文 | 侃見財(cái)經(jīng)

今年三月份，董明珠在接受央視財(cái)經(jīng)采訪時，對格力電器多元化轉(zhuǎn)型的又一次表態(tài)。

(資料圖片僅供參考)

雖然董明珠對格力電器的多元化轉(zhuǎn)型抱以肯定的態(tài)度，但從財(cái)報(bào)上的數(shù)據(jù)來看，格力電器的多元化還是難言成功。

根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022 年格力電器的第一大營收業(yè)務(wù)仍來自空調(diào)業(yè)務(wù)，空調(diào)業(yè)務(wù)的營收高達(dá) 1348.59 億，占總營收的比例高達(dá) 71.36%，而被寄予厚望的綠色能源、生活電器和智能裝備業(yè)務(wù)，2022 年?duì)I收分別為 47.01 億、45.68 億和 4.32 億，占總營收的比例分別為 2.49%、2.42% 和 0.23%，三項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收占比依舊不高。

多元化轉(zhuǎn)型，一直是近幾年來格力電器被討論得最多的話題，畢竟如今整個空調(diào)行業(yè)都已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長瓶頸，只有多元化轉(zhuǎn)型成功，格力電器才有可能打開新的增長空間。實(shí)際上，近年來格力電器在多元化上做出過不少的努力，不過從最新的財(cái)報(bào)來看，格力電器目前仍以空調(diào)業(yè)務(wù)為主導(dǎo)，而多元化轉(zhuǎn)型依舊 " 收效甚微 "。

作為家電三巨頭之一，在海爾、美的都已經(jīng)完成多元化轉(zhuǎn)型的背景下，為何格力電器的多元化轉(zhuǎn)型如此吃力？面對競爭越發(fā)激烈的家電市場，多元化轉(zhuǎn)型已經(jīng)落后的格力電器，還能迎頭趕上嗎？

業(yè)績增速放緩

4 月 28 日的深夜，格力電器幾乎是在最后一刻才披露了 2022 年的財(cái)報(bào)和 2023 年的一季報(bào)。

財(cái)報(bào)披露的時間放得這么晚，格力電器的這份財(cái)報(bào)自然也不會好看到哪里去。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022 年格力電器實(shí)現(xiàn)營收為 1901.51 億，同比增長 0.26%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為 245.07 億，同比增長 6.26%，營收已經(jīng)是在 " 原地踏步 " 了。

如果說格力電器全年的業(yè)績還算說得過去，那么單季度業(yè)績就不是那么樂觀了。2022 年第四季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營收為 418.07 億，同比大幅下滑了 16.58%，單季度營收下滑的速度創(chuàng)出了自 2020 年一季度以來的新低；實(shí)現(xiàn)凈利潤為 62.02 億，同比也是大幅下滑了 16.4%，營收和凈利潤 " 雙降 "，表現(xiàn)足可以用糟糕兩個字來形容。

此外，從最新的一季報(bào)來看，今年一季度格力電器實(shí)現(xiàn)為 356.92 億，同比微增 0.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤為 41.09 億，同比增長 2.64%，營收和凈利潤的增速都不算高，近兩個季度格力電器的業(yè)績增長明顯放緩，增長瓶頸已經(jīng)出現(xiàn)。

除了營收和凈利潤之外，格力電器的各項(xiàng)數(shù)據(jù)都有所下滑。在經(jīng)營數(shù)據(jù)方面，今年一季度格力電器的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 137.89 天，和去年四季度的 104.41 天相比增加超過 30 天；一季度格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)率分別為 40.86 天和 0.65 次，而去年四季度這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為 27.3 天和 0.81 次，數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了明顯的下滑。

負(fù)債數(shù)據(jù)方面，今年一季度格力電器的負(fù)債總額為 2777.62 億，資產(chǎn)負(fù)債率為 72.22%；而在去年同期，格力電器的總負(fù)債為 2327.01 億，資產(chǎn)負(fù)債率為 69.74%，今年一季度格力電器的負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率都有了一定程度的提升。

值得一提的還有格力電器 2022 年的分紅計(jì)劃。根據(jù)公告顯示，2022 年格力電器向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 10 元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣 56.14 億元，占同期歸母凈利潤的比例為 22.91%，且不送紅股、不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)增股本，在此之前，市場普遍預(yù)期格力電器的分紅規(guī)模為每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣 20 元，現(xiàn)在明顯不及預(yù)期。

整體而言，格力電器的這份財(cái)報(bào)實(shí)在是乏善可陳。

多元化轉(zhuǎn)型困局難解

除了業(yè)績表現(xiàn)不佳之外，格力電器的業(yè)務(wù)發(fā)展情況同樣也不樂觀。

按照產(chǎn)品來進(jìn)行分類，目前格力電器的業(yè)務(wù)分為空調(diào)、其他業(yè)務(wù)、工業(yè)制品、綠色能源、生活電器以及其他六大類，其中空調(diào)仍是格力電器最主要的業(yè)務(wù)，其 2022 年實(shí)現(xiàn)營收為 1348.59 億，占收入的比例為 71.36%，其次這是其他業(yè)務(wù)，2022 年實(shí)現(xiàn)營收為 358.23 億，占收入的比例為 18.39%，而剩下的 4 項(xiàng)占總營收的比例僅在 10% 左右。

