【資料圖】

3Q25 業績超過市場預期　　公司發布三季報：3Q25 收入3.30 億元，同比+56.33%；歸母凈利潤3,665 萬元，同比+97.21%；扣非歸母凈利潤3,154 萬元，同比+29.94%。超過市場預期，主要系3C 確收好于預期?！　“l展趨勢　　3C+鋰電行業均快速增長。據三季報，泰萊Q2 并表，二、三季度共貢獻收入7,009.72 萬元、歸母凈利潤570.80 萬元。不含并表影響，25 年前三季度收入同比增長28.50%，歸母凈利潤同比增長34.58%。扣除股份支付后，前三季度歸母凈利潤為1.90 億元，同比增長55.75%；扣非歸母凈利潤為1.72 億元，同比增長53.65%。分行業來看，前三季度3C 收入6.0 億元，同比+27.68%；鋰電收入2.57 億元，同比+51.07%，我們認為主要是標準化產品持續滲透、出海項目逐步落地和改造訂單增長?！　≠M用率攤薄提升凈利率水平。3Q25 毛利率57.57%，同比-2.27pct，我們判斷主要系并表公司泰萊毛利率偏低、鋰電行業競爭使得毛利率略有下降影響；凈利率11.11%，同比+2.30pct?！　?Q25 銷售/管理/研發/財務費用率分別為22.37%/4.89%/21.55%/0.30%，分別同比-9.55/+1.00/-0.46/+0.78pct，主要系收入大幅增長帶來費用率攤薄，管理費用主要系股份支付有所提升。3Q25經營性活動現金流凈額1,532 萬元，同比+79.6%?！　∮A測與估值　　由于項目確收好于預期，我們上調2025/2026 凈利潤10.1%/4.0%至1.91 億元/2.35 億元。當前股價對應2025/2026年81.3 倍/66.2 倍市盈率。維持跑贏行業評級，考慮到AI 質檢替人與機器人業務長期成長性強，上調2029 年遠期市盈率倍數至38x，折現至2025 年目標價150 元（上調11%），較當前股價有17.8%的上行空間?！　★L險　　下游資本開支不及預期；行業競爭加劇；新產品進展不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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