紅周刊 本刊編輯部 | 王飛

(資料圖)

4 月下旬以來，AI 和 " 中特估 " 均大幅分化，缺少主線的市場賺錢效應(yīng)明顯降低，尤其是進(jìn)入 5 月中旬以來，市場陷入持續(xù)調(diào)整，全 A 市場成交金額也持續(xù)維持在萬億元以下。但作為市場主要參與資金的機(jī)構(gòu)投資者們，對此卻持有樂觀心態(tài)，近期不少投資人認(rèn)為，市場可能正在醞釀新一輪的行情。

在此背景下，眾多機(jī)構(gòu)投資者開始撿拾便宜的籌碼，倉位也出現(xiàn)明顯提高。如據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至 5 月底，股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為 79%，較 4 月底上漲 3 個百分點(diǎn)。與此同時，包括上市公司在內(nèi)的多路資金也加入了搶籌隊(duì)列。

市場持續(xù)調(diào)整

百億私募：莫慌！新一輪行情正在醞釀

在上證指數(shù)于 5 月 9 日上午持續(xù)走強(qiáng)且在下午開盤不久創(chuàng)下 3418.95 點(diǎn)的階段新高之際，市場對牛市的預(yù)期也愈發(fā)強(qiáng)烈。不過，當(dāng)天下午，上證指數(shù)隨即開啟調(diào)頭向下，當(dāng)日收跌 1.10%。對此，有投資者稱，" 上午牛市啟動，下午牛市結(jié)束。"

也是從這一日起，上證指數(shù)由階段新高持續(xù)調(diào)整，至 5 月 25 日一度下跌至 3168.57 點(diǎn)，跌幅超過 7%。在此背景下，市場也開始變得惜買惜賣，如自 5 月 10 日之后，A 股成交額始終維持在萬億元以下（見表 1），賺錢效應(yīng)明顯降低。

然而，對于市場的這次突然 " 變臉 "，市場的重要參與者卻相對淡定。如百億私募星石投資總經(jīng)理、高級基金經(jīng)理汪晟表示，" 從趨勢上看，市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)比較悲觀，經(jīng)濟(jì)預(yù)期再度下修的空間很小。從長期視角看，A 股的投資價(jià)值是毋庸置疑的，現(xiàn)在需要等待經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)或經(jīng)濟(jì)預(yù)期層面的明確變化。"

百億私募重陽投資也持有樂觀觀點(diǎn)，其解釋稱，在沒有強(qiáng)力政策刺激的情況下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可能一蹴而就，絕大部分時間內(nèi)也只是弱復(fù)蘇狀態(tài)，但復(fù)蘇的方向是確定的。" 目前仍處于新一輪行情的醞釀階段，其特點(diǎn)是低波動、弱分化，這一階段盡管市場走勢可能一波三折，但系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放，歷史上看，季度的預(yù)期收益率在 4% 以上。"

此外，部分其他知名私募也對此發(fā)表了相關(guān)看法，綜合來看，樂觀者居多。如拾貝投資也明確表示，對于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而言，可能就是缺一些時間而已。" 我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在繼續(xù)，緩慢但沒有停止，如果服務(wù)業(yè)有所支持可能更好。"

對于市場，格雷資產(chǎn)董事長、創(chuàng)始人張可興表示，" 我對市場看法依然沒什么變化，中長期依然維持震蕩向上，股市也會展現(xiàn)新一輪 2、3 年的上行周期。"

世誠投資則坦言，" 隨著市場的持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再次回到了近年的極值附近。由于宏觀環(huán)境還沒有出現(xiàn)根本性的轉(zhuǎn)折，尤其考慮到股市流動性暫時還將維持 " 捉襟見肘 " 的局面一段時間，對于回歸幅度作相對謹(jǐn)慎的判斷是更理性的選擇。不過哪怕如此，指數(shù)層面接近兩位數(shù)的反彈并非空中樓閣。"

外資在不斷加倉

葛蘭、傅鵬博、劉格菘等均有大動作

似乎看到了市場當(dāng)前的布局良機(jī)，外資已經(jīng)開啟了 " 買買買 " 模式。

5 月以來，多家公司的定增落地，在投資者名單中，不乏多位萬億外資巨頭的身影，如瑞銀、摩根大通等。如在株冶集團(tuán) 5 月 22 日落地的一項(xiàng)定增中，瑞銀耗資 5400 萬元認(rèn)購 729.73 萬股；在恒順醋業(yè) 5 月 17 日落定的一項(xiàng)定增中，摩根大通耗資 3800 萬元認(rèn)購 365.74 萬股。

以北上資金為代表的外資也在加碼。數(shù)據(jù)顯示，在 5 月以來，隨著市場的震蕩調(diào)整，北上資金的動向也有所變化，整體呈現(xiàn)流出的態(tài)勢。但在 5 月最后一周（5 月 29 日至 6 月 2 日），外資卻開始大筆買入，當(dāng)周累計(jì)凈流入 50 億元。尤其是在 6 月 2 日當(dāng)天，北上資金凈買入 A 股 85.34 億元，創(chuàng)下了二季度以來凈買入規(guī)模的新高。

