自2020年新冠疫情沖擊以來，全球需求恢復的預期持續拉動了大宗商品價格的上漲。同時，美聯儲并未有實質性收緊操作，海外金融體系流動性仍然十分充裕。在供需錯配和流動性寬松的推動下，近期大宗價格再次出現快速上漲。

生豬期貨2109合約自1月8日創下了3萬點以上的價格之后隨后便是一路下跌，直到1月底開始強勢反彈到2月底，一個月的時間生豬價格從24500點附近反彈至29800點，再次逼近3萬關口，然后就是長達2個多月的跌勢，背后的邏輯我們可以大概梳理一下，掛牌價30680點相比于此前市場傳聞的25000點整整高出了5000點，而恰逢非洲豬瘟告一段落，市場對未來的生豬市場預期偏空，所以生豬價格從掛牌日開始一路下跌至最低24500點附近，然后非洲豬瘟再次小范圍的出現，市場開始對生豬遠期價格產生質疑，加之養殖企業的擔憂，加劇了生豬的提前出欄，導致遠月存欄不足，生豬價格再次應聲上漲，最后長達兩個多月的下跌，主要核心邏輯還是市場對未來預期偏好，壓欄惜售，而后預期和現實存在一定差距，豬價再次下跌，接近上市以來的最低價，短短4個多月的時間，豬肉價格像坐了一次過山車。

那么導致此次豬價大幅下跌的主要原因到底是什么呢?

月初豬價上漲后脫離低洼點，且月內養殖端進行二次育肥，業內對后市看漲心理減弱，經銷商備貨熱情降低，走貨減慢。4月份為傳統的豬肉消費淡季，終端需求疲軟，屠宰企業銷售壓力較大，轉而壓價收購，這也是豬價低位的最根本原因。

因節日消費提振不明顯，3、4月大量壓欄大豬恐慌性集中出欄的踩踏效應，對標豬價格形成明顯壓制。

下圖是截至到一季度末全國主要生豬產區的生豬存欄情況，應該是超出了市場的預期的。

4月隨著天氣轉熱，北方非瘟疫情基本得到控制，中旬過后南方部分地區非瘟雖有零星發散，但影響不大，國內各地復產有序進行，二元母豬供應緩慢增加;又因3月積極補欄，加之豬價偏低，養殖盈利空間縮小，養殖戶補欄積極性降低，二元母豬需求減弱。

隨著生豬存出欄量的明顯恢復，一季度全國定點屠宰企業生豬屠宰量為3376萬頭，同比增長39.1%。另外，1月至3月我國豬肉進口116萬噸，同比增長22%，同時牛肉、禽肉進口量分別增加20.4%和26.4%。從豬肉消費需求看，每年3月至4月通常為消費需求淡季，且清明節假日對消費提振有限。

另外從養殖企業自身的發展看，養殖戶的養殖規模的不斷擴大，原來養殖主力是50-500頭的養殖戶居多，現在養殖主力的規模擴大到500—2000頭，大型養殖企業也在利用這次機會不斷的擴大產能，攻城略地。

而大型企業也會利用技術的不斷升級，進一步壓縮生豬的養殖成本，利用對生豬疾病的有效防控，減少死亡率。(吳坤)