資管新規過渡期結束銀行理財產品“不香”了

2022-06-16 09:24:53來源：江蘇經濟報

長期以來，銀行理財以“保本收益”吸引了大批低風險偏好投資者，資管新規過渡期已結束，當銀行理財公司從母行業務中獨立出來，其發展情況亦備受市場關注。不過，今年一季度，在市場股債雙熊的背景之下，銀行理財產品也“不香”了。據統計，截至2022年5月末，21家理財公司發行的共2531款產品今年以來總回報均為負。截至6月14日，工銀理財旗下三只產品回報率以跌超50%位居今年跌幅榜前列，中信理財、招銀理財、興銀理財、寧銀理財旗下多只產品回報率亦跌超10%。

杠桿水平超標，理財公司首吃罰單

據報道，銀行理財公司或將迎來銀保監會現場檢查。資管新規過渡期已經結束，對于監管部門檢查今年年初已有預期，預計內控合規是檢查重點。目前已有銀行理財公司開始自查。今年4月，銀保監會就《理財公司內部控制管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見后，銀行業理財登記托管中心曾召集各家銀行理財公司開會。理財公司作為大資管行業的“新秀”，目前呈現什么樣的發展特點?又如何在新一輪財富管理浪潮中，做到與公募基金差異化發展?

據統計，2021年全國共有319家銀行機構和21家理財公司發行理財產品，理財產品存續規模達到29萬億元，同比增長12.14%。截至2021年年底，理財公司產品存續規模占全市場的比例近六成，已發展成為理財市場重要的機構類型。按此計算，截至目前24家獲批開業的理財公司存續規模應在17.4萬億元左右。

6月2日，銀保監會網站披露，因理財業務存在多項違法違規行為，對多家理財公司等做出處罰，合計罰沒1290萬元。這是自理財公司開業以來，監管部門首次對理財公司開出的罰單。

處罰信息顯示，上述理財公司共同存在的問題在于，公募理財產品持有單只證券的市值超過該產品凈資產的10%;全部公募理財產品持有單只證券的市值超過該證券市值的30%。此外，上述理財公司開放式公募理財產品杠桿水平超標等問題也在處罰事由中。

Wind數據顯示，目前全理財市場以非保本型產品(凈值型)為主，占比達98.83%。根據中國理財網數據梳理，頭部理財公司如工銀理財、中銀理財、建信理財，又以封閉性凈值型產品為主，在其存續產品中占比分別達73%、68%和88%。不過交銀理財、招銀理財、光大理財、農銀理財等以開放性凈值產品較多，占比分別為75%、66%、67%、66%。兩種產品的主要區別在于資金流動性，后者可以選擇提前贖回。

破凈潮再起，銀行理財如何突圍

Wind數據顯示，今年以來發行產品數量較多的有信銀理財、建信理財、中銀理財、興銀理財和招銀理財，分別為465只、354只、351只、348只和301只，市場占比分別為4.66%、3.55%、3.52%、3.49%和3.02%。而除了理財公司外，股份制銀行、城商行等依然為理財產品銷售主渠道，在258家機構中占比超90%。

不過，在收益方面，銀行理財對投資者的吸引力有限。截至5月31日，21家理財公司發行的共2531款產品今年以來總回報均為負。其中，工銀理財數量最多，為766款;中銀理財、交銀理財次之，分別為347款和296款。

受到權益與債券市場波動影響，年初以來銀行理財產品破凈數量明顯上升。據Wind數據統計，截至5月31日，銀行理財存續產品共33499只，披露凈值的產品有21253只，其中1323只累計凈值小于1，破凈比例達6.23%。不過最近呈下降趨勢，截至6月10日，銀行理財產品平均凈值為1.0355，破凈數量1141只，占比為4.52%。

西部證券策略首席分析師易斌分析稱，“理財子公司受影響較大。整體來看，風險事件沖擊與市場波動引發的贖回是正常現象，同時由于銀行理財產品結構以固收為主，投資者風險偏好相對偏低，疊加銀行理財剛從剛兌時代步入全面凈值化轉型，不少投資者對產品凈值回撤承受能力不高。”大額贖回或與投資者性質相關。

《中國銀行業理財市場年度報告(2021年)》(下稱“報告”)顯示，截至2021年年底，持有理財產品的投資者數量達8130萬個，創歷史新高，同比增長95.31%，其中個人投資者仍占絕對主力，數量占比高達99.23%。以工銀理財為例，梳理其2021年下半年報告發現，報告期內該公司共發行理財產品465只，其中公募產品431只，占比達到93%;私募理財產品34只，占比7.3%左右。

截至6月14日，工銀理財1209只產品中有三只回報率跌超過50%，其中“2019年工銀理財鑫得利全球輪動(QQLD1901)”“工銀理財鑫得利全球輪動收益延續型1+4年(QQLD1902)”兩只產品今年以來回報率分別為-75.19%、-74.07%，位居跌幅榜首;中信理財、招銀理財、興銀理財、寧銀理財旗下多款產品回報率亦跌超10%。

保本收益的“光環”不再，轉型之路漫長

凈值化轉型之前，銀行理財以“保本收益”吸引了大批低風險偏好投資者，與此相對應的是，產品中非標資產、債權類占比較大，因而帶來較穩健的收益。轉型過程中，壓降非標資產成了關鍵指標。報告顯示，截至2021年年底，保本理財產品規模已由資管新規發布時的4萬億元壓降至零;凈值型產品存續余額26.96萬億元，占比92.97%，較資管新規發布前增加23.89萬億元。

易斌分析稱，“對銀行理財而言，非標投資是銀行理財的傳統優勢，過去非標資產是理財產品穩健收益的重要來源之一。而非標投資面臨約束之后，疊加利率長期下降趨勢，銀行理財或多多少少面臨高收益資產荒的問題。”

易斌表示，從產品及資產配置的角度來看，當前銀行理財市場規模完成凈值化轉型后規模依然穩中有增，投資結構上依然以固收類產品為主，未來產品的收益可以通過增配標類債券以及權益類資產實現增厚，整體銀行理財產品對穩健收益的追求并未改變。

銀行理財與公募基金可謂大資管時代的兩大佼佼者，二者雖然在產品期限結構、代銷主體方面有著顯著區別，不過當保本收益的“光環”不再，新入局的理財公司也必須將“搶奪市場”納入考慮范圍，如何與公募基金比拼增速、實現突圍，是理財公司未來的發展重點。

“銀行理財和公募基金由于發行與代銷主體的不同，導致其產品在產品結構、產品運作、投資范圍至公司治理、產品銷售渠道與客戶服務都存在差異”，易斌指出，“整體而言，公募基金的內部投研與激勵體系比較完善，產品相對更為市場化，而銀行理財市場仍然處于轉型期，從資產配置、內部治理、銷售渠道等維度看都更為保守。”

不過同時，其認為銀行理財可以借力發揮的優勢主要在于幾個方面，一是客戶基礎與渠道方面，銀行可以依托自身的資源稟賦，背靠母行的理財公司同樣具備獨特的賬戶和分銷優勢，品牌效應仍有發揮的空間;二是產品設計與管理上，銀行理財在固收產品與穩健型產品上具有傳統優勢，同時也能配置信托、資管計劃、私募債、公募基金等資產，可以與公募基金實現錯位發展。(石代才)

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