天天康養(yǎng)8月17日訊，近日，潤本生物技術(shù)股份有限公司（下稱：潤本股份）預(yù)披露招股書，擬在上交所主板掛牌上市，申萬宏源為保薦機(jī)構(gòu)。潤本生物本次發(fā)行股數(shù)不低于發(fā)行后總股本的15%，發(fā)行股份數(shù)量不超過6,069萬股萬股。

本次上市潤本股份擬募集資金9.03億元，主要用于黃埔工廠研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、渠道建設(shè)與品牌推廣項(xiàng)目、信息系統(tǒng)升級建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

凈利潤年復(fù)合增長率近30%，驅(qū)蚊液市占率15.9%

(相關(guān)資料圖)

(來源：招股書）

招股書顯示，2020-2022年，公司營業(yè)收入分別為 44,282.83 萬元、58,214.72 萬元和 85,608.92 萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)到 39.04%；凈利潤分別為9,471.21 萬元、12,064.73 萬元和 16,004.49 萬元，年均復(fù)合增長率為29.99%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為 9,182.45 萬元、11,667.62 萬元和 15,436.62 萬元，年均復(fù)合增長率為 29.66%。

（來源：招股書）

公司主要從事驅(qū)蚊類、個(gè)人護(hù)理類產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已形成驅(qū)蚊產(chǎn)品、嬰童護(hù)理產(chǎn)品、精油產(chǎn)品三大核心產(chǎn)品系列，三大系列產(chǎn)品的銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為99.08%、98.87%和 94.51%。

從產(chǎn)品市場份額來看，2022 年公司驅(qū)蚊產(chǎn)品在整個(gè)驅(qū)蚊市場的份額約為 5.0%，在線上渠道市場份額約為 19.9%；細(xì)分品類份額：2022 年公司電熱蚊香液的整體市場份額約為 16.2%，驅(qū)蚊液的整體市場份額約為 15.9%。

2022年公司嬰童護(hù)理產(chǎn)品的整體市場份額約為 1.9%，在線上渠道的市場份額約為 4.2%；細(xì)分品類份額：2022 年公司兒童面霜的整體市場份額約為 8.6%；公司兒童潤唇膏的整體市場份額約為 9.5%。

從銷售占比來看，驅(qū)蚊系列產(chǎn)品是公司的核心品類，報(bào)告期各期銷售金額分別為 16,913.20萬元、22,774.64 萬元和 27,225.78 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為38.21%、39.14%和 31.82%，公司在天貓、京東等線上平臺(tái)驅(qū)蚊類目銷售排名常年保持前列，公司驅(qū)蚊系列產(chǎn)品銷售持續(xù)保持較高增長。

嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品報(bào)告期各期銷售金額分別為 14,372.86 萬元、21,667.60萬元和 39,009.04 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 32.47%、37.24%和45.59%，銷售收入增長主要系公司不斷拓展完善嬰童護(hù)理系列產(chǎn)品品類，同時(shí)大力拓展抖音等銷售渠道。

精油系列產(chǎn)品報(bào)告期各期銷售金額分別為 12,570.86 萬元、13,092.48 萬元和 14,634.54 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 28.40%、22.50%和17.10%，銷售金額保持逐年增長態(tài)勢；其他類產(chǎn)品報(bào)告期各期銷售金額分別為 408.79 萬元、656.28 萬元及4,695.51 萬元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 0.92%、1.13%和 5.49%。

“其他”類別主要為洗衣液、洗衣皂、織物祛味噴霧等祛漬祛味家庭清潔產(chǎn)品及其他家居日用產(chǎn)品。2022 年類別收入增長較快，主要系洗衣液及織物祛味噴霧銷售良好，其中，2022 年洗衣液銷售金額為 3,998.26 萬元，占“其他”類別收入比例為 85.15%，織物祛味噴霧銷售金額為 471.55 萬元，占“其他”類別收入比例為 10.04%。

營收依賴互聯(lián)網(wǎng)，線上銷售收入占比近80%

（來源：招股書）

招股書顯示，公司主要通過與天貓、京東、抖音、唯品會(huì)、拼多多等大型電商平臺(tái)合作，采用線上直銷、線上平臺(tái)經(jīng)銷、線上平臺(tái)代銷等互聯(lián)網(wǎng)銷售模式為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，線上渠道對銷售收入的直接貢獻(xiàn)度分別為 78.73%、77.72%和 78.04%。

從電商平臺(tái)來看，2019-2022 年，天貓平臺(tái)直營店鋪銷售收入金額由 14,808.77 萬元增長至 30,023.99 萬元，年均復(fù)合增長率達(dá)到26.57%，天貓、京東平臺(tái)直營店鋪的年購買用戶數(shù)由 2019 年 537.95 萬人增至2022 年 1,041.22 萬人，年復(fù)合增長率為 24.62%。公司亦通過新媒體電商平臺(tái)（如抖音、快手、小紅書）向消費(fèi)者提供豐富的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，在抖音渠道的總銷售金額從 2020 年的 141.03 萬元增長至 2022 年的 15,768.02 萬元。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，公司“潤本”品牌在天貓平臺(tái)的蚊香液銷售額4占比分別達(dá)到 16.42%、18.32%和 19.99%，連續(xù)三年排名第一。在京東平臺(tái)，根據(jù)京東官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020-2022 年，“潤本”京東自營官方旗艦店銷售額在京東“618”活動(dòng)月中連續(xù)三年名列母嬰用品之洗護(hù)用品品牌前二。