從 6 月 2 日的資金流向來看，北上資金主要流向了消費(fèi)和科技行業(yè)。其中凈買入規(guī)模最多的是 " 股王 " 貴州茅臺，其次是家電龍頭美的集團(tuán)。同時，浪潮信息、大全能源等科技股被凈買入規(guī)模同樣在 1 億元以上（見表 2）。

在預(yù)期市場后市將有所表現(xiàn)下，內(nèi)資也在加倉，其中不乏知名投資人。典型的如昔日的 " 公募一姐 " 葛蘭，在 5 月中旬大手筆增持恒瑞醫(yī)藥之后，其近期又大手筆增持了 " 頭號 " 重倉股 " 眼茅 " 愛爾眼科。據(jù)公告，在二季度以來至 5 月 26 日，葛蘭旗下規(guī)模最大的產(chǎn)品中歐醫(yī)療健康累計(jì)增持愛爾眼科 473.28 萬股至 19799.11 萬股，持股市值達(dá) 55.79 億元。

部分明星基金經(jīng)理則瞄準(zhǔn)了科技賽道，如睿遠(yuǎn)的明星基金經(jīng)理傅鵬博和朱璘聯(lián)合管理的睿遠(yuǎn)成長價(jià)值增持了先進(jìn)碳基復(fù)合材料公司金博股份；廣發(fā)基金明星基金經(jīng)理劉格菘則增持了光伏組件公司天合光能，同時，同屬廣發(fā)基金的鄭澄然，其旗下的廣發(fā)高端制造也增持了天合光能……

上市公司也開始搶籌

這些公司股價(jià)將企穩(wěn)或迎反彈？

部分上市公司也開始購買自家的股票，尤其是消費(fèi)和科技行業(yè)的公司居多。

如瓦楞包裝公司合興包裝，在二季度以來至 5 月 24 日，公司的廈門合興包裝印刷股份有限公司回購專用證券賬戶以 4309.99 萬股的持股數(shù)量，新進(jìn)入公司的前十大流通股東名單，并一躍成為公司的第三大流通股股東。

這其實(shí)并不是合興包裝首次進(jìn)行股票回購，在 2021 年即有過這樣的操作。據(jù)梳理，在 2021 年 6 月 16 日，合興包裝推出了回購報(bào)告書，公司計(jì)劃在回購方案通過之后的 12 個月以不超過 5.69 元 / 股的價(jià)格，斥資 5000 萬元 ~1 億元。最終，合興包裝在去年 6 月 10 日以接近回購金額上限完成了回購計(jì)劃。

結(jié)合市場表現(xiàn)來看，合興包裝的真金白銀投入也起到了維穩(wěn)了股價(jià)的作用（見圖 1）。近期，合興包裝又推出了回購公司股份的計(jì)劃，擬以每股不超過 4.89 元 / 股的價(jià)格，回購 5000 萬元 ~1 億元。按回購金額上限測算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量約為 2044.99 萬股。截至目前，合興包裝尚未開始實(shí)施回購。那么，在股價(jià)已維持在低位的情況下，合興包裝這筆投入又會激起怎樣的水花？

金屬包裝產(chǎn)品公司華源控股在近期也進(jìn)行了股票回購。在 5 月 26 日，華源控股回購公司 36.26 萬股，斥資 251.14 萬元。截至 5 月 31 日，華源控股累計(jì)回購 71.26 萬股，斥資 499.18 萬元。按照本輪回購 3000 萬元 ~6000 萬元的回購計(jì)劃來看，華源控股的回購進(jìn)程尚未完成兩成。

根據(jù)歷史回購情況來看，華源控股也有和合興包裝相似的經(jīng)歷。在 2021 年開始回購之前，華源控股股價(jià)也正處于下行通道，但在當(dāng)年 5 月 11 日至去年 8 月 2 日回購期間，公司股價(jià)明顯企穩(wěn)，并在回購?fù)瓿珊罄塾?jì)收漲 4.35%（見圖 2）。

此外，在 5 月 10 日以來還有 100 多家公司進(jìn)行了股票回購，其中，消費(fèi)股牧原股份、海爾智家和伊利股份等，以及科技股紫光國微、愛旭股份和翱捷科技等回購金額較高，均在 1 億元以上。

與此同時，也有部分公司推出了回購計(jì)劃，其中科技股科大訊飛、醫(yī)藥股恒瑞醫(yī)藥和家電股蘇泊爾等預(yù)計(jì)回購金額居前，均在 3 億元以上（見表 3）。對于這些公司在經(jīng)歷真金白銀投入后的市場表現(xiàn)，《紅周刊》將持續(xù)關(guān)注。

（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）