9 月 9 日，前身為紅黃藍(lán)的 " 啟今教育 " 發(fā)布了上半年財(cái)報(bào)，這是網(wǎng)龍宣布借殼后，啟今教育的第一份財(cái)報(bào)，也很有可能會(huì)是最后一份。

在即將被借殼上市前，啟今教育還剩下什么 " 遺產(chǎn) "？

(資料圖片僅供參考)

營(yíng)收增長(zhǎng)，由盈轉(zhuǎn)虧

財(cái)報(bào)顯示，啟今教育保持了一定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但虧損問(wèn)題突出。

上半年，啟今教育持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈收入為 1800 萬(wàn)美元，比上年同期的 1530 萬(wàn)美元增長(zhǎng) 17.9%。

拆解來(lái)看，來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)幼兒園服務(wù)收入為 950 萬(wàn)美元，比去年同期的 800 萬(wàn)美元增長(zhǎng) 18.5%，而這主要由于學(xué)生人數(shù)和學(xué)雜費(fèi)的少量增長(zhǎng)。其中，平均學(xué)生人數(shù)從 1412 人增加到 1459 人，增長(zhǎng)了 3.3%，平均學(xué)雜費(fèi)從 933 美元增加到 1070 美元，增長(zhǎng)了 14.7%。

持續(xù)經(jīng)營(yíng)的學(xué)生護(hù)理中心服務(wù)收入 780 萬(wàn)美元，比去年同期的 670 萬(wàn)美元增長(zhǎng) 17.1%。主要是由于學(xué)生平均人數(shù)從 5757 人增加到 6820 人，增加了 18.5%。此外，持續(xù)經(jīng)營(yíng)特許經(jīng)營(yíng)服務(wù)的收入為 70 萬(wàn)美元，較去年同期的 60 萬(wàn)美元增長(zhǎng) 18.1%。主要是由于特許經(jīng)營(yíng)設(shè)施數(shù)量的增加。

可以看到，營(yíng)收的主要構(gòu)成均有所增長(zhǎng)，且學(xué)生人數(shù)也呈現(xiàn)了一定程度的增加。這表明其在海外業(yè)務(wù)上處于緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，在成本及費(fèi)用開(kāi)支上，啟今教育也保持了同步增長(zhǎng)。上半年，啟今教育持續(xù)運(yùn)營(yíng)收入成本為 1530 萬(wàn)美元，比上年同期的 1420 萬(wàn)美元增加 7.7%。

費(fèi)用開(kāi)支方面，上半年，啟今教育持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售費(fèi)用為 30 萬(wàn)美元，而去年同期為 20 萬(wàn)美元。一般和行政費(fèi)用為 570 萬(wàn)美元，而去年同期為 300 萬(wàn)美元，這項(xiàng)費(fèi)用的增加主要還是與合并相關(guān)的交易成本增加。

在營(yíng)收、費(fèi)用同步增長(zhǎng)情況下，啟今教育的利潤(rùn)水平也出現(xiàn)波折。上半年，其歸屬于普通股東的凈虧損為 450 萬(wàn)美元，而 2022 年同期為凈利潤(rùn) 2680 萬(wàn)美元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。按照經(jīng)營(yíng)虧損的數(shù)據(jù)看，其上半年歸屬于普通股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)虧損為 220 萬(wàn)美元，而 2022 年同期為 110 萬(wàn)美元，同比擴(kuò)大。

截至上半年末，啟今教育持有的現(xiàn)金及等價(jià)物為 1795.3 萬(wàn)美元，比期初的 2051 萬(wàn)美元減少了 12.5%。

盤(pán)點(diǎn)截至目前啟今教育的 " 遺產(chǎn) "，其營(yíng)收處于緩慢增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)表現(xiàn)尚不穩(wěn)定，現(xiàn)金也出現(xiàn)了縮減。這一規(guī)模較此前鼎盛的紅黃藍(lán)時(shí)期，差距巨大。

剝離幼兒園后，急轉(zhuǎn)直下

2022 年 3 月，紅黃藍(lán)發(fā)布公告稱(chēng)，將不再擁有旗下 90 所直營(yíng)幼兒園業(yè)務(wù)的合同控制權(quán)，資產(chǎn)剝離于 2022 年 4 月 30 日生效，隨后更名為啟今教育。

轉(zhuǎn)型后，紅黃藍(lán)將視線(xiàn)轉(zhuǎn)向了 B 端和海外業(yè)務(wù)。所謂 B 端，主要是為教育機(jī)構(gòu)提供跨品牌、內(nèi)容、系統(tǒng)、培訓(xùn)等服務(wù)。主要的客戶(hù)還是被剝離的幼兒園。紅黃藍(lán)為其提供品牌特許權(quán)使用費(fèi)、培訓(xùn)、管理 IT 系統(tǒng)、招聘和課程設(shè)計(jì)服務(wù)，以服務(wù)費(fèi)的形式獲得收入。