實(shí)控人夫婦持股85.38%，對賭協(xié)議曝出高瓴 “一票否決權(quán)”

招股書顯示，本次發(fā)行前，趙貴欽與鮑松娟夫婦直接或間接控制公司85.38%股份，是潤本股份的共同實(shí)際控制人。申報(bào)資料顯示，潤本股份及公司實(shí)際控制人與引入的外部股東金國平、顏宇峰、李怡茜、JNRY VIII（與高瓴資本是同一主體）之間曾經(jīng)存在對賭協(xié)議。

在申報(bào)IPO前夕，潤本股份對協(xié)議進(jìn)行了集中清理，將涉及公司對投資人股東負(fù)有回購義務(wù)或責(zé)任的條款全部終止，相關(guān)條款自始無效且不再恢復(fù)。但對于高瓴資本享有優(yōu)先購買權(quán)、共同出售權(quán)、反攤薄保護(hù)等特殊股東權(quán)利的協(xié)議條款，仍將在公司上市申請被撤回、撤銷、不予批準(zhǔn)或公司遞交申請后18個(gè)月未能上市時(shí)，自動(dòng)恢復(fù)。

2022年11月21日，公司全體股東簽署《新股東協(xié)議》，對股東權(quán)利義務(wù)進(jìn)行約定。直至上交所此次問詢，才揭露了潤本股份對賭協(xié)議中存在的另一問題——高瓴資本在公司股東大會(huì)及董事會(huì)多個(gè)事項(xiàng)上享有“一票否決權(quán)”。

問詢顯示，高瓴資本享有的“一票否決權(quán)”具體內(nèi)容十分豐富。比如，在潤本股份董事會(huì)聘用及解聘總經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事會(huì)秘書的事項(xiàng)上，高瓴資本可以“一票否決”；在潤本股份股東大會(huì)對公司或其子公司發(fā)行債券作出決議、審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補(bǔ)虧損方案等事項(xiàng)上，高瓴資本也可以“一票否決”。

這一特殊股東權(quán)利條款也引發(fā)上交所追問，要求潤本股份說明股東大會(huì)層面的“一票否決權(quán)”是否符合《公司法》關(guān)于股東“所持每一股份有一表決權(quán)”以及“同種類的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利”的規(guī)定和股份公司治理原則。

2023年4月1日，即潤本股份收到上交所首輪問詢之后，公司全體股東簽署《新股東協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議》，徹底終止了高瓴資本對董事會(huì)、股東大會(huì)部分決策事項(xiàng)的一票否決權(quán)，并不附加任何效力恢復(fù)條件。

此外，2023年6月，潤本股份全體股東簽訂《新股東協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議二》，終止了高瓴資本直接提名一名非獨(dú)立董事的權(quán)利，該權(quán)利僅在公司未能成功上市等相關(guān)情形發(fā)生時(shí)恢復(fù)。

潤本股份表示，截至招股說明書簽署日，公司及實(shí)際控制人與股東金國平、顏宇峰、李怡茜、JNRY VIII 之間的對賭約定已經(jīng)終止，發(fā)行人不涉及作為對賭協(xié)議的當(dāng)事人，其中，涉及公司義務(wù)及責(zé)任的約定或安排視為自始無效，未附加任何效力恢復(fù)條款。

研發(fā)人員工資處于同行業(yè)較低水平

報(bào)告期各期，研發(fā)人員平均薪酬分別為 13.46 萬元、13.62 萬元和 13.13 萬元。招股書顯示，2021年公司研發(fā)人員平均薪酬增加。2022年研發(fā)人員平均薪酬開始下降，主要系從事基礎(chǔ)性研發(fā)工作的人員普遍工資較低。

（來源：招股書）

招股書顯示，潤本股份研發(fā)員工的薪酬水平與同行業(yè)可比公司相比，呈現(xiàn)出明顯偏低的情況。報(bào)告期內(nèi)，相差最高的2022年同行業(yè)研發(fā)人員可比工資平均薪酬為26.6萬，而潤本生物研發(fā)人員確只有13.13萬元，相差了一倍。

綜上所述，證明公司經(jīng)營業(yè)績對熱銷單品存在一定依賴的風(fēng)險(xiǎn)，如果公司未來無法及時(shí)推出適合消費(fèi)者需求的新產(chǎn)品，勢必會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績對少數(shù)熱銷單品的依賴度上升或未來消費(fèi)者偏好變化導(dǎo)致熱銷單品實(shí)現(xiàn)收入不及預(yù)期，將削弱公司的市場競爭優(yōu)勢影響經(jīng)營業(yè)績。此外，公司線上電商渠道的集中度也較高，如果公司未來無法與電商平臺(tái)持續(xù)保持良好的合作關(guān)系，或電商平臺(tái)的銷 售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生對公司重大不利的變化，，公司的銷售規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。