周日美國汽油需求較前四個周日的平均水平增加了9.6%，這是自2019年夏季以來最高的周日需求。”海通期貨能源化工研發(fā)負責人楊安說。

據(jù)統(tǒng)計，今年以來，WTI原油和布倫特原油分別累計上漲39%和35%。對此，光大期貨研究所能源化工部研究總監(jiān)鐘美燕表示，從驅動原油上漲的基本面因素來看，1—5月油價價格上行主要是受到供應端受減產(chǎn)約束、后疫情時期海外經(jīng)濟復蘇節(jié)奏帶動原油需求恢復以及全球原油庫存水平的高位下降推動。

“具體來看，供應端自去年4月歐佩克會議奠定減產(chǎn)基調以來，各成員國減產(chǎn)的執(zhí)行力度好于預期，雖然自5月開始歐佩克出現(xiàn)溫和增產(chǎn)，但仍控制節(jié)奏，未對供應端形成大的沖擊。另外，頁巖油行業(yè)投資中期受到抑制，且在‘碳達峰、碳中和’的中期政策約束下，美國原油產(chǎn)量一直穩(wěn)定在1100萬桶/日水平附近，雖然鉆機數(shù)出現(xiàn)增長，但產(chǎn)量未明顯增長，意味著除了投資意愿放緩之外，歷史產(chǎn)量的自然衰減也是頁巖行業(yè)將要面對的問題。”鐘美燕說，此外，之前市場一直擔憂伊朗原油回歸市場將會改變原油市場的供需平衡。從目前美伊談判的進展來看，雖然雙方都會不定期的釋放一些消息，但其實還存在談判桌上的重大分歧未解決，目前市場預期伊朗油回歸市場可能會到8月。

鐘美燕表示，因此，總體來看，目前供應端的風險相對溫和。此外，庫存數(shù)據(jù)的下降也驗證經(jīng)濟復蘇帶來的需求持續(xù)向好，目前時間節(jié)點確實是海外尤其是歐美的經(jīng)濟增長邊際好于中國。

在楊安看來，全球主要經(jīng)濟體從疫情中反彈，各大機構對供應前景趨緊的預測，以及伊核談判的不確定性，市場情緒明顯樂觀，這推動了油價大幅上漲。

事實上，從近期市場多項指標都可以佐證全球經(jīng)濟逐漸復蘇給原油需求方面帶來改善。“從現(xiàn)貨市場升貼水走高以及期貨市場月差結構近月走強來看，近期原油市場明顯呈現(xiàn)供應趨緊跡象。另外，從庫存結構來看，原油市場持續(xù)去庫，美國原油成品油全口徑庫存呈現(xiàn)逆季節(jié)性去庫，都可以看出目前原油市場整個供應偏緊格局。”楊安表示。

據(jù)鐘美燕介紹，上周EIA公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日當周，美國原油庫存總量11.1283億桶，美國商業(yè)原油庫存量4.84349億桶，美國汽油庫存總量2.32481億桶，餾分油庫存量為1.29082億桶，美國餾分油庫存已經(jīng)連續(xù)七周減少。其中原油庫存比去年同期低9.37%，比五年同期低約2%;汽油庫存比去年同期低8.8%，比五年同期低3%;餾份油庫存比去年同期低21.45%，比五年同期低8%。“刨除去年高基數(shù)的效應之外，原油以及成品油的庫存均較五年均值水平低。尤其是在美國煉廠開工率緩步提升的背景下，足可以說明成品油需求強勁。”她說。

繼5月和6月緩慢增產(chǎn)之后，歐佩克+周二會議決定如期執(zhí)行7月增產(chǎn)計劃，根據(jù)計劃，歐佩克+將在6月和7月分別增產(chǎn)35萬桶/日和44.1萬桶/日。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼在會議開始時表示，“需求面顯示出明顯的改善跡象”。俄羅斯能源部長諾瓦克也談到“經(jīng)濟逐步復蘇”，所以最終歐佩克+會議上達成了維持7月增產(chǎn)計劃不變的決議。對此，楊安表示，這個決定給市場透露了明確的信息，未來隨著原油需求的進一步恢復，供應端趨緊，而這個趨勢也將緩沖伊朗達成核協(xié)議后原油回歸對油價的沖擊，市場對油價后市展望也因此更加樂觀。

“據(jù)歐佩克秘書處向聯(lián)合技術委員會(JTC)遞交的文件顯示，歐佩克秘書處認為目前油市前景比上月會議期間供需缺口更大。預計今年油市供需缺口為140萬桶/日，4月時預計為120萬桶/日。歐佩克維持對2021年全球石油需求增速的預期為600萬桶/日不變，但下調了對競爭對手的原油供應量預期。文件還顯示，歐佩克預計今年9—12月原油庫存將下降超過200萬桶/日。”楊安說。

“我們注意到，歐佩克+并沒有就伊朗重返油市進行討論，伊朗是否會恢復石油供應目前尚無定論。此外，沙特將繼續(xù)解除其今年早些時候宣布的100萬桶/日的自愿減產(chǎn)計劃。此外，歐佩克+聲明稱，歐佩克+確認將于7月1日舉行下一次部長級會議，該組織尚未討論8月份的產(chǎn)出戰(zhàn)略。”鐘美燕表示，歐佩克+會議結果在預期之中，整體基調是延續(xù)之前的溫和增產(chǎn)路徑。因而從時間節(jié)點來看7月1日的會議將更為重要，將決定接下來歐佩克+的決策。從時間點來看，歐佩克+整體的策略是化被動為主動，6月中旬伊朗將進行總統(tǒng)選舉，美伊關系或將在這個時間點之后才能逐步清晰。目前歐佩克+完全可能在溫和增產(chǎn)的背景下獲得相對更高的油價和財政收入。

