從傳出上市傳聞到敲鐘，奈雪的茶終于坐穩了“新式茶飲第一股”的位置。6月30日，奈雪的茶正式在港交所敲鐘上市，股票代碼為“2150”，發售價為19.80港元/股，上市首日開盤跌4.75%，報18.86港元/股。從2015年創立至如今上市用了六年的時間，這也意味著奈雪的茶開始進入下半場，即將迎來新的考驗和挑戰。對于奈雪的茶而言，登陸資本市場固然能夠幫助其補血擴張，但如果想要持續獲得資本市場的關注并確立其市場優勢，實現持續盈利或者證明自己的盈利能力才是關鍵。

奈雪的茶首日破發

6月30日，奈雪的茶正式在港交所掛牌上市，本次共計發行約2.57億股股份，發行定價為19.8港元/股，達招股區間上限，IPO總計募集資金凈額48.424億港元。奈雪的茶較原計劃提前一天關簿結束招股，根據其公布的申購結果，香港公開發售項下共收到64.2萬份認購申請。

首日開盤不盡如人意。北京商報記者注意到，開盤前備受關注的奈雪的茶，在港上市首日，開盤跌4.75%，報18.86港元/股，開盤總市值為323.47億港元，截至發稿，其盤中跌幅一度擴大至10%，最低報價為17.3港元/股，總市值為302億港元。

關于未來的發展與規劃，北京商報記者采訪奈雪的茶方面了解到，目前奈雪的茶已在國內外70多個城市開出560多家門店。此次IPO總計募集資金凈額48.42億港元，根據招股書，其中70%將在未來三年用于擴張門店網絡，提高市場滲透率，另外的30%在一般企業運營資金之外，將繼續推進其近年的重點戰略，用于公司在供應鏈端及數字化智能化技術方面的強化，進一步提升公司的整體運營效率。門店上，未來兩年將主要在一線城市和新一線城市開設近700家門店，其中約70%為奈雪的茶PRO店。

此前，奈雪的茶即將上市的消息不斷，但奈雪的茶方面卻一一否認。今年2月，奈雪的茶正式向港交所提交招股書后，連續幾個月都未透露IPO進展，而在5月的一次大會上，奈雪的茶創始人彭心表示：“IPO應該會很快完成，馬上就要過聆訊，也就是未來一兩個月內的事情，目前從我們跟投資人的溝通來看，大家對新式茶飲這個賽道都很認可。”對于上市計劃，北京商報記者曾多次聯系到奈雪的茶，其相關負責人則表示，“一切以港交所公開披露的信息為準”。

盈利能力有待證明

從茶+歐包的概念出發到目前開出560余家門店，奈雪的茶逐漸進入人們的視野。如今，奈雪的茶上市意味著其開始進入下半場，上市無疑可以提升品牌影響力和獲取資本的能力。據招股書透露，在募集資金用途方面，奈雪的茶計劃將募資所得款項的約70%用于支持擴張茶飲門店提高市場滲透率，由此可見，上市后的奈雪的茶希望以此來快速占據市場份額。而奈雪的茶方面也透露，2018-2020年奈雪的茶營收復合年增長達到67.7%，主要源于茶飲店網絡的快速恢復和持續擴張。

不過，從奈雪的茶前半場的操作來看，也沒能逃過燒錢擴張的怪圈。此前披露的招股書數據顯示，奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度的凈虧損額分別為0.697億元、0.397億元、0.275億元。雖然奈雪的茶營收一直隨門店規模的擴張不斷增長，但是其盈利能力卻成為最受關注的焦點。

就在通過聆訊上市之后，奈雪的茶再次更新招股書，表示在非國際財務報告準則下，奈雪的茶2020年全年經調整凈利潤達1664萬元，而按照國際會計準則第17號，奈雪的茶2020年全年實現凈利潤6217萬元，從而來否認此前傳言的“流血上市”。不過，這一數據的流出也引發熱議，不乏關于“采用合理的方式來展現更好看的財報信息”的聲音。

和君咨詢餐飲連鎖專家、和弘咨詢總經理文志宏指出，無論是對于奈雪的茶，還是其他上市企業來說，盈利能力都是至關重要的，但并不代表企業需要立刻盈利，關鍵點在企業能夠證明自身未來能夠盈利或是能夠持續盈利。因此，奈雪的茶作為茶飲服務類連鎖企業，其基礎盈利模式則顯得尤為重要。

作為最先上市的茶飲品牌，奈雪的茶身處強敵如林的茶飲賽道，要做的功課還有很多，敲定“茶飲第一股”是優勢亦是“軟肋”。同為茶飲品牌的喜茶、蜜雪冰城一直也在傳出上市計劃，更有消息稱喜茶獲得茶飲史上最高融資后，估值將達到600億。奈雪的茶雖然最先上市，但追兵在后，不可輕敵。

在文志宏看來，對于奈雪的茶來說，上市能夠進一步提高品牌影響力，有利于其通過上市的融資平臺增強自身的資本實力。但奈雪的茶在企業未來的可持續發展中，還將面臨挑戰，在未來的經營和管理上，需要做更多工作。上市對于企業來說只是一個新的起點，未來還有更長的路要走。

餐飲行業連鎖顧問王冬明表示，奈雪的茶上市意味著品牌實現最終目標，也是品牌當初的主要訴求。但奈雪的茶上市后，則將面臨關于盈利所帶來的一系列問題，對于做網紅奶茶店起家的奈雪的茶來說，在品牌發展初期通過炒作來進行擴張，其發展的同時基本上也是在消耗大量資金，在上市之后，其門店盈利能力有待考證。“我認為奈雪的茶上市后，如果沒有突破，盈利基本很難，股價很有可能高開低走。”王冬明表示，“開放加盟，將供應鏈做大不失為奈雪的茶今后發展的方向。”

(趙述評 郭繽璐 張天元)