“木頭姐”新年折戟科技股遭拋售

2022-01-07 15:32:06來源：第一財經

每到新年，人們習慣說一切都是新的開始，但對于“木頭姐”凱西•伍德(Cathie Wood)而言，情況似乎并非如此。

她所管理的方舟投資(Ark Invest)旗下的旗艦基金方舟創新交易所交易基金(ARK Innovation ETF，ARKK)在美聯儲加息預期升溫、投資者加速逃離科技股的當下，極為受傷。重倉那些“顛覆式創新”型科技公司的投資策略在當前背景下顯得極為脆弱。

ARKK在美聯儲周三“鷹歌嘹亮”的會議紀要發布后重挫7%，雖然周四小幅回漲，但年初至今累計跌幅仍達到9.53%，較去年2月的峰值更是跌去45%。與此同時，彭博的數據顯示，由于投資者減少對風險更高的科技公司的押注，投資者今年至今已從ARKK中凈撤資逾3億美元。

英國第二大上市投資平臺AJ Bell的投資總監穆德(Russ Mold)表示，投資者對ARKK的拋售延續了過去幾個月出現的趨勢，反映出整個投資環境正在從溫和的通脹和歷史性的低利率時期轉變為價格快速增長和債券收益率上升的時期。

科技股遭拋售

當地時間本周三公布的美聯儲12月FOMC會議紀要顯示，美聯儲官員認為有必要加快加息步伐以遏制通脹，還討論了縮表這一政策選項。這導致投資者加速拋售此前在新冠疫情期間大漲的許多科技股，并轉而買入銀行和大型工業集團等經濟敏感行業的企業股票。根據高盛的數據，在截至本周二的四個交易日中，對沖基金拋售的科技股數額(以美元計)達到了十多年來的最高水平。

高盛追蹤的一籃子高估值科技股本周稍早一度下跌6.3%至去年5月以來的最低水平。基準10年期美國國債收益率本周也突破1.7%，創下去年4月以來的最高值，同樣加劇了成長股的整體低迷。

“木頭姐”的方舟基金在2020年創下了150%的投資回報率，令其一躍成為華爾街最炙手可熱的明星基金經理。就在1個月前，“木頭姐”還曾在博客上發表的一封信中向投資者承諾，方舟基金在未來五年會實現40%的復合年回報率。在遭到華爾街的一片質疑后，“木頭姐”更新了這一預期為“30%～40%”。

但如此樂觀的承諾真的能實現嗎?“木頭姐”2021年的業績在同類基金中并不理想。晨星的策略師格林戈爾德(Robby Greengold)稱，在對美國成長股持倉最重的69只基金中，30只基金去年業績上漲10%或以上，70%錄得業績增長，只有一只基金的表現遜于方舟投資。

重倉“顛覆式創新”型科技公司的策略極為脆弱

根據方舟投資的官網介紹，ARKK專注于那些“顛覆式創新”型的美國上市公司，專注的行業包括新能源車、電子通訊、區塊鏈、人工智能、基因編輯、機器人、儲能技術、金融科技等。

自2014年成立方舟投資以來，憑借其“銷售”投資故事的能力和對社交媒體的精準運用，“木頭姐”在快速增長的主動管理型ETF市場上占據了先鋒地位，吸引了大批散戶投資者和數十億美元。據其官網顯示，自成立起至去年9月底，方舟投資的年平均回報率接近30%。但隨后，隨著美聯儲加息預期導致市場情緒變化，“木頭姐”開始跌落神壇。

在一些分析師看來，方舟投資去年第四季度以來的表現凸顯出其投資策略的脆弱性。

“ARKK的投資組合中的許多公司估值過高，但缺乏利潤和現金流，因而如果它們不兌現承諾，就無法在市場下行的環境下給投資者帶來太多保護。”穆德稱，“為預期的未來增長支付高額溢價，已經不再符合市場的投資情緒。眼下，市場對這類公司的信心還在減弱中。”

摩根士丹利財富管理的首席投資官，也是“木頭姐”前公司Alliance Bernstein的上司沙雷特(Lisa Shalett)稱：“盡管凱茜善于識別熱門投資主題、該投資主題下的贏家和輸家，但她最大的盲點是管理風險和波動性。”

東方匯理資產管理公司(Amundi)的副首席投資官莫提爾(Vincent Mortier)也指出：“ARKK采用的是一種高風險、高回報的策略，專注于市場中最有前途但最被高估的那部分個股。因此，它的大多數持倉股對利率變化非常敏感，如果市場對這部分股票進行任何形式的重新定價，那么該ETF將比市場上其他ETF更容易下跌。”

市場的判斷并非無據可依。截至周四收盤，ARKK的前20位重倉股中，除特斯拉(Tesla)外，其他所有公司股票都較近期高點下跌了20%或更多。

此外，東方匯理稱，即使在去年9月底ARKK錄得較高年平均回報率的情況下，持有該ETF的一些普通投資者也“處于水深火熱之中”，因為這一較高的平均收益率中的不少“都是在其管理資產規模小得多的時候實現的”。

責任編輯：hnmd003