貴金屬承壓回落

周三，貴金屬振蕩下行，滬金主力2112合約跌1.41%，滬銀主力2112合約跌1.37%。市場人士表示，美國制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)活動強于預期，美元及美債收益率均走強，且風險偏好上升，打壓了避險資產(chǎn)黃金的價格。

“美國5月Markit制造業(yè)PMI終值62.1，續(xù)創(chuàng)2007年5月新高，預期61.5，初值61.5;5月ISM制造業(yè)PMI為61.2，預期60.7，前值60.7;ISM新訂單指數(shù)67，前值64.3。美國制造業(yè)復蘇強勁，美債收益率上升在一定程度削弱了黃金的吸引力。此外，6月2日，國務院副總理劉鶴與美財政部長耶倫視頻通話，釋放樂觀信號。在美元指數(shù)底部振蕩走強、美債收益率堅挺且風險偏好上升等因素綜合影響下，貴金屬板塊回落。”徽商期貨研究所貴金屬分析師從姍姍表示。

從姍姍表示，全球經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，隨著疫苗持續(xù)接種，越多越多行業(yè)將重新開放，經(jīng)濟復蘇預期前景樂觀，可以看到美元指數(shù)表現(xiàn)出底部振蕩偏強走勢。政策方面，目前美國通脹水平持續(xù)走高并創(chuàng)出多年新高，通脹高企的主要是受能源價格上漲影響，而食品和服務價格并沒有出現(xiàn)大幅走高的跡象，這也是美聯(lián)儲官員持續(xù)對通脹保持淡化態(tài)度的主要原因。市場預期美聯(lián)儲6月利率決議依然會保持當前利率水平。財政政策方面，關于拜登政府的基建計劃能否實施仍具有很大的不確定性。美伊重回談判桌、巴以達成停火協(xié)議，地緣政治方面近期有所緩和。VIX指數(shù)持續(xù)回落，市場風險偏好抬升，短期將對貴金屬構成一定壓制。

“后期需持續(xù)關注經(jīng)濟復蘇進程和美聯(lián)儲政策方向。美國近期公布的宏觀數(shù)據(jù)好壞參半，顯示經(jīng)濟復蘇仍存在不確定性，這也將直接影響美元和美債走勢。”從姍姍說，雖然通脹水平持續(xù)攀升至多年高位，但隨著美國政府發(fā)放福利力度逐漸減弱，美國居民收入大幅減低。美國4月份個人收入減少了3.21萬億美元，降幅13.1%;可支配個人收入減少3.22萬億美元，降幅14.6%。后續(xù)需關注在美國居民收入的減少的情況下美國通脹水平是否繼續(xù)抬升。

從姍姍認為，美聯(lián)儲政策也是重點關注的因素。如果美聯(lián)儲釋放縮減QE或加息預期，貴金屬或面臨較大壓力。目前雖通脹水平持續(xù)攀升、就業(yè)環(huán)境持續(xù)改善，但市場預期美聯(lián)儲貨幣政策不會立即轉向。

“此外，國際形勢也是后續(xù)需要關注的因素。雖然美伊重回談判桌、巴以達成停火協(xié)議，地緣政治沖突有緩和跡象，但由于國際政治局勢的復雜性和多變性，不排除有再次升級的風險。”從姍姍表示。

鐵礦石強勢反彈

昨日，鐵礦石期貨主力2109合約延續(xù)上探態(tài)勢，逼近1200元/噸關口后回落，日內維持寬幅振蕩，最終收高2.77%，報1168.5元/噸。

“鐵礦石從上周五開始的本輪反彈，一方面是受黑色系整體情緒以及估值修復的驅動，另一方面受益于周初唐山市適當放松煉鐵環(huán)節(jié)管控的消息。鋼廠減產(chǎn)預期的淡化使得市場對鐵礦需求端出現(xiàn)改善預期，使得鐵礦的價格表現(xiàn)強于成材端。”方正中期期貨分析師梁海寬向期貨日報記者表示。

不過，梁海寬認為，對6月鐵礦石反彈的高點不宜過分樂觀。“一方面，成材供給邊際寬松，而下游終端需求轉淡，鋼廠利潤空間難有明顯改善，當前的利潤水平無法給予鐵礦價格大幅上行的空間。當前日均鐵水產(chǎn)量和高爐煉鐵產(chǎn)能利用率也已恢復至絕對高位水平，短期進一步提升空間有限。另一方面，鐵礦供給將逐步寬松，近期澳巴礦發(fā)運已顯露出旺季特征，雖然本期發(fā)運量環(huán)比再度回落，但6月礦山?jīng)_財報預期較強，發(fā)運量的進一步提升是大概率事件。隨著外礦到港量的改善，港口庫存將再度累庫，庫存總量矛盾將得到緩解。而隨著高品礦到港資源的增加，以及鋼廠的采購逐步轉向低品礦，鐵礦品種間結構性矛盾也將得以緩解。盤面成材與鐵礦短期分化后，后續(xù)走勢將逐步趨同。”他說。

“鐵礦由于短期矛盾不突出，較難形成趨勢走勢，后續(xù)走勢將跟隨成材波動，超跌反彈結束后將逐步趨于盤整，短期自身矛盾不突出。操作上，上行持續(xù)性不足，當前時點不建議追高，暫以觀望為主。”梁海寬說。