香港萬(wàn)得通訊社報(bào)道，周日 A 股重磅利好滾動(dòng)來(lái)襲，降印花稅、收緊 ipo、嚴(yán)控減持、融資加杠桿…… " 四箭齊發(fā) " 火線救市。

【資料圖】

首先是財(cái)政部 8 月 27 日宣布，印花稅減半征收。這是時(shí)隔近 15 年后，印花稅再次下調(diào)。

隨后證監(jiān)會(huì)也連放大招，發(fā)布了一系列 " 組合拳 "，包括收緊 IPO、嚴(yán)控大股東減持行為、降低融資保證金。

// 印花稅減半征收 //

8 月 27 日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》表示，為活躍資本市場(chǎng)、提振投資者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

// 證監(jiān)會(huì)連打三針 " 強(qiáng)心劑 " //

緊接著，證監(jiān)會(huì)連發(fā)三條重磅政策，涉及調(diào)降融資保證金比例、規(guī)范股份減持行為、階段性收緊 IPO 節(jié)奏等。

階段性收緊 IPO 節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡

8 月 27 日，證監(jiān)會(huì)表示，充分考慮當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握 IPO、再融資節(jié)奏，作出以下安排：

一、根據(jù)近期市場(chǎng)情況，階段性收緊 IPO 節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。

二、對(duì)于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。

三、突出扶優(yōu)限劣，對(duì)于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。

四、引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。審核中將對(duì)前次募集資金是否基本使用完畢，前次募集資金項(xiàng)目是否達(dá)到預(yù)期效益等予以重點(diǎn)關(guān)注。

五、嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營(yíng)業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。

六、房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

對(duì)于暫緩 IPO，東吳證券發(fā)表于 8 月 2 日的研究報(bào)告指出，從歷史上看，2007 年后 4 輪 IPO 暫停或延緩均伴隨宏觀基本面走弱、市場(chǎng)成交趨于萎靡、居民財(cái)富效應(yīng)不佳，當(dāng)前我國(guó)也面臨相似困境，因此減緩 IPO 發(fā)行速度、提升發(fā)行質(zhì)量或成 " 提振投資者信心 " 的可選措施。

進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為

同時(shí)，就關(guān)于市場(chǎng)關(guān)注的大股東減持行為，證監(jiān)會(huì)表示，進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為，作出以下要求：

上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤(rùn) 30% 的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。控股股東、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無(wú)控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。

同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長(zhǎng)股份鎖定期。

證監(jiān)會(huì)正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級(jí)，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對(duì)違規(guī)減持行為的打擊力度。

調(diào)降融資保證金比例

此外，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由 100% 降低至 80%。此調(diào)整將自 2023 年 9 月 8 日收市后實(shí)施。

近年來(lái)，融資融券業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，交易機(jī)制持續(xù)優(yōu)化，證券公司合規(guī)風(fēng)控水平持續(xù)提升，投資者理性交易和風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)明顯增強(qiáng)。截至 2023 年 8 月 24 日，場(chǎng)內(nèi)融資融券余額 15678 億元，保證金比例維持較高水平，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。在杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控的基礎(chǔ)下，適度放寬融資保證金比例，有利于促進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)功能發(fā)揮，盤活存量資金。

本次調(diào)整同時(shí)適用于新開倉(cāng)合約及存量合約，投資者不必了結(jié)存量合約即可適用新的保證金比例。證券公司可綜合評(píng)估不同客戶征信及履約情況等，合理確定客戶的融資保證金比例。投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)秉持理性投資理念，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理運(yùn)用融資融券工具。證監(jiān)會(huì)將督促證券公司切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，做好投資者服務(wù)，保護(hù)投資者合法權(quán)益。、

// 印花稅下調(diào) A 股市場(chǎng)有何影響？ //

回顧 A 股印花稅調(diào)整歷史，自 1990 年首次征收以來(lái)，我國(guó)股票交易印花稅已經(jīng)歷了 10 次調(diào)整（包含此次），每次調(diào)整都會(huì)影響 A 股市場(chǎng)短期交易情緒。

中銀證券研究表示，在 1997 年以來(lái)的 7 次印花稅調(diào)整中，2 次印花稅上調(diào)均引發(fā)市場(chǎng)下行。5 次印花稅下調(diào)均在行情長(zhǎng)期下行、市場(chǎng)低迷的熊市期間催化明顯的短期上漲行情。

2001 年、2005 年 2 次稅率減半后上證指數(shù)行情持續(xù) 10 個(gè)交易日以上，累計(jì)漲幅在 10% 左右。2008 年 2 次下調(diào)后，市場(chǎng)反應(yīng)更迅速且顯著，上證指數(shù)首日漲幅超 9%，行情持續(xù) 5-6 個(gè)交易日，累計(jì)漲跌幅分別為 14.7% 和 21.2%。

