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中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2023 年 5 月 22 日貸款市場報價利率（LPR）為：1 年期 LPR 為 3.65%，5 年期以上 LPR 為 4.3%。以上 LPR 在下一次發布 LPR 之前有效。

5 月 15 日，央行發布了今年第一季度貨幣政策執行報告。報告提出，要繼續深化利率市場化改革，完善央行政策利率體系，持續發揮貸款市場報價利率改革效能，發揮存款利率市場化調整機制的重要作用，保持利率水平合理適度。

圖源：21 世紀經濟報道

21 解讀：央行新提 " 縮減原則 " 和 " 穩健的直覺 "，對貨幣政策意味著什么？

" 縮減原則 " 為央行近期最新提出，引起市場廣泛關注。據 21 記者梳理，" 縮減原則 "、" 穩健的直覺 " 和 " 珍惜貨幣政策空間 "、" 黃金法則 " 等提法一脈相承，共同指向如何把握利率水平。

這些提法可能有以下政策指向：一是利率水平不能大起大落，降息、加息幅度都不能太大；二是這些提法不代表不降息，必要時仍會通過降息支持經濟增長，但會采取 " 小步慢走 " 的態勢，比如一次降息 10BP 左右；三是考慮到中國較高的潛在經濟增長水平，零利率、負利率不是政策選項。

央行此次貨幣政策報告提出，從過去二十年的數據看，我國實際利率總體保持在略低于潛在經濟增速這一" 黃金法則 "（Golden Rule）水平上，與潛在經濟增長水平基本匹配，有利于實現宏觀均衡，保持物價基本穩定。

" 縮減原則 "、" 穩健的直覺 " 是為了解決當潛在增速與實際增速偏離較大時利率政策如何抉擇的問題。比如 2020 年、2022 年實際經濟增速大幅偏離潛在經濟增速，央行通過降息支持實體經濟增速恢復，但 " 縮減原則 " 下，降息幅度并不大，留出了一定的回旋余地。

總結看，珍惜貨幣政策空間是總基調，" 黃金法則 " 用于衡量利率水平是否合理，" 縮減原則 " 則是如何調整利率水平的方法論。