海外業(yè)務(wù)則主要集中在新加坡。2019 年 4 月，紅黃藍(lán)收購(gòu)一家總部位于新加坡的私立教育集團(tuán)，開(kāi)始在新加坡提供幼兒園服務(wù)和學(xué)生托管服務(wù)。截至 2021 年 12 月 31 日，其在新加坡有 18 家直營(yíng)和 9 家特許經(jīng)營(yíng)的幼兒園，以及 36 家直營(yíng)和 4 家特許經(jīng)營(yíng)的學(xué)生托管中心。這也就是今年上半年業(yè)務(wù)的主要構(gòu)成。

結(jié)合 2022 年年報(bào)來(lái)看，在剝離業(yè)務(wù)后，啟今教育的營(yíng)收，僅相當(dāng)于業(yè)務(wù)調(diào)整前的三成。

對(duì)比整個(gè) 2021 年，紅黃藍(lán)營(yíng)收 1.8 億，到了 2022 年為 5001.4 萬(wàn)美元，僅相當(dāng)于此前的不足三成。2021 年上半年，紅黃藍(lán)的凈營(yíng)收為 9010 萬(wàn)元，今年上半年的凈營(yíng)收則僅相當(dāng)于此前規(guī)模的約 20%。

在這種情況下，啟今教育已經(jīng)難以支撐起資本市場(chǎng)的信心。2022 年 4 月，因連續(xù) 30 個(gè)交易日 ADS 價(jià)格低于 1 美元，其收到紐交所退市警示函。完成業(yè)務(wù)調(diào)整后，其股價(jià)發(fā)生變化，保住了上市資質(zhì)。

但在今年 5 月 9 日，其再度收到紐交所警示函稱(chēng)，其總市值和股東權(quán)益低于合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)。公告稱(chēng)，截至 2023 年 5 月 5 日，公司 30 個(gè)交易日的平均市值約為 2120 萬(wàn)美元，截至 2022 年 12 月 31 日，其最后一次報(bào)告的股東權(quán)益約為 2590 萬(wàn)美元，這兩項(xiàng)指標(biāo)均低于 5000 萬(wàn)美元的要求。紐交所要求其在 90 天內(nèi)提交一份商業(yè)計(jì)劃，證明其符合持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)。

如今，90 日的期限已經(jīng)過(guò)去，目前啟今教育的市值只有 1800 萬(wàn)美元左右，截至 2023 年 6 月 30 日的所有者權(quán)益為 2100 萬(wàn)美元左右，顯然仍不符合標(biāo)準(zhǔn)。就目前來(lái)看，在即將被借殼上市的情況下，啟今教育的上市資格已經(jīng)注定要丟失。

股東大會(huì)通過(guò)合并協(xié)議，殼公司進(jìn)入倒計(jì)時(shí)

今年 4 月，網(wǎng)龍宣布與啟今教育簽訂合并協(xié)議，通過(guò)子公司將其核心海外教育業(yè)務(wù)作價(jià) 7.5 億美元注入啟今教育以換取新增發(fā)的股份。交易完成后，網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)分拆上市。

根據(jù)當(dāng)時(shí)公告，雙方協(xié)定，啟今教育將出售其除新加坡教育業(yè)務(wù)以外包括全部中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)在內(nèi)的所有業(yè)務(wù)，其新加坡業(yè)務(wù)處于盈利狀態(tài)，且預(yù)計(jì)將持續(xù)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流。交易完成后，網(wǎng)龍將持有啟今教育的 72.9% 股權(quán)，而啟今教育將擁有網(wǎng)龍海外教育業(yè)務(wù)子公司 100% 的股權(quán)。

在此交易中，啟今教育的估值為 5000 萬(wàn)美元，合并后實(shí)體的估值為 8 億美元。合并實(shí)體將在交易完成時(shí)更名為 MYND.AI，以反映網(wǎng)龍通過(guò)人工智能改變教育的新方向。而從透露的信息看，5000 萬(wàn)美元的估值，已經(jīng)相比于當(dāng)前溢價(jià)超過(guò) 1 倍。但與紅黃藍(lán)上市初接近 10 億美元的市值比，已經(jīng)不可同日而語(yǔ)。

啟今教育最新的公告顯示，在 9 月 11 日召開(kāi)的臨時(shí)股東大會(huì)上，啟今教育通過(guò)了合并協(xié)議，這也意味著，網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)借殼上市的進(jìn)程加快，同時(shí)啟今教育退出資本市場(chǎng)也進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

實(shí)際上，在很長(zhǎng)一段時(shí)間，啟今教育就已經(jīng)是沒(méi)有太多交易量的狀態(tài)，在這種情況下，通過(guò)合并，實(shí)現(xiàn)一定的溢價(jià)變現(xiàn)，出讓上市公司資質(zhì)也未嘗不是一個(gè)合適的選擇。

從紅黃藍(lán)到啟今教育，再到接下來(lái)被借殼上市，其走過(guò)了幼教的黃金時(shí)代，也經(jīng)歷了業(yè)務(wù)調(diào)整后的掙扎時(shí)期。如今，這家充滿(mǎn)爭(zhēng)議的公司即將告別資本市場(chǎng)的舞臺(tái)。