不過總體來(lái)看，雖然每一次會(huì)調(diào)整會(huì)造成行情短期的大幅震蕩，但并不會(huì)影響整體走勢(shì)。

對(duì)于印花稅下調(diào)的影響，德邦證券此前發(fā)布研報(bào)表示，隨著 " 活躍資本市場(chǎng) " 各項(xiàng)政策的不斷推進(jìn)，下調(diào)印花稅仍是交易端政策工具箱中可以適時(shí)推出的一項(xiàng)工具。雖然效果集中于短期情緒的提振，但其帶來(lái)的政策象征意義大于資金面的寬松意義。

從交易費(fèi)用的視角看，近幾年證券交易印花稅的規(guī)模約占當(dāng)年 IPO 規(guī)模的一半。下調(diào)印花稅將在邊際上改善資金面環(huán)境，同時(shí)也利好投資成本下行，促進(jìn)交易活躍。

// 機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì) A 股反彈行情開啟在即 //

東吳證券表示，延緩暫停 IPO 和調(diào)降印花稅措施本身對(duì) " 活躍資本市場(chǎng) " 的更多具備 " 信號(hào)意義 "，為后續(xù)政策發(fā)力作好鋪墊。措施落地后，A 股往往能走出一個(gè)向上行情，但持續(xù)性取決于后續(xù)產(chǎn)業(yè)周期走向、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度及資本市場(chǎng)改革等其他政策端能否發(fā)力。

興業(yè)證券表示，政策催化下券商板塊估值修復(fù)有望加速。當(dāng)前券商板塊 PB 估值僅處于 2012 年來(lái)底部向上約 17.9% 的底部區(qū)間，具備較高的安全邊際，低估值疊加全面注冊(cè)制政策催化下，板塊估值修復(fù)空間充足。看好三條主線：一是低基數(shù)下短期業(yè)績(jī)有望迎來(lái)反轉(zhuǎn)的公司；二是估值具備擴(kuò)張機(jī)會(huì)的公司；三是長(zhǎng)期具備盈利增長(zhǎng)空間的公司。

光大證券指出雖然當(dāng)前 A 股市場(chǎng)階段性偏弱，但目前 A 股市場(chǎng)具有相對(duì)較高的性價(jià)比和安全邊際，并且部分指標(biāo)初步顯示 A 股市場(chǎng)或已處于底部區(qū)間，反映當(dāng)前已經(jīng)計(jì)入較多悲觀預(yù)期。

當(dāng)前市場(chǎng)情緒仍相對(duì)偏弱，等待政策提振市場(chǎng)信心，緩解市場(chǎng)悲觀情緒。在利好政策的支持下，A 股市場(chǎng)有望逐步企穩(wěn)，之后經(jīng)濟(jì)與盈利回升有望繼續(xù)支撐市場(chǎng)擺脫弱勢(shì)。

安全發(fā)展或仍將是確定性最高的中期主線。關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（半導(dǎo)體設(shè)備、面板、存儲(chǔ)、封測(cè)等）、AI 相關(guān)的硬件方向（光模塊、服務(wù)器）等。" 中特估 " 或許也將是資本市場(chǎng)安全發(fā)展的重要方向之一，建議關(guān)注國(guó)企改革相關(guān)方向。機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。若市場(chǎng)情緒與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均有修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)偏均衡，前期機(jī)構(gòu)重倉(cāng)方向的表現(xiàn)可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)。新能源車產(chǎn)業(yè)鏈（零部件、充電基礎(chǔ)設(shè)施）以及部分消費(fèi)行業(yè)（白酒、白電、社服）值得重點(diǎn)關(guān)注。

// 周一實(shí)施！券商集體降低投資者交易傭金 //

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，至少已有 30 家券商宣布下調(diào)傭金費(fèi)率，其中包括中信證券、中信建投、國(guó)泰君安、海通證券、中金公司、華泰證券、財(cái)達(dá)證券、華鑫證券、華西證券、平安證券、天風(fēng)證券、財(cái)信證券、粵開證券等。本次傭金調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)將于 8 月 28 日起正式實(shí)施。

雖然各家券商公告內(nèi)容不盡相同，但核心內(nèi)容都是響應(yīng)最近監(jiān)管要求，同步下調(diào)證券交易傭金，且下調(diào)幅度也較為一致：其中滬深交易所，涉及 A 股、B 股、存托憑證品種的交易傭金，將在原有傭金基礎(chǔ)上下調(diào) 0.00146%。

華泰證券認(rèn)為，交易傭金的下調(diào)直接降低投資者交易成本，有望激活市場(chǎng)、提振交投活躍度。同時(shí)，當(dāng)前政策處于良性周期，預(yù)計(jì)活躍資本市場(chǎng)相關(guān)措施有望漸次落地，為券商奠定良好營(yíng)商環(huán)境。我們看好未來(lái)市場(chǎng)情緒和景氣度持續(xù)修復(fù)下的券商板塊機(jī)遇。

除了降費(fèi)讓利之外，多家券商還宣布回購(gòu)自家的股票。海通證券、東方財(cái)富、國(guó)金證券均表示，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心及對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，為維護(hù)廣大股東利益，增強(qiáng)投資者信心，將花費(fèi)數(shù)億元回購(gòu)股票。

利好接踵而至，這周的 A 股會(huì)如何表現(xiàn)？大家拭目以待！

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