財報發布第二天，千億芯片龍頭韋爾股份（603501.SH）險些跌停。對于該公司犧牲毛利為代價去庫存的做法，市場似乎并不買賬。

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8 月 14 日晚，韋爾股份發布 2023 年上半年業績情況：報告期內公司實現營業收入 88.58 億元，較上年同期減少 19.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1.53 億元，大幅下降 93.25%。從單季度來看，第二季度公司實現營收 45.23 億元，同比下降 18.26%；實現歸母凈利潤 -4573.91 億元，同比轉虧；實現扣非凈利潤 -1.01 億元，同比轉虧。

受到地緣政治及宏觀經濟形勢的持續影響，下游市場持續低迷，韋爾股份近年來庫存高企、業績承壓明顯。為消化庫存，公司調整產品銷售策略，但因此拖累了毛利率，加劇盈利危機。結合此前韋爾股份已有募投項目延期、海外融資變奏情形，顯示公司在經營層面擴展愈發謹慎。

7 月 15 日開盤，韋爾股份即跳水，午后一度觸及跌停。截至發稿時，韋爾股份跌超 8%，報 91.9 元，總市值 1087 億元。

去庫存積極，但代價明顯

公開資料顯示，韋爾股份是全球排名前三的 CIS 芯片廠商，目前已形成圖像傳感器解決方案、模擬半導體解決方案和觸屏顯示解決方案三大業務體系。半年報顯示，韋爾股份的營收結構中，來自智能手機和電子汽車的收入占比分別為 44% 和 31%。

受到地緣政治及宏觀經濟形勢的影響，韋爾股份自去年開始業績明顯承壓。今年上半年，下游需求整體表現仍舊低迷。尤其是消費電子市場，需求遠不及預期。

根據 Canalys 發布的研究數據，2023 年上半年，全球智能手機出貨量達 5.28 億部，同比下降 12%，中國智能手機市場出貨量為 1.32 億部，同比下滑 8%。韋爾股份凈利潤也遭遇了連續 4 個季度的同比下滑，并在今年第二季度再度陷入虧損。

報告期內，韋爾股份積極消化歷史庫存。截至 6 月 30 日，公司存貨凈額為 98.28 億元，占期末流動資產的比例為 50.69%，較上年同期下降 20.46%。

不過去庫存的前提是以犧牲毛利為代價。韋爾股份表示，為了盡快消化高企的庫存水平，公司對于產品銷售策略進行了積極主動的調整。" 由于產業供應鏈端庫存高企帶來的供需關系的錯配，造成了在庫存去化過程中部分產品價格承壓，毛利率水平受到較大幅度的影響，導致上市公司凈利潤出現較大幅度下滑。"

Wind 數據顯示，韋爾股份銷售毛利率由 2021 年的 34.49% 下降至 2022 年的 30.75%；截至今年上半年，進一步下降至 20.93%，較 2022 年末減少 9.82 個百分點。同時，銷售凈利率從 2021 年的 18.85% 一路下滑至 2023 年上半年的 1.67%。

值得注意的是，韋爾股份去年已經計提了大規模的存貨跌價損失。年報顯示，2022 年韋爾股份資產減值損失達 14.32 億元，而上年同期發生額僅為 1.78 億元。其中，計提存貨跌價損失及合同履約成本減值損失為 13.59 億元，而上年同期發生額為 1.80 億元。

韋爾股份表示，公司將在未來密切關注下游變化及公司庫存水位，謹慎控制產品量產下單量，有效降低產品庫存風險，同時公司將積極同上下游溝通，避免出現產品價格大幅下跌的情形，從而降低公司存貨規模較大的風險。

擴張愈發謹慎

此外，韋爾股份在半年報中提及公司或面臨募投項目實施風險。

" 募投項目的實施取決于市場環境、管理、技術、資金等各方面因素。若募投項目實施過程中市場環境等因素發生突變，公司將面臨募投項目收益達不到預期目標的風險。"韋爾股份表示，公司將嚴格按照《募集資金管理辦法》的要求進行募投項目管理，關注市場環境變化趨勢，從而降低公司募投項目實施風險。

鈦媒體 App 注意到，此前，韋爾股份已披露部分募投項目延期的消息。

最新公告顯示，韋爾股份于 2023 年 7 月 11 日召開第六屆董事會第十六次會議、第六屆監事會第十四次會議，審議通過了《關于部分募投項目延期的議案》，公司決定將 " 晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目 " 達到預定可使用狀態日期從 2023 年 7 月延期至 2024 年 12 月。

據悉，2020 年 12 月，公司發行 24.4 億元可轉換公司債券，扣除發行費用后，實際募資金額 23.9 億元，主要用于晶圓測試及晶圓重構生產線項目（二期）、CMOS 圖像傳感器研發升級、補充流動資金。截至本公告披露日，公司 " 晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目 " 已累計投入 8.4 億元，超過原計劃投入募資金額。

關于 " 晶圓彩色濾光片和微鏡頭封裝項目 " 延期的原因，韋爾股份稱 " 由于本項目部分設備交付周期較長，截至目前公司尚未收到該項目全部采購設備，待全部設備交付后，公司將盡快完成產線安裝調試工作。"

結合此前韋爾股份發行 GDR 融資變奏的情況，對照當前公司處境和行業現狀，不難理解其對經營擴張持謹慎、觀望的態度。

目前市場關于半導體周期拐點及市場需求復蘇的討論眾說紛紜。一些機構曾樂觀的表示，預計到 2024 年，全球所有地區的半導體市場都將實現持續增長。" 半導體行業短期承壓明顯，長期前景樂觀。" 不過根據世界半導體貿易統計組織（WSTS）預測，2023 年全球半導體市場預計將下降 10.3%。

" 公司堅信持續的產品研發及市場投入將陸續兌現到公司的業績層面。"韋爾股份董秘 7 月 31 日在互動平臺表示，伴隨著公司產品成本下降以及公司以 OV50H 為代表的新產品量產交付，公司預計 2023 年下半年毛利率水平會實現回升，公司來源于主要應用市場的收入規模也將實現明顯增長。

就韋爾股份能否順利挺過周期拐點、迎來曙光，鈦媒體 App 將持續關注。（本文首發鈦媒體 App，作者 | 馬瓊）