周日結果揭曉時，土耳其街頭聚集了大量激動的民眾。與此相對應的是，土耳其金融市場卻表現出克制的失望。

周一亞盤中，美元兌土耳其里拉一度飆升至 20.1821，突破 20 的警戒線，目前回落至 19.9952。而今年以來，里拉相對于美元已經貶值近 7%；更遠一些，過去五年里，里拉已經貶值了 80%，

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貨幣的瘋狂貶值同樣帶來了通脹問題，根據土耳其央行的數據，4 月土耳其通脹水平仍保持了 43% 的高位，遠高于全球絕大部分國家。

而這些令人生畏的經濟數據，又與埃爾多安推行的非傳統經濟政策息息相關。埃爾多安一直堅持通脹和利率呈正相關聯系，因此在高通脹環境中一再降息。這一行動在很大程度上惡化了土耳其里拉的貶值，但據埃爾多安稱，其正在將土耳其經濟引回正途。

由于埃爾多安與主流想法相悖的經濟政策，國際投資人也對土耳其大選也保持高度警惕。遺憾的是，埃爾多安再次獲勝，削弱了土耳其回歸主流經濟政策的可能性，也削弱了國際投資人對土耳其市場的信心。

經濟政策是否轉向

新興市場投資人雖然對埃爾多安當選的事實有些失望，但還有一些人認為，高通脹和土耳其大地震之后的經濟現狀，或許會讓埃爾多安轉變其經濟策略，從而為投資土耳其留下一條 " 生路 "。

華盛頓國際金融研究所新興歐洲研究負責人 Ugras Ulku 表示，土耳其需要找到新的平衡點，即追求價格穩定、傳統政策和匯率穩定。如果沒有這種穩定的話，外國投資者的興趣將保持低迷。

但根據埃爾多安在周日決選前的采訪，這一可能性微乎其乎。埃爾多安表示，他的經濟政策產生了積極的結果。更大的可能是，他將繼續將他的非傳統經濟政策發揚光大。

咨詢公司 Teneo 的聯席總裁 Wolfango Piccoli 指出，埃爾多安不太可能接受傳統的經濟政策，但他可能會對當前的計劃做一些調整，以便在接下來的地方選舉中贏得支持。

事實上，埃爾多安的經濟政策也的確顯示出不可持續的跡象。Bluebay 資管公司的 Tim Ash 解釋道，由于土耳其外匯儲備有限且實際利率為負，里拉正面臨很大的壓力。

摩根大通則在大選前分析，如果土耳其經濟政策沒有明顯的轉向，那么美元兌里拉的匯率將升至 30 以上。

或許還有轉機

更讓人擔憂的一點是，由于長期干預外匯市場，土耳其央行的凈外匯儲備已經跌至負值區域。5 月 19 日的官方數據顯示，目前土耳其央行的凈外匯儲備為 -1.513 億美元。

FIM Partners 新興市場債務首席信息官 Francesc Balcells 表示，土耳其現在準備出售黃金儲備，除此之外，其流動資產非常非常少。

麻省理工學院教授 Daron Acemoglu 認為，問題在于政策組合以及不斷減少的外匯和黃金儲備，這些組合看起來無法繼續維持下去。

不過，事情也并非毫無轉機。Acemoglu 指出，接下來將進入強勁的旅游旺季，這會在短期內增加土耳其央行的外匯儲備。此外，與土耳其關系不錯的部分海灣國家及俄羅斯也有望向土耳其注入資金。

3 月，沙特發展基金表示將向土耳其央行存入 50 億美元，以支持土耳其加強經濟的計劃。2021 年時，阿聯酋也曾宣布設立 100 億美元的戰略基金，以支持該國企業在土耳其的投資。

德國 Union Investment Privatfonds GmbH 新興市場企業債務主管 Sergey Dergachev 也表示，對土耳其企業債務持建設性看法。土耳其企業已經開發出強大的風險管理模型，擁有抗沖擊能力和低杠桿率。

Global X ETF 新興市場策略主管 Malcolm Dorson 則稱，土耳其的風險對新興市場格局影響不大，不過他警告土耳其或許會因為匯率問題，進入進一步的資本管制。

他勸投資人不妨改變思路，轉而關注土耳其鄰國希臘，雖然該國也出現了無法預料結果的大選，但其改善的債務環境、反彈的旅游業、穩健的銀行和大量的歐盟融資提供了一個光明的發展前景。