6 月 13 日，人民銀行發布的數據顯示，5 月份 M2、M1 同比增速雙雙下降。具體來看，當月 M2、M1 同比分別增長 11.6%、4.7%，分別比上月末低 0.8 個、0.6 個百分點。和去年同期相比，信貸、社融仍延續放緩趨勢。5 月新增人民幣貸款 1.36 萬億元，同比少增 5418 億元；同期，新增社會融資規模為 1.56 萬億元，同比少增 1.31 萬億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，5 月新增信貸、社融同比放緩，與去年政策發力形成高基數有關。M2 同比增速 11.6%，繼續高于 8.0% 的名義 GDP 增速，反映目前國內貨幣、信貸環境保持適度寬松，繼續為經濟復蘇提供強有力支持環境。

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東方金誠首席宏觀分析師王青表示：" 整體上看，在上年同期高基數及當月新增信貸、社融規模較為溫和的雙重影響下，5 月金融數據延續了 4 月的放緩勢頭，符合市場預期。背后是一季度集中靠前發力后，二季度以來寬信用進程轉入節奏回調階段，旨在保持全年金融資源投放規模合理增長、節奏平穩，在穩增長與防風險之間把握好平衡。"

居民新增信貸邊際改善

記者注意到，5 月份人民幣貸款及存款呈現 " 同比回落、環比上升 " 特征。

人民幣貸款方面，5 月份人民幣貸款增加 1.36 萬億元，同比少增 5418 億元；4 月份人民幣貸款增加 7188 億元，同比多增 649 億元。人民幣存款方面，5 月份人民幣存款增加 1.46 萬億元，同比少增 1.58 萬億元；4 月份人民幣存款減少 4609 億元，同比多減 5524 億元。

從 5 月信貸結構上來看，住戶貸款增加 3672 億元，其中，短期貸款增加 1988 億元，中長期貸款增加 1684 億元；企（事）業單位貸款增加 8558 億元，其中，短期貸款增加 350 億元，中長期貸款增加 7698 億元，票據融資增加 420 億元；非銀行業金融機構貸款增加 604 億元。

周茂華認為，5 月新增信貸表現不及預期，同比少增。主要是 4~5 月國內消費和內需復蘇節奏偏緩，疊加去年信貸高基數影響。從結構看，居民新增信貸邊際改善，同比轉為多增，短期和中長期新增貸款改善，反映居民消費在復蘇，樓市銷售整體在回暖；企業中長期新增貸款延續同比多增走勢，反映企業對市場需求和經濟復蘇前景繼續偏向樂觀。

民生銀行首席經濟學家溫彬指出，在去年高基數、信貸投放節奏趨于平穩、經濟修復斜率放緩以及沒有大的刺激政策出臺的背景下，5 月新增信貸規模較去年同期有所回落，但環比季節性回升。分部門看，金融機構持續增加對制造業、基礎設施等領域的信貸投放，企業中長期貸款增加 7698 億元，同比多增 2147 億元，仍為信貸增長的重要支撐；票據融資增加 420 億元，同比大幅減少 6709 億元，結構較去年明顯優化。

社融增量 1.56 萬億元

社融方面，2023 年 5 月社會融資規模增量為 1.56 萬億元，比上月多 3312 億元，比上年同期少 1.31 萬億元。這當中，對實體經濟發放的人民幣貸款同比少增 6173 億元；企業債券凈融資同比少 2541 億元，政府債券凈融資同比少 5011 億元。

王青認為，5 月社融環比季節性回升，同比大幅少增 1.31 萬億元，主要受投向實體經濟的人民幣貸款及政府和企業債券融資三項拖累，而上年同期處于疫后的政策發力期，高基數也是一個重要影響因素。

展望下階段，王青稱，13 日央行下調公開市場逆回購操作利率 10 個基點，預計 6 月 15 日 1 年期 MLF 操作利率也將有相同幅度下調，隨后 20 日 LPR 報價也會跟進下調。伴隨政策利率和貸款市場基準利率先后下調，疊加近期銀行存款利率調降，將會帶動企業和居民實際貸款利率更大幅度下行，進而刺激信貸需求。

" 更為重要的是，本次政策利率下調，釋放了明確的穩增長信號，將有效提振市場信心，并有望改變 4 月和 5 月新增信貸放緩勢頭，推動寬信用進程再度提速。" 王青判斷，6 月新增信貸規模有望與去年政策發力期的高水平基本持平，從而結束 5 月較大規模同比少增現象。這將為三季度經濟復蘇勢頭轉強積蓄力量。

周茂華認為，5 月國內居民消費和樓市銷售擴張動能偏弱一些，但保持復蘇態勢，預計后續居民消費和房地產復蘇動能進一步增強，國內宏觀政策力度適度加大，國內信貸、社融有望逐步改善。

每日經濟新聞