從目前來看，格力電器高度依賴空調(diào)業(yè)務(wù)的情況仍沒有好轉(zhuǎn)，這種情況其實(shí)蘊(yùn)藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《中央空調(diào)市場》統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2022 年中國中央空調(diào)市場下滑 2.96%，整個空調(diào)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的 " 觸頂 " 跡象，而且在樓市探底、民間投資觀望、工程進(jìn)度放緩、缺貨嚴(yán)重等諸多不利因素的影響下，未來空調(diào)行業(yè)復(fù)蘇的前景并不樂觀，對于高度依賴空調(diào)業(yè)務(wù)的格力電器而言，行業(yè)邁入下行周期顯然不是一個好消息。

實(shí)際上，格力電器也并非不知道高度依賴空調(diào)業(yè)務(wù)背后的風(fēng)險(xiǎn)。早在 2012 年，格力電器就已經(jīng)開始探索多元化轉(zhuǎn)型，其先是成立了自動化辦公室，開始向自動化方向探索，一年后由格力電器自主研發(fā)的工業(yè)機(jī)器人等智能裝備開始小規(guī)模外銷；同時，格力電器還宣布啟用 " 大松 " 品牌，作為其小家電的獨(dú)立品牌，開始大力推動小家電業(yè)務(wù)的發(fā)展。

當(dāng)下，格力電器的多元化轉(zhuǎn)型主要分為三個方向：消費(fèi)品業(yè)務(wù)、智能裝備業(yè)務(wù)以及新能源業(yè)務(wù)。

不過，這三個方向的多元化轉(zhuǎn)型都不算順利。以新能源方向?yàn)槔?016 年董明珠想要通過收購珠海銀隆切入新能源領(lǐng)域，但因股東反對，這起收購以失敗告終，最終董明珠不得不以個人名義投資了銀隆；而在后來的發(fā)展中，珠海銀隆與董明珠又爆發(fā)了股權(quán)紛爭，雖然最終格力電器成功將珠海銀隆收歸旗下，但珠海銀隆的發(fā)展卻逐漸掉隊(duì)。

回看最近幾年格力電器在多元化方面的探索，其實(shí)大方向的判斷上并沒有錯誤，但和海爾以及美的都傾向于直接收購?fù)獠科髽I(yè)不同，格力電器更喜歡通過自主研發(fā)的方式去開拓新的業(yè)務(wù)。從財(cái)報(bào)來看，2023 年一季度格力電器的商譽(yù)不過 16.59 億，遠(yuǎn)低于美的集團(tuán)的 287.31 億和海爾智家的 233.8 億，很顯然格力電器對于外部收購有較大的抵觸情緒，但也是因?yàn)檫^于信賴自主研發(fā)，才導(dǎo)致了格力電器多元化的掉隊(duì)。

渠道 " 生變 "，護(hù)城河變窄？

如果說多元化乏力是格力電器長期存在的問題，那么線下渠道的變化或許更值得我們?nèi)リP(guān)注。

2022 年，格力電器曾多次因?yàn)榫€下渠道的相關(guān)消息沖上熱搜，特別是在 2022 年 8 月，網(wǎng)上甚至傳出了 " 格力電器停止對河北經(jīng)銷商供貨 " 的傳聞，董明珠也因此被推上了風(fēng)口浪尖，一度引發(fā)媒體和投資者的熱議。

作為家電三巨頭之一，線下渠道一直是格力電器最大的護(hù)城河，其之所以能有如今的體量，離不開經(jīng)銷商的支持。

在 2006 年，為進(jìn)一步擁抱供應(yīng)商，格力電器在進(jìn)行史上最大股權(quán)改制時，格力集團(tuán)還向經(jīng)銷商團(tuán)隊(duì)聯(lián)手成立的河北京海擔(dān)保投資有限公司轉(zhuǎn)讓了 10% 的格力電器股份，而格力電器也因此和三萬家經(jīng)銷商牢牢捆綁在了一起。

不過，隨著渠道的改革，近年來格力電器出現(xiàn)了經(jīng)銷商出走的情況，而其最為核心的護(hù)城河也在減弱。據(jù)媒體報(bào)道，2020 年，原山東格力銷售總監(jiān)苗培成立新公司，投奔美的；今年 6 月，格力經(jīng)銷商渠道聯(lián)盟京海互聯(lián)也大幅減持了 1.1 億股格力電器的股份；此外，許多格力電器的渠道代理也選擇轉(zhuǎn)投飛利浦，格力電器的線下渠道 " 生變 "。

不可否認(rèn)，隨著互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，線上渠道的重要性已經(jīng)逐漸和線下渠道持平，而美的集團(tuán)更是憑借著線上渠道對格力電器實(shí)現(xiàn)了反超；但對于格力電器而言，雖然近年來持續(xù)發(fā)力線上渠道，董明珠甚至親自下場，但線下渠道仍是營收的大頭，據(jù)賽迪研究院報(bào)告，2021 年格力線上渠道收入占比僅在 13% 至 14% 左右，明顯低于行業(yè)平均值 52.9%。

對于格力電器而言，大家或許能夠容忍其多元化的緩慢，但線下渠道這個核心護(hù)城河的變化卻是難以忍受的。從股價來看，截至 4 月 28 日收盤，格力電器股價報(bào)收 39.31 元 / 股，總市值為 2215 億；雖然近期股價已經(jīng)有所回升，但相較于 2020 年的最高點(diǎn) 62.79 元 / 股相比仍跌去了 37%，市值則蒸發(fā)超過了 1300 億。

當(dāng)下，格力電器一邊面臨著多元化轉(zhuǎn)型乏力這個 " 老生常談 " 的問題，另一邊隨著渠道的改革，曾經(jīng)倚重的線下渠道又出現(xiàn)了明顯的 " 裂痕 "，再加上其自身也已經(jīng)出現(xiàn)了增長瓶頸，所以董明珠必須盡快解決格力的多元化問題。