A股上市公司中報已經(jīng)披露完畢，總體來看，全部A股中報業(yè)績增速有所下滑，其中，上游能源、材料和半導體等行業(yè)景氣態(tài)勢穩(wěn)健，凈利潤增速貢獻較大;消費者服務、地產(chǎn)等行業(yè)業(yè)績承壓。機構(gòu)認為，資源、能源類行業(yè)業(yè)績持續(xù)向好，盈利能力持續(xù)提升。

西南證券：

關(guān)注擴張意愿較強的行業(yè)

全A股增速繼續(xù)下行，2022年上半年全A股收入累計同比增速為8.4%，增速下行幅度收窄，全A股2022年上半年歸母凈利潤累計同比增速為3.3%，增速下行大幅收斂。

資源、能源類行業(yè)業(yè)績持續(xù)向好，盈利能力提升。2022年上半年，上游周期和中游制造板塊在資源通脹、新能源高景氣度帶動下維持高增速，雖然2022年三季度增長降速，但盈利能力持續(xù)提升;必選消費和流通公用板塊收入增速為正，歸母凈利潤下滑，必選消費單季下滑幅度較小，流通公用板塊單季凈利潤下滑，盈利能力顯著惡化;TMT、可選消費、金融地產(chǎn)受下游需求疲弱影響，收入、利潤增速均有下滑，其中TMT單季收入、利潤增速下滑幅度加大，可選消費單季收入下滑幅度擴大，凈利潤下滑幅度較小且降幅收斂。金融地產(chǎn)收入、利潤端單季增速下滑。

關(guān)注三條線索：1、2022年二季度高景氣度維持且盈利能力持續(xù)向好，擴張意愿較強的行業(yè)：煤炭、電力設備、有色金屬、基礎化工，可以關(guān)注煤炭開采、光伏、風電、電網(wǎng)設備、金屬新材料、能源金屬貴金屬、小金屬、農(nóng)化制品非金屬材料細分子行業(yè)。2、2022年二季度高景氣且盈利持續(xù)向好的其他細分子行業(yè)：油氣開采、調(diào)味發(fā)酵品、醫(yī)療服務(CXO)、個護用品、航運港口。3、2022年二季度業(yè)績反轉(zhuǎn)預期：養(yǎng)殖業(yè)、動物保健、證券。

光大證券：

關(guān)注資本開支高位的成長股

剔除掉業(yè)績表現(xiàn)強勢的資源板塊后，A股中報業(yè)績表現(xiàn)與經(jīng)濟表現(xiàn)基本一致。從結(jié)構(gòu)上看，煤炭、石油石化、有色等資源品板塊貢獻了A股業(yè)績增量的大部分。剔除掉業(yè)績表現(xiàn)強勢的資源品板塊后，全A非金融石油石化煤炭有色中報凈利潤增速為-8.6%，二季度單季度增速為-13.6%，兩者分別較一季度下降了6.5%、11.5%。

中報之后，從哪些線索尋找景氣方向?三季度A股業(yè)績增速或進一步下降。中報相對不錯的業(yè)績主要得益于資源品板塊，但是當前資源品價格已有所下降，這將導致全A非金融的業(yè)績在三季度或繼續(xù)下行，而非資源品板塊則有望出現(xiàn)改善。預計全部A股和全部A股非金融前三季度累計凈利潤增速為-0.6%和-8.4%，全年增速分別為1.0%和-4.4%。

成長股的成色如何?中報科創(chuàng)板凈利潤增速大幅下降，但創(chuàng)業(yè)板增速出現(xiàn)改善。電力設備中報表現(xiàn)優(yōu)秀，是A股中報除上游板塊為數(shù)不多的亮點，其中電池和光伏設備表現(xiàn)尤為亮眼。電子表現(xiàn)一般，主要二級行業(yè)也大多面臨壓力。

相對“穩(wěn)健”板塊表現(xiàn)如何?消費板塊整體仍體現(xiàn)出了韌性，特別是食品飲料、家電等行業(yè)，但社服、零售、汽車等行業(yè)的表現(xiàn)相對較差。從大小盤的視角來看，大盤股的表現(xiàn)顯著更好，這與經(jīng)濟壓力對小盤股影響更大的歷史規(guī)律相一致。

中報后關(guān)注哪些行業(yè)?主要包括三個方向：1、在A股盈利整體仍然承壓的背景下，業(yè)績相對穩(wěn)健的消費行業(yè)，包括白酒、醫(yī)藥、家電等;2、毛利率有望逐漸改善的制造業(yè)行業(yè)，包括電池、航天裝備、照明設備等行業(yè);3、從資本開支的視角來看，建議關(guān)注資本開支保持高位的成長性行業(yè)，包括光伏設備、風電設備、電機、半導體、電池等行業(yè)，以及建筑、建材等高資本開支的穩(wěn)增長行業(yè)。

國海證券：

新舊能源景氣占優(yōu)

2022年二季度全A股業(yè)績增速再度下探，盈利動能仍較疲弱，但銷售凈利率邊際改善。三大主板中，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績環(huán)比改善，科創(chuàng)板利潤增速回落。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，上游盈利維持高增，中下游業(yè)績?nèi)源迯?。行業(yè)表現(xiàn)方面，新舊能源景氣占優(yōu)，地產(chǎn)鏈產(chǎn)業(yè)盈利疲弱，消費板塊業(yè)績環(huán)比有所下滑，二季度煤炭、電力設備、有色金屬、石油石化、通信等行業(yè)盈利增速居前，社會服務、房地產(chǎn)、鋼鐵、綜合、交通運輸?shù)刃袠I(yè)盈利增速居后。

二季度全A股盈利仍較疲弱，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績有所改善，科創(chuàng)板利潤增速回落。大小市值方面，以滬深300為代表的大盤股業(yè)績相對占優(yōu)，以中證500和中證1000為代表的中小盤股利潤增速同比為負，其中中證500凈資產(chǎn)利潤率水平環(huán)比有所回升。

新舊能源景氣占優(yōu)，地產(chǎn)鏈產(chǎn)業(yè)盈利疲弱。1、成長能力：2022年二季度，以煤炭、石油石化、電力設備為代表的新舊能源賽道景氣高企，盈利增速維持高增。與此同時，二季度通信、家用電器業(yè)績有所提升，非銀金融、農(nóng)林牧漁、計算機等行業(yè)盈利環(huán)比修復。2、盈利能力：上游周期及能源行業(yè)凈資產(chǎn)利潤率環(huán)比提升，盈利動能強勁，地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)凈資產(chǎn)利潤率明顯回落，盈利表現(xiàn)疲弱。3、現(xiàn)金流量：多數(shù)行業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流占比提升，房地產(chǎn)、國防軍工回升幅度居前。4、償債能力：整體償債能力略有回落，消費行業(yè)速動比率下降。(張曌)